Заняття 6

Тема. Ефективність інвестиційних проектів

План

1. Основні принципи оцінювання ефективності інвестиційних проектів.

2. Початкові дані для визначення ефективності інвестиційного проекту.

3. Основні показники ефективності проекту.

4. Вплив ризику при оцінюванні інвестиційного проекту.

5. Програмне забезпечення оцінювання ефективності інвестиційного проекту.

Література [1; 3; 7; 8; 11; 14; 20; 21; 23; 24]

Теми доповідей (рефератів):

1. Методи оцінки, ранжування та відбору окремих інвестиційних проектів.

2. Основні фактори, що враховуються при формуванні портфелю акцій, інвестиційних сертифікатів, облігацій та ощадних сертифікатів.

Запитання і завдання:

1. Яка роль і значення ефективності ІП?

2. Які основні принципи визначення ефективності ІП?

3. У чому відмінність комерційної, громадської та бюджетної ефективності ІП?

4. Які методичні підходи використовуються при оцінці економічної ефективності ІП?

5. Що таке чиста поточна вартість доходів, як розраховується даний показник?

6. Що таке термін окупності проекту, як він розраховується?

7. Для чого необхідно визначення внутрішньої ставки дохідності проекту, що вона виражає, як розраховується?

8. Який економічний зміст індексу прибутковості проекту, як він розраховується?

9. Для чого необхідні такі показники, як модифікована ставка прибутковості і ставка дохідності фінансового менеджменту?

10. Що таке грошові потоки, які їх склад і класифікація?

11. Для чого необхідно розраховувати грошові потоки при оцінці економічної ефективності ІП?

12. Для чого необхідно дисконтувати грошові потоки?

13. Яким чином проводиться оцінка грошових потоків від інвестиційної діяльності?

14. Яким чином проводиться оцінка грошових потоків від операційної діяльності?

15. Яким чином проводиться оцінка грошових потоків на стадії ліквідації ІП?

16. Яким чином проводиться оцінка грошових потоків від фінансової діяльності?

17. Яким чином проводиться розрахунок чистої теперішньої вартості ІП?

18. Які програмні продукти використовуються для управління та оцінки інвестиційних проектів на сучасному етапі?

Основні терміни та поняття: ефективність ІП, термін окупності проекту, чиста поточна вартість доходів, внутрішня ставка прибутковості проекту, ставка прибутковості проекту, грошовий потік, приплив грошових коштів, відтік грошових коштів, сальдо (активний баланс, ефект), грошовий потік від інвестиційної діяльності, грошовий потік від операційної діяльності, грошовий потік від фінансової діяльності, сальдо накопичених грошей.

Тестування:

1. Оцінка інвестиційної привабливості проекту тим вище, ніж: а) більше прогнозований прибуток від його реалізації; б) більше прогнозований прибуток у розрахунку на одиницю позикового капіталу.	2. Чи потрібно при оцінці ефективності проекту в цілому враховувати можливості учасників проекту з фінансування даного проекту? а) ні; б) так.
3. Метод розрахунку внутрішньої ставки прибутковості проекту: a) внутрішній коефіцієнт окупності інвестицій (за своєю природою близький до банківської річної ставки прибутковості, до відсотка за річними позиками); б) метод, що дозволяє знайти граничне значення коефіцієнта дисконтування, тобто коефіцієнта дисконтування, при якому чиста поточна вартість доходів дорівнює нулю (так званий перевірочний дисконт); в) метод ранжирування проектів за ступенем вигідності і «відсіювання» невигідних; г) індикатор рівня ризику по проекту.	4. Метод розрахунку періоду (терміну) окупності інвестицій: a) визначення терміну, який знадобиться для відшкодування суми первинних інвестицій; б) метод розрахунку, при якому сума грошових надходжень буде рівна сумі інвестицій.
5. Як оцінюється чиста приведена вартість доходів: а) шляхом поділу первісних капітальних вкладень на надходження грошових коштів, отриманих в результаті або збільшення доходів, або економії витрат; б) шляхом ділення чистого прибутку на суму необхідних або усереднених інвестицій; в) шляхом ділення загальної поточної вартості майбутніх грошових надходжень до суми первісних інвестицій; г) шляхом вирахування з поточної вартості майбутніх грошових надходжень суми первісних інвестицій.	6. Що з перерахованого нижче можна віднести до витрат грошей від інвестиційної діяльності? а) позареалізаційні доходи; б) амортизація; в) довгострокові кредити; г) витрати на збільшення оборотного капіталу; д) капітальні вкладення; е) податки.
7. Які з перерахованих нижче грошових потоків можна віднести до постійних витрат, обумовлених операційною діяльністю фірми? а) витрати на заробітну плату найманим робітникам; б) витрати на заробітну плату директору фірми; в) відсотки по кредиту; г) амортизаційні відрахування; д) орендна плата за використане приміщення.	8. Інвестор зробив оцінку грошових потоків проекту від фінансової діяльності, врахував потоки грошей від інвестиційної та операційної діяльності. На підставі якого показника йому слід оцінювати проект з точки зору можливості його прийняття за фінансовими можливостями? а) індексу рентабельності; б) поточного сальдо реальних грошей; в) сальдо накопичених грошей; г) строку окупності.
9. Фірма планує за рахунок продажу на стадії ліквідації ІП нематеріального активу, придбаного на стороні, отримати прибуток у розмірі 8000 грн. Податок на прибуток складе 2500 грн. Чи слід враховувати цей податок як грошовий потік? а) ні; б) так, як відтік від інвестиційної діяльності; в) так, як відтік від операційної діяльності; г) так, як приплив від інвестиційної діяльності.

Практичні вправи з теми: «Оцінка ефективності інвестиційного проекту за чистою приведеною вартістю»:

Показник чистої приведеної вартості проекту:

Процедура методу:

Крок 1. Визначається теперішнє значення кожного грошового потоку, вхідного і вихідного.

Крок 2. Сумуються всі дисконтовані значення елементів грошових потоків і визначається критерій NPV.

Крок 3. Приймається рішення:

• для окремого проекту: якщо NPV > 0, то проект приймається;

• для кількох альтернативних проектів: приймається той проект, що має більше значення NPV, якщо тільки воно позитивне.

Вправи для самостійного вирішення:

1. Підприємство планує встановити нову технологічну лінію по випуску промислової продукції. Вартість устаткування становить 15 млн. грн., строк експлуатації лінії — 6 років. На підставі даних про грошові потоки інвестиційного проекту, представлених у табл.1, визначте чистий наведений ефект від реалізації проекту й обґрунтуйте доцільність ухвалення інвестиційного рішення, якщо ставка дисконту становить 10%.

Таблиця 1

Грошові потоки інвестиційного проекту

Період часу, років	Грошові потоки, тис. грн.
	-15000

2. Планована величина строку реалізації інвестиційного проекту дорівнює 4 роки. Обсяг початкових інвестиційних витрат оцінюється в 17 млн грн. Протягом усього строку реалізації очікується одержання постійних грошових припливі н у розмірі 6000 тис. грн. Визначте чистий наведений ефект від реалізації проекту й обґрунтуйте доцільність ухвалення інвестиційного рішення, якщо ставка дисконту становить 15%.

3. На основі даних таблиці прийняти інвестиційне рішення за проектом на основі чистої приведеної вартості при ставці дисконтування - 12%.

	Період
1 рік	2 рік	3 рік
Доходи
Витрати

4. На основі даних таблиці оцінити проекти з метою інвестування за допомогою показника чистої поточної вартості, якщо ставка банківського відсотка - 10% річних.

Проект	Інвестиції	Доходи
1 рік	2 рік	3 рік
Проект 1
Проект 2

5. На основі даних таблиці оцінити проекти з метою інвестування за допомогою показника чистої поточної вартості, якщо ставка банківського відсотка - 15% річних.

Проект	Інвестиції	Доходи
1 рік	2 рік	3 рік	4 рік
Проект 1
Проект 2

6. Підприємство інвестувало на будівництво готелю 40 млн грн. Щорічні плановані надходження від експлуатації готелю складуть відповідно 35, 60, 80 і 100 млн грн. Визначити чисту приведену вартість. Ставка дисконтування складає 10%.

7. Інвестор вирішив придбати АЗС вартістю 200 млн. грн. Щорічні, прогнозовані протягом наступних 10 років, вільні від боргів надходження склали 140 млн грн. Ставка дисконтування приймається на рівні мінімального прийнятного для інвестора доходу і дорівнює 13% річних. Визначте чисту приведену вартість проекту.

8. Фірма вирішила придбати вантажний автомобіль і здати його в оренду. Банк надає кредит під 75% річних. Вартість автомобіля 40 млн грн. Плановані щорічні платежі від орендаря складуть 15 млн грн. Термін оренди 6 років. Необхідно розрахувати чисту приведену вартість.

9. Інвестор вклав у будівництво підприємства по збірці відеомагнітофонів 12 млн. дол. Плановані щорічні надходження складуть: 1 рік - 4 млн. дол.; 2 рік - 6 млн. дол.; 3 рік - 8 млн. дол.; 4 рік - 3 млн. дол. Потрібно визначити чисту приведену вартість проекту, якщо ставка дисконту – 14%.

10. Капіталовкладення в обладнання 5 тис. дол і очікується, що віддача складе 1 тис. дол протягом 10 років життєвого циклу проекту. Використовується ставка дисконтування 10%. Чи слід купувати устаткування?