Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
1. Оценка стоимости целевой фирмы — проводится на основе прогнозных финансовых отчетов и методов дисконтирования. При этом в качестве дисконтной ставки следует использовать цену собственного капитала.
Цена собственного капитала может быть рассчитана по формуле:
, (6.23)
где kS — цена собственного капитала фирмы, kRF — безрисковая ставка; km — ожидаемая доходность в среднем на рынке ценных бумаг;βL — коэффициент β после слияния с учетом изменения структуры капитала.
, (6.24)
где Т — ставка налога на прибыль; D — заемный капитал; Е — собственный капитал; βU — коэффициент β после слияния без изменения структуры капитала.
, (6.25)
где β — коэффициент, представляющий собой индекс доходности данного актива по отношению к доходности в среднем на рынке ценных бумаг.
Значение показателя β рассчитывается по статистическим данным. Например, имеется совокупность показателей доходности по группе компаний за ряд периодов{kij}, где kij — показатель доходности i компании в j периоде (i = ;n= ). Тогда для i компании:
, (6.26)
где kmj — доходность в среднем на рынке ценных бумаг в j периоде, km — доходность в среднем на рынке ценных бумаг за все периоды, ki — доходность ценных бумаг i компании в среднем за все периоды:
, , . (6.27)
В целом по рынку ценных бумаг β коэффициент равен 1; для отдельных компаний он колеблется около 1, причем большинство находится в пределах от0,5 до 2,0. Если β = 1, то акции данной компании имеют среднюю степень риска, сложившуюся на рынке в целом; если β<1, то ценные бумаги данной компании менее рискованы, чем в среднем на рынке; β>1, то ценные бумаги данной компании более рискованы, чем в среднем на рынке.
Увеличение β в динамике свидетельствует о том, что вложения в ценные бумаги данной компании становятся более рискованными.
2. Выбор формы платежа (наличные, акции приобретающей фирмы, облигации и т. д.) с учетом доходности и налоговых условий.
Дата публикования: 2015-02-22; Прочитано: 233 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!