Пример 5. Инвестиции в проект составляют 15 млн. руб., осуществляются в течение двух лет

Инвестиции в проект составляют 15 млн. руб., осуществляются в течение двух лет. Срок эксплуатации проекта – 6 лет. Остаточная сто­и­­мость проекта 1,2 млн. руб. Годовые амортизационные отчисле­ния – 2,3 млн. руб. Выручка от реализации продукции составляет по годам 10,2; 11,0; 12,3; 12,0; 10,0 и 9,0 млн. руб. Производственные затраты по годам осуществляются так: в первый год – 5,1 млн. руб., ежегодное увеличение составляет 4%. Ставка налога на прибыль –20%. Ставка доходности – 10%. Определить эффективность инвес­ти­ций.

Расчет денежных потоков представлен в табл. 3. По результатам расчетов строим финансовый профиль проекта (рис. 1).

Рис.1. Финансовый профиль проекта

Вывод: в данном примере статический (без учёта дисконти­рования) период окупаемости проекта – около 5 лет, динами­ческий – 6 лет; ЧДД = 3,56 млн.руб.

При неизменности денежных потоков по годам чистый дискон­тированный доход за срок жизни проекта Т определяется через коэффициент суммы дисконтирования по формуле

,

где – коэффициент суммы дисконтирования.

Таблица 3 – Расчет денежных потоков

Показатели, млн. руб.	Годы жизни проекта
строи­­тельство	эксплуатация
1. Приток наличности (посту­п­ле­ния) 1.1. Доход от продаж 1.2. Ликвидационная стоимость 2. Отток наличности (затраты) 2.1. Полные производственные затраты без амортизации 2.2. Амортизация И а 2.3. Инвестиции 3. Прибыль, подлежащая налогообложению П (п.1 - п.2) 4. Чистая прибыль П ч П ч = П (1 - α нал) = 0,8 · П 5. Номинальный денежный поток: - по годам строительства - Кt - по годам эксплуатации П ч+ И а 6. Номинальный денежный поток нарастающим итогом 7. Дисконтированный денежный поток: - по годам строительства - по годам эксплуатации 8. Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом	7,5   7,5   -7,5     -7,5   -6,82     -6,82	7,5   7,5   -7,5     -15,0   -6,2     -13,02	10,2 10,2   7,4   5,1 2,3     2,8   2,24     4,54   -10,46   3,41     -9,61	11,0 11,0   7,6   5,3 2,3     3,4   2,72     5,02   -5,44   3,44     -6,17	12,3 12,3   7,82   5,52 2,3     4,48   3,58     5,88   0,44   3,65     -2,52	12,0 12,0   8,04   5,74 2,3     3,96   3,17     5,47   5,91   3,09     0,57	10,0 10,0   8,27   5,97 2,3     1,73   1,38     3,68   9,59   1,89     2,46	10,2 9,0 1,2 8,5   6,2 2,3     1,7   1,36     3,66   13,25   1,71     4,17

Доход от продаж (выручка от реализации продукции) опреде­ляется при неизменности тарифов. Количество отпущенной энер­гии может по годам изменяться (в частности, при пуске электро­станции очередями).

Полные производственные затраты рассчитываются по статьям расходов или по экономическим элементам, причём в период освое­ния могут быть повышенными за счёт более высокого удель­ного расхода топлива и меньшего отпуска энергии.

Литература

1. Ендовицкий Д.А., Коробейникова Л.С., Сысоева Е.Ф. Практи­кум по инвестиционному анализу: Учеб. пособие ∕ Под ред. Д.А. Ендо­виц­кого. – М.: Финансы и статистика, 2003. - 241 с.

2. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты ∕ Пер. с нем. Под общей редакцией В.В. Ковалева и З.А. Сабова. – СПб.: Питер, 2001. - 432 с.

3. Виленский П.Л., Лифшиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффектив­но­сти инвестиционных проектов: Теория и практика. - М.: Дело, 2002. - 888 с.

4. Кушнарев Ф.А., Свешников В.А. Методические задания к практическим занятиям по курсу «Инвестирование при сооружении и реконструкции энергетических объектов» /Юж.-Рос. гос. техн.ун-т. - Новочеркасск: ЮРГТУ, 2004. - 39 с.

5. Пономарева Н.А. Методические указания по оценке эффектив­ности инвестиций в дипломных проектах для студентов специаль­ности 651200/ Юж.-Рос. гос. техн. ун-т. - Новочеркасск, ЮРГТУ, 2002. - 19 с.

Таблица 5

Исходные данные (вариант задается преподавателем)