Источники финансирования инвестиционной деятельности

Экономическое содержание источников инвестиционной деятельности

Одним из центральных вопросов развития экономики нашей рес­публики является изыскание источников финансирования инвести­ций и их рациональное использование. Национальный доход, исполь­зуемый на накопление, выступает главным источником финансирова­ния расширенного воспроизводства основных фондов и решения со­циальных задач. Условно национальный доход может быть подразде­лен на фонд возмещения и фонд обновления, за счет которых и осу­ществляются валовые и чистые (в их составе) инвестиции.

Валовые инвестиции характеризуют общий объем средств, нап­равляемых на воспроизводство: новое строительство, реконструкцию.и расширение, техническое перевооружение, поддержание действую­щих мощностей, а также инвестиции в ценные бумаги, природные ре­сурсы, в интеллектуальные ценности. Чистые инвестиции представ­ляют собой вложения средств во вновь создаваемые производствен­ные фонды и обновляемый производственный аппарат. Они меньше валовых на величину средств, направляемых из фонда возмещения в виде амортизационных отчислений на полное восстановление. Среди валовых инвестиций выделяются реальные инвестиции, представля­ющие собой вложения в основные и оборотные фонды, — здания, соо­ружения, оборудование и другие материальные ценности. Наиболее общими показателями, характеризующими инвестиционный процесс, являются соотношения между валовым внутренним продуктом (ВВП), валовыми накоплениями и объемами реальных инвестиций в основной и оборотный капитал (табл. 3.1).

Таблица 3.1. Динамика валовых накоплений ВВП и реальных инвестиций за 1995 — 2002 гг. в Республике Беларусь (в % к 1995 г.)

	J1995						[2001
Валовой внутренний продукт (ВВП)
Валовые накопления
Реальные инвестиции в основной и оборотный капитал

Как видно из табл. 3.1, динамика реальных инвестиций в 1996 г. по сравнению с 1995 г. составила 95 %, что ниже ВВП на 8 % и меньше валовых накоплений на 2 %. Что касается 1997 г., то по сравнению с 1995 г. реальные инвестиции были ниже, соответ­ственно, на 1 и 4 %. В 1998 г. инвестиции были выше на 18 и 12 %. В 1999 г. реальные инвестиции к 1995 г. составили 131 %, в то время как ВВП был ниже на 3 %, а накопления также ниже на б %, что свидетельствует о перекосах в планировании и недооценке их важ­ности при определении размеров инвестиций. Аналогичное поло­жение наблюдалось в 2000 -2002 гг.

Большое значение для мобилизации инвестиционных ресурсов в экономику нашей республики имеет программа развития республики до 2010 г., утвержденная постановлением Кабинета Министров Рес­публики Беларусь № 457 от 12 июля 1996 г. Она определяет основ­ные принципы и механизмы привлечения отечественных и иностран­ных инвестиций, приоритетные сферы инвестиционного сотрудничес­тва и его эффективные формы. Программа обеспечивает максималь­но возможную мобилизацию инвестиций для решения неотложных задач экономического развития республики. Большое внимание уде­ляется решению социальных проблем, а также структурной пере­стройке и эффективному участию в международном разделении тру­да, получению экономических выгод при сохранении экономической независимости государства. В целях обеспечения развертывания ин­вестиционных проектов программа предусматривает:

• развитие системы самофинансирования — увеличение доли
собственных источников предприятий (прибыль, амортизацион­
ные отчисления и др.), финансирование инвестиционных проектов
и программ. Собственные накопления предприятий дополняются
кредитными источниками и привлеченными средствами (эмиссия
ценных бумаг);

• приватизацию объектов государственной собственности на
возмездной основе. Предусмотрено использование акционерным
обществом до 50 % средств, полученных от продажи акций, на ре­
конструкцию и пополнение собственных оборотных средств для
выпуска новых видов продукции;

• сохранение роли бюджетного финансирования в сферы: про­
свещения, здравоохранения, науки и культуры — до 70 % инвести­
ционных ресурсов, а оставшиеся 30 % — на поддержание производ­
ственных секторов экономики, эффективных инвестиционных про­
ектов;

• значительное расширение практики залоговых форм в виде
ликвидных основных фондов, государственных акций приватизируе­
мых предприятий, золотовалютных резервов, природных ресурсов,
привлечение в экономику с их помощью значительного капитала;
32

• создание условий для расширения портфельных инвестиций,
к частности, размещения государственных и муниципальных зай­
мов; использование золотовалютных резервов для обеспечения вы­
пуска государством "золотых" ценных бумаг;

• привлечение и стимулирование банков к процессу аккумули­
рования финансовых средств и инвестирования их в наиболее рен­
табельные отрасли, объекты, инвестиционные программы. Для
.ггого необходимо: использовать сбережения населения путем эф­
фективной кредитной политики по депозитам граждан, долгосроч­
ным банковским депозитным сертификатам, льготным ссудам, пре­
миям, субсидиям, целевым сбережениям на строительство жилья;

• развитие лизинга;

• размещение в республике предприятий по производству вы­
соких технологий с привлечением частных отечественных и инос­
транных инвестиций;

• возврат белорусского капитала, находящегося за границей,
для инвестирования в экономику.

В целях совершенствования форм привлечения иностранного капитала программой предусматривается: использование инвести­ций в форме компенсационных соглашений; применение целевых банковских вкладов для кредитования белорусских предприятий с условиями возврата денежных средств поставками продукции. Широко привлекается венчурный капитал; получение кредита для решения вопроса реструктуризации крупных убыточных предпри­ятий; производство продукции на базе использования лучших за­рубежных образцов с помощью импорта лицензий. При всем мно­гообразии источников инвестиций все их можно разделить на две группы: инвестиции, осуществляемые частными корпорациями, и государственные инвестиции. Удельный вес государства в инвести­циях выше в тех странах, где в результате своеобразных условий исторического развития сложилась значительная собственность го­сударства на средства производства.

Частные и государственные инвестиции различаются между со­бой по направлениям, целям и источникам финансирования. Час­тные инвестиции направляются в те отрасли хозяйственной дея­тельности, где быстрее можно извлечь наибольшую прибыль, госу­дарственные — на военные программы и менее доходные отрасли или инфраструктуру.

Частные инвестиции финансируются за счет собственных (внутренних) источников, амортизационных отчислений и нерас­пределенной прибыли, а также за счет привлеченных источников, долгосрочных кредитов, эмиссии ценных бумаг, сбережений насе­ления и т.д. Главная тенденция в сфере финансирования частных инвестиций заключается в увеличении роли внутренних источни-

ков или самофинансирования. Доминирующее положение занима­ют амортизационные отчисления.

В изменении источников финансирования большую роль сыг­рали государственно-монополистические мероприятия: специаль­ные государственные законы (об ускоренной амортизации, различ­ных фондах и льготах в налогообложении). Эти законы позволяют компаниям использовать часть прибыли, ранее подлежащей внесе­нию в госбюджет.