Финансирования

Для наглядности дальнейшие рассуждения будем иллюстрировать условным при­мером. Предположим, что уставный капитал фирмы равен 420 тыс. руб., причем взносы учредителями фирмы были сделаны в виде денежных средств. Внесенные в счет запол­нения уставного капитала средства были использованы следующим образом: (1) купле­ны небольшое производственное помещение и станок за 280 тыс. руб.; (2) приобретено сырье и материалы на сумму 120 тыс. руб.; (3) 20 тыс. руб. оставили на расчетном счете для текущих нужд. В результате начальный баланс фирмы будет выглядеть следующим образом (см. табл. 9.1).

Таблица 9.1 Вступительный баланс

(без внешних источников финансирования)

(тыс. руб.)

Актив		Пассив
Основные средства Сырье и материалы Денежные средства	280 120 20	Уставный капитал
Баланс		Баланс

Согласно формуле (9.15) па начало деятельности величина собственных оборотных средств будет равна 140 тыс. руб. (420 - 280). Уставный капитал как бы распался па две части: 280 тыс. руб. были потрачены на приобретение долгосрочных активов, а 140 тыс. руб. были вложены в оборотные активы.

Как только предприятие начинает осуществлять хозяйственные операции, состав и структура его имущества меняются. Представим, что предприятие получило: (1) сы­рье и материалы от поставщика с условием отсрочки платежа на сумму 50 тыс. руб. и (2) долгосрочный банковский кредит в сумме 120 тыс. руб. В результате первой операции

254 • Глава 9. Индикаторы оценки экономического потенциала фирмы

увеличились активная статья «Производственные запасы» и появилась в пассиве ба­ланса статья «Кредиторская задолженность». В результате второй операции возросли средства на расчетном счете и появилась пассивная статья «Долгосрочные обязательст­ва». Валюта баланса увеличилась на стоимость полученного сырья и величину кредита, при этом в пассиве баланса появились новые источники финансирования - внешние (см. табл. 9.2).

Таблица 9.2 Текущий баланс

(тыс. руб.)

Актив		Пассив
Основные средства Сырье и материалы Денежные средства	280 170 140	Уставный капитал Долгосрочный банковский кредит Кредиторская задолженность	420 120 50
Баланс		Баланс

Очевидно, что каждая новая операция сразу же меняет состав балансовых статей, причем происходит, условно говоря, перемешивание активов и источников в плане их соответствия друг другу. Представим себе, что одна часть полученного кредита была использована на приобретение второго станка (70 тыс. руб.), другая часть - на приобре­тение акций некоторой фирмы (40 тыс. руб.), оставшаяся часть была использована на пополнение оборотных средств, в частности на приобретение дополнительного сырья за наличный расчет (10 тыс. руб.). Иными словами, банковский кредит был использо­ван для финансирования как внеоборотных активов (покупка станка и долгосрочные финансовые вложения), так и оборотных активов (покупка сырья).

Баланс будет иметь следующий вид (табл. 9.3).

Таблица 9.3 Текущий баланс

(тыс. руб.)

Актив		Пассив
Основные средства Долгосрочные финансовые вложения Сырье и материалы Денежные средства	350 40180 20	Уставный капитал Долгосрочный банковский кредит Кредиторская задолженность	420 120
Баланс		Баланс

В начальном балансе (см. рис. 9.2) можно было четко видеть, какие активы и за счет какого источника были профинансированы (собственно говоря, источник был один -капитал собственников); в балансе, представленном в табл. 9.3, такой наглядности уже нет. Более того, очевидно, что из самого баланса невозможно понять, какие источники и в каком размере были использованы на финансирование тех или иных активов.

Пример показывает также, что многие термины и понятия, используемые для опи­сания хозяйственных операций, не следует трактовать буквально. Так, выше говори­лось о направлениях использования кредита, но это не обязательно означает, что имен­но кредитные деньги пошли на приобретение именно этого актива. Строго говоря, если в условиях предоставления банковского кредита не были оговорены направления его использования, то с позиции финансирования операции по приобретению материаль­ных активов правильнее говорить не об использовании кредита, а о расходовании де­нежных средств с расчетного счета. На счете было 140 тыс. руб., включая 120 тыс. руб.

9.2. Оценка и анализ ликвидности и платежеспособности • 255

полученного кредита. Какие конкретно рубли - банка или учредителей - пошли на приобретение активов, естественно не уточняется. Иными словами, осмысление всех хозяйственных операций предполагает мысленное отделение реальных потоков денеж­ных и материальных ценностей от соответствующих им условных информационных потоков, которые как раз и отражаются в учете и отчетности.

Даже небольшое число упомянутых в примере хозяйственных операций резко изме­нило состав статей баланса, а потому несложно понять, что и актив, и пассив баланса весьма динамичны - появляются и исчезают отдельные статьи, средства с одной статьи «перетекают» на другую, причем операции могут приводить к равновеликому измене­нию активной и пассивной сторон баланса, а могут затрагивать актив и пассив по от­дельности.

Отсюда следует первый вывод: формула (9.15) весьма условна, а найденная с ее по­мощью величина собственных оборотных средств уже не может трактоваться как часть собственного капитала, вложенного в оборотные активы. Действительно, если предста­вить в укрупненном формате структуру баланса после получения и использования кре­дита (см. рис. 9.4) и вспомнить о том, как двигались реальные денежные средства, то возникает по крайней мере один неочевидный в ответе вопрос: как учитывать долго­срочные обязательства при исчислении собственных оборотных средств?