Глава 13. Никакие рынки за всю историю финансовых рынков не эволюци­онировали так бурно, как рынки свопов

Свопы

Обзор

Никакие рынки за всю историю финансовых рынков не эволюци­онировали так бурно, как рынки свопов. Это — результат эффектив­ности и приспособляемости названных инструментов, изобретатель­ности и профессионализма нового поколения финансовых инжене­ров, возросшего понимания ими важности управления финансовым риском в изменчивой среде процентных ставок, валютных курсов и потребительских цен. Свопы сейчас используются промышленными и финансовыми корпорациями, сберегательными учреждениями, бан­ками, страховыми компаниями, международными организациями и органами государственной власти.

Свопы используются для уменьшения стоимости капитала, управ­ления рисками, экономии на масштабах, арбитража на мировых рын­ках капитала, освоения новых рынков и создания синтетических ин­струментов. Новые пользователи, новые применения и новые вари­анты свопов появляются почти каждый день. Большинство людей, столкнувшись со свопами, находят их исключительно сложными ин­струментами. В действительности же эта кажущаяся сложность в основном связана с обширной документацией, необходимой для того, чтобы полностью определить характеристики контракта и массу спе­циальных условий, которые могут быть включены в контракт, чтобы приспособить своп к конкретным потребностям¹.

В этой главе мы дадим простую графическую интерпретацию ба­зисного, или «простого» процентного свопа, в виде схем денежных потоков. С помощью визуально представленного механизма денеж­ных потоков, соответствующих свопам и способам осуществления с их помощью сделок на наличных рынках, каждый может легко уви­деть, как достигается конечный результат. Впоследствии эта базис­ная модель будет использована в трех различных «оформлениях»: I) процентный своп для конверсии обязательств с фиксированной

ставкой в обязательства с плавающей ставкой; 2) валютный своп, кон­вертирующий обязательства в одной валюте в обязательства в другой и 3) товарный своп, конвертирующий плавающую цену в фиксиро­ванную. В одной из последующих глав мы используем эту же модель для демонстрации фондового свопа. Прежде чем описывать модель свопа, кратко изложим историю развития этого продукта. Мы также кратко обсудим варианты свопа и вопросы ценообразования для свопов.