Аналітичний метод

Аналітичний метод для оцінки ризику передбачає викори­стання традиційних показників, які застосовуються при оцінці ефективності інвестиційних і інноваційних проектів, тобто період окупності, внутрішня норма прибутковості, індекс рентабель­ності, чистий приведений дохід. Порівнюючи значення пере­рахованих показників альтернативних проектів, визначають їхній ступінь ризику.

Розглянемо ці показники.

1. Період окупності (Payback period) – становить тривалість періоду, протягом якого сума очікуваних доходів покриє суму інвестицій. Це один з найпоширеніших показників оцінки проектів. Показує період, за який буде відшкодовано суму інвестицій. Як правило, використовується для порівняльного оцінювання ефек­тивності проектів, але мо­же бути прийнятий як критеріальний.

Основний недолік показника в тому, що він не враховує ті чисті грошові потоки, які формуються після періоду окупності інвестиційних витрат.

Період окупності без урахування фактору часу розраховується за формулою:

, (7.9)

де і , відповідно, результати (доходи) та інвестиційні витрати t -го періоду;

т – номер розрахункового року;

– період, що становить початок інвестування;

– період, що становить початок віддачі від інвестицій (надходження доходів);

– період, що дорівнює тривалості інвестування.

У ролі розрахункового приймається рік, що передує то­му, у якому результати зрівняються з витратами або переви­щать їх.

Період окупності з урахуванням фактору часу розраховується за формулою:

(7.10)

де e – норма дисконту;

– період, що дорівнює тривалості віддачі від інвестування.

Розрахунок проекту окупності з урахуванням фактору часу є більш точнішим.

Як правило, період початку інвестування дорівнює нулю, тобто інвестування починається відразу та відповідає нульовій точці на шкалі (рис. 7.3).

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Рис. 7.3. Шкала часу для відображення

Але початок віддачі може, як правило, , тобто для реалізації проекту та виникнення доходів потрібен час.

Для того щоб проект окупався, тобто щоб врешті інвестиції повернулися у вигляді потоків доходів, необхідно виконання умови: .

Якщо встановити розрахунковий рік важко, необхідно розв’язати рівняння відносно .

З двох альтернативних проектів менш ризикованим буде проект із меншим періодом окупності.

2. Чистий приведений дохід ( Netto Present Value). Становить суму чистих дисконтованих фінансових результатів за всі роки реалізації проекту, починаючи з дати початку інвестування. Дана величи­на характеризує загальний результат інвестиційної діяльності, її кінцевий результат, таким чином, NPV – це поточна вартість майбутніх грошових потоків. Показник відбиває оцінку зміни економічно­го потенціалу підприємства у випадку прийняття проекту до розгляду.

Розрахункова формула має вигляд:

. (7.11)

Для того, щоб проект був прибутковий, необхідно, щоб виконувалася нерівність: NPV > 0, тобто за NPV > 0 можна розглядати питання про прийняття проекту. За NPV < 0 проект слід відкинути. За NPV = 0 проект не збитковий, але й не принесе прибутку.

Під час вибору альтернативних проектів перевага віддається проекту з більш високим показником NPV.

3. Внутрішня норма прибутковості (Internal Rate of Return). Становить розрахункову ставку відсотка, при якій проект є беззбитковим і безприбутковим. Відображає граничну ве­личину ставки дисконту, вище якої проект стає збитковим. Характеризує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути здійснені у разі реалізації проекту, тобто IRR – ставка дисконту, за якої значення чис­того приведеного доходу дорівнює нулю. Показує, за якою ставкою відсотка інвестор повинен вкласти свій капітал, щоб ефективність фінансового вкла­дення дорівнювала ефек­тивності даного інвестиційного проекту.

Визначається шляхом рішення наступного рівняння:

(7.12)

відносно IRR, яка повинна бути більше норми дисконту e.

Рішення отримане за допомогою па­кета програм Microsoft Excel (функція "Пошук рішення") або методом підбору з використанням Microsoft Excel.

Залежно від співвідношення IRR і е виділяють наступні ситуації:

– проект безприбутковий і беззбитковий;

– проект збитковий;

– проект приносить прибуток.

З двох альтернативних проектів менш ризикованим є про­ект із більшим значенням IRR, як такий, що має більший запас міцності.

4. Індекс прибутковості (РІ). Становить співвідношен­ня приведених доходів до приведених інвестиційних витрат.

Розрахункова формула має такий вигляд:

. (7.13)

Для того, щоб проект був прибутковий, необхідно, щоб виконувалася нерівність: . Для того, щоб проект був не збитковим, має виконуватися наступна нерівність: .

Завдяки РІ можна зіставити обсяг інвестиційних витрат із майбутнім чистим грошовим потоком проекту. Дає можливість проранжувати інвестиційні проекти за їх привабливістю, але не характеризує абсолютну величину чистого ризику. Проект вважається доціль­ним, коли значення .

Для оцінки ризику можна вибирати будь-який із перерахо­ваних показників, однак, для підвищення надійності оцінки необхідно використовувати всі чотири.