Р е ш е н и е. Разность между максимальной и минимальной суммой расхо­дов составляет (18 тыс

Разность между максимальной и минимальной суммой расхо­дов составляет (18 тыс. руб. – 15 тыс. руб.) = 3 тыс. руб. Раз­ность между максимальной и минимальной суммой доходов — (25 тыс. руб. – 20 тыс. руб.) = 5 тыс. руб.

Это означает, что доля переменных издержек в суммарных доходах равна (3 тыс. руб.: 5 тыс. руб.) = 0,6, а доля постоянных издержек — соответственно, 0,4. Таким образом, соотношение переменных и постоянных издержек предприятия составляет (0,6: 0,4) = 1,5.

7.23 По нижеприведенным исходным данным определить:

1. Сколько процентов прибыли удастся сохранить предприя­тию, если выручка от реализации сократится на 25%?

2. Процент снижения выручки, при котором предприятие пол­ностью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности.

3. На сколько процентов необходимо снизить постоянные из­держки, чтобы при сокращении выручки на 25% и при прежнем значении силы воздействия операционного рычага (3), предпри­ятие сохранило 75% ожидаемой прибыли.

4. Уровень эффекта финансового рычага. Условная ставка на­логообложения прибыли — 1/3.

Выручка от реализации Переменные издержки	1500 тыс. руб. 1050 тыс. pу6.
Валовая маржа Постоянные издержки Прибыль	450 тыс. руб. 300 тыс. руб. 150 тыс. руб.
Собственные средства Долгосрочные кредиты Краткосрочные кредиты Средняя расчетная ставка процента (средневзвешенная стоимость заемных средств)	600 тыс. руб. 150 тыс. руб. 60 тыс. руб. 40 %

Р е ш е н и е

1. Поскольку сила воздействия операционного рычага равна (450 тыс. руб.: 150 тыс. руб.) = 3, то при уменьшении выручки на 25% при­быль сократится на (25% ´ 3) = 75%. Это значит, что удастся сохра­нить лишь четверть ожидаемой прибыли.

2. Если сила воздействия операционного рычага равна трем, то при сокращении выручки на (100%: 3) = 33% предприятие имеет нулевую прибыль. Если же, к примеру, сила воздействия опера­ционного рычага равна двум, то недопустимо снижение выручки наполовину (100%: 2 = 50%).

Чем больше сила воздействия операционного рычага, тем меньшее снижение выручки рассматрива­ется как недопустимое! Так, при силе воздействия опера­ционного рычага, равной 20, недопустимо даже пятипро­центное снижение выручки.

3. Чтобы сохранить 75% прибыли при сокращении выручки на 25%, нужно в расчетах исходитьиз формулы силы воздействия операционного рычага, решенной относительно постоянных из­держек:

или

1 + Постоянные издержки: Прибыль

Отсюда

Следовательно, чтобы сохранить суммы прибыли 150,0 тыс. руб. х 75% = 112,5 тыс. руб., надо, чтобы постоянные издержки не превысили величину (3 –
– 1) ´ 112,5 тыс. руб. = 225 тыс. руб., что на 25% меньше исходной суммы постоянных издержек (300 тыс. руб.).

Чтобы полностью компенсировать 25-процентное падение выручки и сохранить прежний ее уровень в 150 тыс. руб., постоянные издержки должны быть снижены до 187,5 тыс. руб. Сила воздействия операционного рычага уменьшится до 2,25.

4. Уровень эффекта финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле:

ЭФР = (1 – Ставка налогообложения прибыли) ´ (ЭР — СРСП)

где ЭР — экономическая рентабельность активов, СРСП — средняя расчетная ставка процента (финансовые издержки на 1 руб. заемных средств, %), ЗС — заемные процентонесущие средства (банковские кредиты, ссуды), СС — собственные средства.

Для определения экономической рентабельности активов:

1. Суммируем прибыль (150 тыс. руб.) и процент за кредит (40% от 210 тыс. руб. составляет 84 тыс. руб.), итого 234 тыс. руб. Это нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), представляю­щий собой экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат, или, как уже было отмечено ранее, прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль.

2. Делим НРЭИ на объем баланса:

ЭР = 234 тыс. руб.: (600 + 150 + 60) тыс. руб.´ 100 = 28,9%.

Следовательно, ЭФР = 2/3 (28,9% — 40%) ´ (210 тыс. руб. / 600 тыс. руб.) =

= 2/3 ´ (-11,1%) ´ 0,35 = -2,6%.

Дифференциал финансового рычага Д = (ЭР – СРСП) – отрицательный. Предприятие генериру­ет повышенный финансовый риск. Более того, бремя фи­нан­совых издержек по кредитам утяжеляет постоянные из­держки предприятия и увеличивает силу воздействия опе­рационного рычага. Это означает, что предприятие подвер­гается также повышенному предпринимательскому риску.

7.24 Предприятие «Анна» производит 100 000 шт. изделий типа А. Цена реализации – 2570 руб.; средние переменные издержки – 1800 руб./шт.; постоянные издержки – 38,5 млн. руб. (в ценах 1997 года).

Провести анализ чувствительности прибыли предприятия к 10%-ным изменениям основных элементов операционного рычага:

1. Цена изменяется на 10%. Как изменяется прибыль? На сколько единиц продукции можно сократить объем реализации без потери прибыли?

2. Оценить влияние 10-процентного изменения переменных расходов на прибыль.

3. Оценить влияние 10-процентного изменения постоянных расходов на прибыль.

4. Оценить влияние 10-процентного увеличения объема реали­зации.

Анализ чувствительности показывает степень влияния основных элементов стоимости (постоян­ных и переменных затрат, цены) на прибыль. В основе анализа чувствительности лежат два условия:

1. Изменения элементов стоимости должны быть про­порциональными, т. е. все они должны изменяться на один и тот же процент.

2. Эти изменения должны быть параллельными, а не по­следовательными. Например, проанализировав измене­ние цены на 10%, необходимо вернуться в исходное (первоначальное) положение и провести анализ 10-процентно­го изменения переменных затрат и т. д. Условие парал­лельности обеспечивает построение рейтинга степени влияния элементов стоимости на прибыль.

При решении советуем воспользоваться нижеприведенными формулами вычисления объема реализации (К₀), обеспечиваю­щего постоянный результат при изменении одного из элементов операционного рычага.

· Если изменяется цена реализации:

· Если изменяются постоянные издержки:

· Если изменяются переменные издержки: