Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
В некотором смысле привилегированная акция является I бессрочной облигацией. По ней каждый год инвестору должен I выплачиваться фиксированный доход. Его величина может быть I указана как в процентах от номинальной стоимости акции, так и I в денежных единицах. Так как речь идет об акции, то выплаты I этого дохода называются дивидендами, а не процентами, как для I облигаций, и они не рассматриваются в качестве затрат, умень- I шающих налогооблагаемую базу корпорации-эмитента. Более I того, невыплаты дивидендов не являются основанием для начала | производства по делу о банкротстве.
В последнее время появились привилегированные акции с I регулируемой ставкой (ARPS), дивиденд которых периодически I устанавливается равным какой-либо конкретной ставке процен- I та. Например, в США пересчитанный в годовой «процент от I номинала* дивиденд может каждые три месяца устанавливаться I равным наибольшей из трех величин: процентной ставке трехме-1 сячного векселя казначейства; процентной ставке 10-летней об- I лигации казначейства; процентной ставке 20-летней облигации! казначейства. Похожими на ARPS являются привилегированные I акции со ставкой, определяемой путем «голландского аукциона» I (DARPS), которая пересматривается и устанавливается на уров-1 не, соответствующем конкурентным предложениям настоящих и| будущих владельцев.
При начислении дивидендов привилегированные акции! имеют приоритет перед другими акциями. По ним должны про- |
изводиться выплаты установленного размера до того, как будут перечислены дивиденды держателям обыкновенных акций компании. Если по привилегированным акциям не произведены выплаты дивидендов в полном объеме и в срок, то это еще не означает их неуплату, поскольку невыплаченные дивиденды обычно накапливаются и поэтому называются накапливаемыми. Это означает, что все ранее невыплаченные по привилегированным акциям дивиденды должны быть выплачены (иногда с процентами) до того, как будут произведены выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.
При выпуске привилегированных акций не оформляется никакого соглашения. Однако в уставе компании могут содержаться различные положения, защищающие держателей привилегированных акций от потерь. Например, одним из таких положений может быть ограничение на общую стоимость ценных бумаг более высокого порядка, которые могут выпускаться в будущем. Хотя держатели привилегированных акций обычно не имеют права голоса, одно из положений устава может предоставить им такое право в случае, если компания просрочила платеж дивидендов. Многие выпуски привилегированных акций являются отзываемыми по установленной цене. Привилегированные акции с участием в прибыли дают право их владельцам на получение дополнительных дивидендов, когда прибыль корпорации превышает установленный предел. Конвертируемые привилегированные акции по желанию их обладателя могут быть обменены на определенных условиях на другие ценные бумаги. Некоторые компании выпускают более одного вида привилегированных акций, где каждый вид связан с определенными привилегиями. В случае ликвидации компании-эмитента держатели привилегированных акций обладают льготами при получении части активов корпорации. Обычно эти льготы выражаются в том, как будут производиться какие-либо выплаты владельцам обыкновенных акций.
Многие привилегированные акции котируются на основных биржах. Торговля ими осуществляется по той же схеме, что и обыкновенными акциями. Обычно их курирует тот же "специалист», который ведет операции по обыкновенным акциям того же эмитента. Информация о торговле привилегированными акциями публикуется в финансовой прессе в том же виде, что и для обыкновенных акций.
Типология и основные характеристика облигаций
Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ под облигацией понимается эмис-
сионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, не противоречащие законодательству РФ.
В России облигации могут выпускаться на срок не менее одного года. Исключение составляют государственные краткосрочные облигации, которые эмитируются на срок 3 и 6 месяцев, и в этом заключается их своеобразная привлекательность для инвесторов.
Порядок выплаты процентов по облигациям регламентируется Положением о порядке выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям. Доходы по облигациям выплачиваются из чистой прибыли, а если чистой прибыли не хватает, то выплата производится за счет средств резервного фонда. Создание такого фонда обязательно для акционерных обществ. Если проценты по облигациям не выплачиваются, то акционерное общество может быть объявлено неплатежеспособным (но не | автоматически).
Рассмотрим классификацию облигаций по основным классификационным признакам.
1. По субъекту прав.
Именные облигации обычно выпускаются для определенных владельцев, а имена держателей официально регистрируются эмитентом, который обслуживает счета владельцев ценных I бумаг и автоматически выплачивает проценты владельцам путем ' выписывания именных чеков.
Облигации на предъявителя означают, что их держатели или владельцы считаются собственниками, а эмитент этих обли- | гаций не ведет официального списка собственников.
2. По степени обеспеченности.
Обеспеченные облигации — обеспечены залогом какого-либо I движимого или недвижимого имущества предприятия. При этом | применяются различные виды обеспечения.
Облигации, обеспеченные закладными под недвижимость, i Финансирование с использованием облигаций, обеспеченных | закладными под недвижимость, было широко распространено в начале XX в. Тому было свое объяснение: в тот период происходило интенсивное наращивание основных производственных I фондов, и компании использовали имеющиеся фонды в качестве I обеспечения. Это было особенно характерно для железных дорог I (в том числе и в России) и металлургической промышленности. |
Однако в дальнейшем выяснилось, что заклад недвижимости вовсе не страхует инвесторов от потери существенной части своих средств в случае банкротства, поскольку реализация заложенной недвижимости была достаточно сложным процессом. В результате большинство корпораций в дальнейшем отказалось от выпуска облигаций под обеспечение недвижимостью в пользу необеспеченной задолженности.
Облигации, обеспеченные оборудованием. Данные облигации выпускаются с целью покупки оборудования, и в основном применяются транспортными компаниями (авиационными и железнодорожными). При этом титул собственности по приобретаемому имуществу возлагается на доверенное лицо, эмитент не становится собственником до момента погашения облигаций. Если эмитент прекращает платежи по облигациям, то доверенное лицо продает обеспечение и ликвидирует задолженность, не прибегая к процедуре банкротства в отношении эмитента. Данный тип облигаций обычно предусматривает серийное погашение, т. е. часть эмиссии погашается каждый год после выпуска. При этом размер погашаемого займа превышает величину амортизации по обеспечению. Таким образом, чем дольше обращаются облигации, тем надежнее они становятся.
Облигации, обеспеченные ценными бумагами. В данном случае обеспечением служат ценные бумаги, имеющиеся у эмитента облигаций. При этом стоимость ценных бумаг должна превышать объем задолженности примерно на 30%. Данные облигации выпускаются достаточно редко, объектом залога обычно выступают ценные бумаги дочерних компаний.
Облигации, обеспеченные пулом ипотечных кредитов. Данный вид облигаций выпускается под обеспечение уже выданных ипотечных кредитов. Происходит это следующим образом: финансовая организация выдает кредиты под недвижимость, а затем выпускает облигации, обеспечением которых служат платежи по этим кредитам. Фактически это вариант секьюритизации задолженности.
Облигации, обеспеченные активами. Данный тип облигаций является типичным примером секьюритизации задолженности. Обеспечением по таким облигациям служат ожидаемые потоки денежных платежей, чаще всего платежей по выданным кредитам. Приведем пример таких облигаций. Банк или финансовая компания выдает кредиты. Затем данные кредиты объединяются в пул и помещаются в специально создаваемый трастовый фонд. Этог фонд выпускает облигации, обеспечением которых служат предстоящие платежи в фонд по выданным кредитам. Наиболее при-
нятым обеспечением обычно служат кредиты, выданные под автомобили, предстоящие платежи по кредитным картам и др. Кроме того, обеспечением могут служить и предстоящие платежи по экспортным контрактам. Такой принцип применяется, в частности, в латиноамериканских странах предприятиями нефтегазовой отрасли, экспортерами цветных металлов и продуктов питания.
Необеспеченные облигации представляют собой общее право требования, не имеют специального обеспечения. При отказе производить выплаты по облигациям никакое конкретное имущество не может быть арестовано, т. е. кредиторы не имеют дополнительной защиты. Выпуск необеспеченных облигаций могут позволить себе крупнейшие корпорации, платежеспособность которых не вызывает сомнений. Кроме того, в ряде отраслей {например, банковском бизнесе) практически не существует активов, которые могли бы обеспечивать погашение облигаций, соответственно, предприятия данных отраслей также практикуют выпуск необеспеченных облигаций.
Разновидностью необеспеченных облигаций являются субординированные облигации, которые предусматривают, что в случае банкротства эмитента держатели субординированных облигаций получат право требования только после того, как будут удовлетворены претензии держателей основной задолженности. Таким образом, держатели субординированных облигаций еще меньше защищены от неблагоприятных последствий в случае банкротства предприятия, чем держатели основных необеспеченных облигаций.
Гарантированные облигации. Выполнение обязательств по таким облигациям, помимо эмитента, гарантируется одним или несколькими лицами, которые берут на себя обязательство выполнить обязательства при невозможности их выполнения со стороны эмитента. Данный вариант выпуска облигаций часто применяется при выпуске облигаций дочерними компаниями, гарантом по которым выступает материнская компания. Кроме того, в качестве гаранта могут выступать банки, государство, местные органы власти. Вариантом гарантированных облигаций можно считать так называемые застрахованные облигации, выполнение обязательств по которым гарантируется страховой компанией. Встречаются также и так называемые совместные облигации, выполнение обязательств по которым обеспечивается сразу несколькими эмитентами.
3. По размеру купона различают следующие виды облигаций.
Дисконтные облигации (облигации с нулевым купоном). Доход владельца облигации состоит в том, что он приобретает
облигацию по цене ниже номинала, а в момент погашения получает номинальную стоимость. Других выплат облигация не предусматривает.
Купонные облигации. Держателю облигации выплачивается не только номинальная стоимость в момент погашения, но и периодический купонный процент. Купонные облигации являются наиболее распространенным видом облигаций, при этом наиболее часто применяемый срок купонного периода составляет шесть месяцев. В свою очередь, купонные облигации можно классифицировать следуюшие образом.
Облигации с постоянным купоном. Размер купона фиксируется на весь срок обращения облигации. Это наиболее часто применяющийся тип облигаций.
Облигации с переменным купоном. Размер купона по таким облигациям не известен заранее. При этом эмитент облигации объявляет ставку купона на следующий купонный период. Облигации с переменным купоном не имели большого распространения до начала 80-х г., однако по причине резких колебаний процентных ставок в этот период времени получили большое распространение. Облигации с переменным купоном широко применяются при осуществлении выпуска еврооблигаций. Среди облигаций с переменным купоном можно выделить ряд видов.
Облигации с отсроченными купонными платежами. По данным облигациям выплата купонных платежей начинается не сразу после выпуска облигации, а спустя несколько лет. Данный тип облигаций применяется, например, при осуществлении поглощения компании за счет выпуска облигаций.
Облигации с увеличивающимися купонными платежами (step up). Величина купона изначально устанавливается на достаточно низком уровне, а в дальнейшем повышается.
Облигации с плавающей процентной ставкой. Ставка купона по таким облигациям привязывается к некоторым макроэкономическим показателям, в качестве которых обычно выступают доходность государственных ценных бумаг, ставка межбанковских кредитов (L1BOR). При этом размер купона устанавливается обычно как доходность базового инструмента плюс определенная надбавка - спрэд. Одной из разновидностей облигаций с переменным купоном являются облигации, ставка купона по которым может колебаться в определенных границах, т. е. известны минимальная и максимальная возможные границы колебаний процентной ставки. Сравнительно экзотическим вариантом облигаций с переменным купоном являются облигации с «перевернутой» плавающей ставкой. Так, облигация может пре-
16--U52 243
дусматривать выплату купона из расчета, например, 15% головых за вычетом ставки LIBOR.
Облигации с пересматриваемой процентной ставкой. Процентная ставка по облигациям периодически пересматривается таким образом, чтобы цена облигаций была равна определенной величине, обычно близкой к номиналу. Отличие таких облигаций от облигаций с плавающей процентной ставкой состоит в том, что если по первым купон отражает спрэд, фиксированный на момент выпуска облигации, то во втором случае купон будет отражать изменение текущих рыночных условий. Облигации с пересматриваемой процентной ставкой обычно применяются при выпуске сравнительно низко надежных, спекулятивных операций, с целью компенсировать инвестору возможное снижение кредитного рейтинга компании.
Индексируемые облигации. Чаще всего в качестве индекса используется индекс инфляции (индекс потребительских цен). В России и раде других стран осуществлялся выпуск золотых сертификатов, номинал которых был поставлен в соответствие стоимости определенного количества золота. Выпуск облигаций, платежи по которым были увязаны с золотым эквивалентом, широко применялся в США перед великой депрессией. В дальнейшем выпуск таких облигаций был запрещен. Существует практика выпуска облигаций, номинал которых поставлен в соответствие динамике курса акции, портфеля акций или какому-либо фондовому индексу, например, индексу S&P.
Структурированные облигации. Структурированными на ыва-ются все облигации, имеющие платежи, поставленные в зависимость от каких-либо других финансовых показателей. Таким образом, к структурированным облигациям относятся и облигации с переменным купоном, и инфляционно-индексируемые облигации, и конвертируемые облигации. Структурированность состоит в том, что такую облигацию можно считать как бы состоящей из обыкновенной облигации и производной ценной бумаги - опциона или фьючерса, за счет этого опциона платежи по облигации ставятся в зависимость от цены акции, портфеля акций, фондового индекса, цены товара или индекса цен товарной группы.
Облигации с участием. По данным облигациям купонный процент так или иначе привязан к прибыли предприятия.
Доходные облигации. По данным облигациям проценты выплачиваются только в том случае, если в течение соответствующего купонного периода предприятие заработало прибыль. При этом, как и по привилегированным акциям, процент может быть кумулятивным или некумулятивным.
Облигации с ыубоким дисконтом являются промежуточной формой между дисконтными и купонными облигациями. Данный вид облигаций предусматривает купонные выплаты, однако ставка купона устанавливается значительно ниже рыночных процентных ставок. Поэтому эти облигации также продаются по цене значительно ниже номинала.
4. Виды облигаций по сроку обращения.
Краткосрочные. Краткосрочными считаются облигации со сроком обращения от одного года. Предприятия достаточно редко прибегают к выпуску таких облигаций, используя в основном банковские кредиты или частные займы у институциональных инвесторов.
В мировой практике слово «облигация» обычно используется для обозначения долгосрочного финансового инструмента, имеющего срок погашения, как минимум, более одного года. Для финансовых инструментов сроком обращения менее одного года используется термин вексель или коммерческая бумага. В принципе, классификация облигаций по сроку до погашения не может быть универсальной, поскольку в каждой стране понятия «долгосрочная» и ('Краткосрочная» могут существенно различаться.
Коммерческие бумаги можно считать сверхкраткосрочными облигациями, имеющими срок обращения до 1 года, в США - не более 9 месяцев. Хотя законодательно коммерческие бумаги могут выпускаться на срок до 270 дней, подавляющее большинство их выпускается на срок не более 90 дней, и большая часть выпусков имеет срок погашения не более 30 дней. Применяются даже однодневные бумаги.
Коммерческие бумаги почти всегда выпускаются в дисконтной форме, обычно без специального обеспечения. В США на их долю приходится всего около 2% рынка. Отличие коммерческих бумаг от обычных облигаций состоит в том, что их регистрация и выпуск осуществляются гораздо проще, чем выпуск обыкновенных облигаций, а их выпуск не подлежит государственной регистрации. Наиболее сильно развит рынок коммерческих бумаг в США. Коммерческие бумаги обычно выпускаются в форме на предъявителя. Особенностью рынка коммерческих бумаг является то, что на нем доминирует небольшое число заемщиков, имеющих высокий кредитный рейтинг.
Среднесрочные облигации имеют сроки погашения от одного до пяти лет и являются значительно более распространенным типом корпоративных облигаций.
Долгосрочные выпускаются обычно на срок более пяти лет. В большинстве стран государственные облигации выпускаются
на срок не более 30 лет (исключение составляет Швейцария, в которой существуют облигации сроком ло погашения в 50 лет, впрочем, особым спросом они не пользуются).
Облигации с правом досрочного погашения (облигации с put-опционом) симметричны отзывным облигациям, при этом инвестор имеет право в определенные моменты времени досрочно предъявить облигация к погашению. В этом случае больше прав имеет инвестор, поскольку при увеличении процентных ставок выше величины купонного процента он может продать данную облигацию и купить другую, с большим купоном.
Пролонгируемые облигации предполагают возможность продления своего срока действия. При этом право такого продления в некоторых случаях может принадлежать инвестору, а в некоторых случаях - эмитенту. Если право продления срока действия облигации принадлежит инвестору, то данный тип облигаций очень похож на облигации с опционом put, только инвестор имеет право не досрочно погасить облигацию с большим сроком до погашения, а продлить срок действия облигации с небольшим сроком до погашения. Встречаются облигации, в которых, наоборот, эмитент имеет право продлить срок действия облигации. Такие облигации похожи на отзывные облигации, поскольку эмитент может принять решения погасить выпуск или продлить его действие.
Облигации с 2 датами погашения имеют две даты, и эмитент должен провести погашение между этими датами.
Бессрочные облигации не предполагают погашения номинальной стоимости, а только дают право на купонный доход. Облигации с фиксированным купоном, выпускающиеся в бессрочной форме, применяются крайне редко. При этом по данным облигациям указывается дата, после которой эмитент может их погасить по номинальной стоимости. Поскольку большинство таких облигаций имеет низкую процентную ставку, выкуп их нецелесообразен, они продолжают обращаться. В бессрочной форме иногда выпускаются облигации с плавающим купоном. При этом, однако, большинство таких облигаций имеют put-опцион, в результате чего инвестор может быть уверен в возможности погасить облигацию в определенные моменты.
5. Облигации различаются по возможности отзыва.
Отзывные облигации (облигации с call-опционом). Эмитент имеет право по истечении определенного срока выкупить облигацию у инвестора, при этом цена выкупа равна номиналу или некоторой, оговоренной в проспекте эмиссии облигаций цене (цене отзыва). Обычно право отзыва наступает через определен-
246 •
ный срок после выпуска облигаций. Разница между ценой отзыва и номиналом называется премией за отзыв.
Например, премия за отзыв может быть установлена в размере годового купона (/) при отзыве в первый год, и дальше ежегодно уменьшаться каждый год на величину I/п, где п - срок обращения облигаций.
Очевидно, что при падении процентных ставок на рынке ниже купонного процента эмитенту будет выгодно выкупить облигации и разместить новые с меньшим купоном.
Разновидностями отзывных облигаций являются следующие:
Облигация может быть свободно отзываемой, что означает, что эмитент может объявить о погашении выпуска в любое время.
Выпуск ценных бумаг может быть с отложенным отзывом. Это означает, что облигации не могут быть погашены до истечения некоторого срока с момента их выпуска, т. е., по сути дела, выпуск как бы становится безотзывным в течение периода отсрочки, а после этого переходит в категорию свободно отзываемых.
Слабой попыткой компенсировать потери инвестора, обнаружившего, что его ценные бумаги отзываются, является отзывная премия (это сумма, добавляемая к номиналу облигации и выплачиваемая инвестору, когда облигация погашается досрочно). Сумма этих двух выплат (номинала и отзывной премии) представляет собой курс отзыва выпуска и равна той сумме, которую эмитент должен выплатить при досрочном выкупе выпущенных облигаций. Как правило, предусматривается, что подобная отзывная премия в среднем равна величине годового процента, если вести отсчет с максимально раннего срока начала отзыва, причем величина этой премии постепенно снижается по мере приближения срока погашения.
Вместо оговорки об отзыве у некоторых облигаций может иметься специфическая оговорка о рефинансировании, которая почти аналогична оговорке о праве досрочного выкупа (отзыва), за исключением того, что этим условием запрещается преждевременное погашение выпуска за счет поступлений, обеспечиваемых выпускаемыми для рефинансирования (замещения старого займа) облигациями с более низкой купонной ставкой. Это отличие имеет очень большое значение, поскольку оно означает, что «нерефинансируемый» выпуск или выпуск «с отсроченным рефинансированием» может быть выкуплен и преждевременно погашен по любым причинам, кроме рефинансирования. Таким образом, инвестор может столкнуться с выкупом высокодоходных (нерефинансируемых) облигаций, только если эмитент рас-
полагает свободными денежными средствами, позволяющими ему осуществить погашение выпущенных облигаций до истечения ранее установленного для них срока.
Безотзывные облигации означают, что эмитенту запрещено осуществлять погашение облигаций до истечения установленного срока.
6. Специальные виды облигаций. Существует еще ряд видов облигаций, не укладывающихся в предложенную классификацию, но о которых следует упомянуть.
Голосующие облигации дают инвестору право голоса на собрании акционеров. Это гибридный инструмент между облигациями и обыкновенными акциями, аналогичные обыкновенным акциям с фиксированными дивидендом и сроком выкупа. Большого распространения данный вид ценных бумаг не имеет, возможно, в связи с системой налогообложения, принятой в большинстве стран, в соответствии с которой процентные платежи (в том числе по облигациям) уменьшают налогооблагаемую прибыль, а выплата дивидендов по акциям производится из чистой прибыли.
Двухвалютные облигации предусматривают выплату купона в одной валюте, а погашение номинала - в другой. Иногда применяются при размещении ценных бумаг на иностранном финансовом рынке.
Серийные облигации представляют собой пакет из нескольких серий облигаций с различными сроками до погашения. Каждая облигация данного пакета представляют собой обычный вариант облигации, однако размещение серийных облигаций обычно производится единым пакетом.
Облигации с варрантом представляют собой фактически комбинацию обыкновенной облигации и варранта на покупку акций. Облигации с варрантом имеют много общего с конвертируемыми облигациями, но основная разница состоит в том, что реализация варранта не означает прекращения действия облигации.
Капитальные ценные бумаги с фиксированным доходом называются сокращенно FRCS (Fixed Rale Capital Securities) и представляют собой одно из последних нововведений на американском финансовом рынке. Данные ценные бумаги представляют собой гибридную форму между облигациями и привилегированными акциями. Данный вид пенных бумаг предусматривает ежемесячные или ежеквартальные фиксированные платежи, а по окончании срока действия данной ценной бумаги гасятся по своей стоимости. В отличие от большинства облигаций не име-
ют обеспечения, и в случае банкротства держатели данных ценных бумаг будут иметь право требования после всех должников, но перед акционерами. Другое отличие от обычных облигаций состоит в том, что эмитент имеет право отсрочить выплату купонных платежей (на срок не более пяти лет). Для эмитента данные ценные бумаги привлекательны тем, что выплаты по ним уменьшают налогооблагаемую прибыль (как по облигациям) с другой стороны, по жесткости обязательств они ближе скорее к привилегированным акциям.
«Товарные* облигации предполагают свое погашение не в денежной форме, а в форме предоставления владельцу облигаций товарного эквивалента. По сути, это товарный фьючерс.
Конвертируемые облигации - облигации, владелец которых помимо купонных платежей и права получить номинальную стоимость имеет возможность конвертировать (обменять) облигации на определенное число других ценных бумаг. Почти всегда речь идет об обмене на обыкновенные акции. Основное отличие конвертируемых облигаций от облигаций с варрантом состоит в том, что варрант может быть отделен от облигации и продаваться отдельно, исполнение варранта никак не связано с облигацией. В отличие от этого конвертируемая облигация может быть только обменена. Идея выпуска конвертируемых облигаций — привлечь инвесторов, которые заинтересованы не только в получении фиксированного дохода, но и росте своих капиталовложений в случае роста акций фирмы. В 2/3 случаев конечной целью фирмы, выпускающей конвертируемые облигации, является выпуск акций, и фирмы уверены в росте цены их акций.
Конвертируемые облигации, помимо других характеристик, типичных для всех других видов облигаций, обладают также рядом дополнительных характеристик. При этом важно подчеркнуть, что в разных странах конвертируемые облигации могут иметь существенные отличия, которые необходимо принимать во внимание.
Дата конверсии - дата, в которую можно произвести конвертацию. Обычно оговаривается не конкретная дата, а срок, начиная с которого можно производить обмен.
Конверсионное отношение ~ количество других ценных бумаг (акций), в которое может быть конвертирована одна облигация.
С конверсионным отношением связано понятие «цена конверсии», определяемое как цена акции, получаемая при конвертации. При выпуске конвертируемых облшаций цена конверсии обычно устанавливается на 10-30% выше, чем текущая рыночная цена акции.
Среди конвертируемых облигаций также существует ряд разновидностей.
Конвертируемые облигации с нулевым купоном в англоязычной литературе известны под названием LYONS (Liquid Yield Option Notes). Данные облигации не предусматривают купонных платежей и реализуются с дисконтом. В них обычно предусмотрен put-опцион, т. е. право продать их эмитенту по заранее оговоренной цене. Эмитентами LYONS обычно являются крупные компании с высоким кредитным рейтингом.
Обмениваемые облигации представляют собой облигации, обмениваемые на ценные бумаги (акции) другого эмитента. Если компания желает продать свои доли в других корпорациях, то в некоторых случаях это выгоднее сделать путем выпуска обмениваемых облигаций.
Конвертируемые облигации с обязательной конвертацией -облигации, владелец которых в течение срока обращения облигации обязан осушествить их конвертацию в другие ценные бумаги.
Дата публикования: 2015-07-22; Прочитано: 737 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!