Роль венчурного капитала во внедрении научно-технических достижений

Субъектами инновационной деятельности, т.е. авторами и исполнителями инновационных проектов зачастую являются начинающие фирмы, состоящие из небольших коллективов, у которых нет никакого другого капитала, кроме собственного интеллекта. Отсутствие оборудования, необходимого для проведения исследований или выпуска продукции, при отсутствии финансовых ресурсов может стать непреодолимым препятствием на пути реализации инновационного проекта. Интеллектуальный капитал авторов проекта не может рассматриваться как особый вид обеспечения для получения кредита в банке. Обычно проекты, представляемые небольшими высокотехнологичными фирмами, оцениваются кредитными организациями как высоко рисковые, и кредиты таким фирмам либо не предоставляются вовсе, либо риск компенсируется непомерно высокими процентными ставками. В этой связи у руководителя инновационного проекта появляется необходимость использовать иные методы финансирования. В том случае, если проект относится к категории наукоемких проектов, т.е. основной эффектообразующей составляющей проекта являются «know-how» или высокие технологии, руководитель проекта может воспользоваться услугами организаций, специализирующихся на венчурном финансировании: венчурных фондов или венчурных фирм.

Европейская ассоциация венчурного капитала дает следующее определение данного источника финансирования: венчурный капитал является долевым капиталом, предоставляемым профессиональными фирмами, инвестирующими и совместно управляющими стартовыми развивающимися частными компаниями, демонстрирующими потенциал для своего роста.

Рассмотрим ключевые моменты данного определения.

Венчурный капитал – это долевой капитал. Венчурный капиталист вкладывает свои финансовые ресурсы в инновационный проект в виде некоторой доли капитала, необходимого для реализации проекта. На практике это означает, что венчурная фирма покупает часть акций компании, реализующей перспективный проект. Цель данной сделки – обеспечить рост стоимости акций компании за счет успешной реализации перспективного проекта и получить прибыль за счет разницы в цене покупки и продажи акций.

Венчурное финансирование осуществляется профессиональными фирмами. Формальные ограничения, которые препятствовали бы предпринимательской деятельности в виде предоставления венчурного финансирования, в законодательстве отсутствуют. Тем не менее, данный вид деятельности характерен только для весьма ограниченного числа организаций, которые рассматривают предоставление венчурного финансирования как основной вид своей деятельности. Это связано с достаточно высокой долей риска, который сопровождает процесс получения прибыли от венчурного капитала. Поэтому в литературе можно встретить другое название данного вида капитала: «рисковый капитал». Соотношение прибыльных и убыточных проектов венчурной фирмы может доходить до 1:10, однако прибыль от успешных проектов может существенно перекрывать убытки, понесенные венчурной фирмой от неудачных проектов.

Таким образом, технология оценки и отбора для инвестирования инновационных проектов венчурной фирмой имеет свои особенности, учитывающие высокую степень риска.

Венчурный капиталист участвует в управлении компаниями, имеющими потенциал для роста. Основным источником прибыли венчурной фирмы является рост цены акций компаний, которые приобретает эта фирма. Поэтому логика действий венчурного капиталиста состоит в том, чтобы найти молодую компанию, которая нуждается в инвестициях для выхода на рынок с перспективной продукцией, приобрести ее акции, которые пока еще стоят дешево, помочь этой компании успешно реализовать проект и продать ее акции после того, как эти акции повысятся в цене. С тем, чтобы иметь возможность реально влиять на решения, принимаемые руководством компании в ходе реализации проекта, и способствовать успеху проекта и фирмы в целом, доля акций, приобретаемых венчурным капиталистом, должна быть существенной. Часто условием предоставления венчурного финансирования является продажа венчурной фирме контрольного пакета акций компании, реализующей проект.

Таким образом, можно выделить следующие основные особенности венчурного финансирования:

- венчурный капиталист делит риск с предпринимателем;

- инвестиции предоставляются на относительно большой срок (от 3 до 5 лет);

- в дополнение к инвестициям обеспечивается поддержка менеджмента компании;

- возврат вложенных средств происходит путем продажи в конце инвестиционного периода возросшей в цене доли инвестора.

С точки зрения венчурного капиталиста процесс венчурного финансирования состоит из следующих этапов:

1. Поиск компаний, имеющих хорошие перспективы для роста в виде потенциально прибыльных инновационных проектов.
2. Оценка проектов и выбор компаний, отвечающих критериям венчурного финансирования.
3. Проведение сделки венчурного финансирования с выбранной компанией.
4. Мониторинг и влияние на управление компанией в ходе реализации проекта.
5. Вывод капитала из инвестируемой компании и получение прибыли за счет продажи акций компании.

Можно выделить следующие критерии отбора проектов для финансирования с точки зрения венчурного капиталиста:

- состоятельность бизнес-идеи проекта;

- возможность руководства компании воплотить бизнес-идею в жизнь;

- возможность влияния со стороны инвестора на руководство компании в процессе реализации проекта.

Несмотря на то, что в данном списке на первом месте стоит состоятельность бизнес-идеи проекта, наиболее значимым для венчурного капиталиста является состоятельность команды, которая реализует проект: «Лучше хорошая команда и средний проект, чем хороший проект и средняя команда. Люди найдут возможность трансформировать средний проект в хороший, но не наоборот!».

Руководитель инновационного проекта, желающий привлечь венчурный капитал для финансирования своего проекта, должен учитывать рассмотренные выше особенности данного вида финансирования и представлять себе систему мотивации действий венчурного капиталиста.

В общем случае эту систему мотивации можно представить как совокупность ответов на следующие вопросы.

1. Какова экономическая эффективность проекта внедрения научно-технического достижения по сравнению с альтернативными способами вложения свободных финансовых средств, например, на банковский депозит?

2. Насколько масштабным является рынок, на который нацелен проект; какова его динамика и перспективы роста; насколько сложным является процесс его освоения?

3. В чем заключаются конкурентные преимущества внедряемого научно-технического достижения, и есть ли уникальные факторы, обеспечивающие авторам проекта эффективную защиту от действий конкурентов?

4. Насколько зависимым является данный проект от ресурсного обеспечения (материально-технические, финансовые, интеллектуальные, административные и другие виды ресурсов); имеются ли альтернативные источники ресурсов?

5. Каковы технические и коммерческие риски проекта внедрения научно-технического достижения, и каковы могут быть издержки в случае провала проекта?

6. Насколько эффективной представляется система управления проектом внедрения научно-технического достижения и стратегия выхода на рынок с новой продукцией?

Ответы на эти вопросы должны составлять основу бизнес-плана проекта внедрения научно-технического достижения. Рассмотрим основные особенности этого документа.