Последствия изменений в ставке процента

Вспомним, что в соответствии с (8.24) уравнение динамики представлено в виде . Таким образом, изменения в ставке процента, также как и изменения в функции прибыли, оказывают воздействие на инвестиции посредством воздействия на . Последствия этих изменений, таким образом, схожи с последствиями изменений в выпуске. Перманентное снижение ставки процента, например, сдвигает кривую вверх. Кроме того, т.к. в уравнении для стоит произведение и , снижение ставки процента делает кривую более крутой. Данные рассуждения проиллюстрированы на Рис. 8.7.

Рисунок 8.7 Последствия перманентного снижения ставки процента

Рисунок может быть использован для анализа последствий перманентных и временных изменений в ставке процента по аналогии с анализом последствий перманентных и временных изменений в выпуске. Перманентное снижение ставки процента, например, приводит к скачку в точку на новой седловой траектории (точка A на диаграмме). и затем снижаются до новых равновесных значений (точка E’). Получается, что перманентное снижение ставки процента приводит к временному инвестиционному буму, во время которого отрасль переходит к перманентно более высокому запасу капитала.

Таким образом, как и в случае с выпуском, и прошлые и ожидаемые будущие значения ставки процента воздействуют на инвестиции. В рассматриваемой модели - это мгновенная норма отдачи, что соответствует характеристики краткосрочной ставки процента. Одно из следствий данного анализа состоит в том, что краткосрочная ставка не отражает всей релевантной для инвестиций информации о ставках процента. Как мы увидим при более обстоятельном анализе в разделе 10.3, долгосрочные ставки процента, скорее всего, отражают ожидания относительно будущих краткосрочных ставок процента. Например, если долгосрочные ставки процента ниже краткосрочных, то, вероятно, инвесторы ожидают падение краткосрочных ставок процента. В противном случае, вместо покупки долгосрочной облигации, инвесторам было бы выгоднее последовательно покупать краткосрочные облигации. Так что, никто бы не желал держать долгосрочные облигации. В рассматриваемой модели рост ожидаемых будущих ставок процента снижает инвестиции. Следовательно, для фиксированного уровня краткосрочных ставок процента инвестиции будут тем ниже, чем выше долгосрочные ставки процента. Таким образом, модель подтверждает распространенный взгляд, согласно которому долгосрочные ставки процента важны для инвестиций.