Р е ш е н и е. Первое предприятие не пользуется заемными средствами (ЗС = 0), следовательно, согласно формуле эффекта финансового рычага

Первое предприятие не пользуется заемными средствами (ЗС = 0), следовательно, согласно формуле эффекта финансового рычага

(15 % – 7,5 %) *0 = 0

Плечо финансового рычага для первого предприятия равно нулю, поэто­му и эффект финансового рычага до налогообложения равен нулю.

Нулевой эффект финансового рычага означает, что рентабельность собст­венных средств равна экономической рентабельности, так как предприятие не привлекает заемные средства.

Для второго предприятия

У второго предприятия дифференциал равен 7,5 %, а плечо финансового рычага составляет 0,6666, поэтому эффект финансового рычага равен 5 %. Это означает, что при экономической рентабельности до налогообложения, равной 15 %, рентабельность собственных средств до налогообложения равна 20 % (15%+5%).

Отдельно следует сказать несколько слов о нахождении ставки процента за кредит (СПК). Если предприятие одновременно использует несколько источ­ников заемных средств (необязательно одни только кредиты коммерческих банков), то ставка процента за кредит будет находиться по формуле

где СПК_i — ставка процента за использование i-го источника заемных средств; ЗС_i – величина i-го источника заемных средств; ЗС — общая величина заемных средств предприятия.

7.3 Общая величина заемных средств предприятия составляет 400 тыс. долл., из них 100 тыс. долл. — кредит под 10 % годовых (или 0,1, если измерять про­центную ставку в долях единицы), 250 тыс. долл. – кредит под 15 % годовых (или 0,15), оставшиеся 50 тыс. долл. — кредиторская задолженность, которую можно рассматривать как беспроцентный кредит, предоставленный предпри­ятию его поставщиками.

Определить ставку процента за кредит.

Р е ш е н и е

Согласно формуле, ставка процента за кредит составит

Для расчета экономической рентабельности после налогообложения (ЭР_ПН) следует воспользоваться формулой

где СНП — ставка налога на прибыль, выраженная в долях единицы (то есть если ставка налога на прибыль равна 35 %, то в формулу следует подставить значение 0,35).

Рентабельность собственных средств после налогообложения (РСС_ПН) будет определяться следующей формулой:

Если предприятие не использует заемные средства (ЗС = 0), то

7.4 Рассчитать экономическую рентабельность после налогообложения и рентабельность собственных средств после налогообложения для двух пред­приятий, рассмотренных в примере 5.1.

Ставка налога на прибыль равна 35 %.