Срок контракта, если срок контракта больше года

Если срок контракта больше года, то форвардная цена ценной бумаги определяется по другой формуле:

P_f = P(l + r)V^m.

В том случае, когда активом являются акции, при определении форвардной цены учитываются дивидендные выплаты.

Фьючерсы (фьючерсный контракт). К сказанному в гл. 2 доба­вим, что, хотя в контракте определяется цена покупки, актив до даты поставки не оплачивается. Участники сделки несут ответственность за обязательное выполнение условий контракта. Заключение фью­черсного контракта, как правило, не преследует цели реальной по­ставки товара. Мировая статистика говорит о том, что не более 5% таких контрактов заканчиваются реальной поставкой.

В отличие от форвардного фьючерсный контракт — биржевой. Биржа сама разрабатывает его условия, стандартные для каждого конкретного вида товара. Здесь строго и заранее определены каче­ство, объем контракта, время, место и способ поставки. Единствен­ная переменная — цена.

Так как по своим условиям фьючерсные контракты одинаковы Для всех, это делает их высоколиквидными, поэтому для них суще­ствует широкий вторичный рынок.

Каждая биржа, торгующая фьючерсными контрактами, имеет дилеров, в обязанности которых входит формирование рынка (market- making), т.е. постоянная покупка и продажа фьючерсов. Поэтому любой из участников фьючерсной сделки уверен, что всегда сможет купить или продать любое количество фьючерсных контрактов.

Безусловное исполнение фьючерсного контракта гарантируется расчетной палатой биржи. Это и делает его высоколиквидным фи­нансовым инструментом. В настоящее время в мире насчитывается
свыше 60 различных биржевых товаров, по которым заключаются фьючерсные контракты. Их условно можно разбить на четыре основ­ные группы: в сельскохозяйственной продукции и металлов, ценных бумаг (в основном с облигациями), иностранной валюты и бирже­вых индексов. В общей массе фьючерсных контрактов более поло­вины занимают процентные фьючерсы, четверть — товарные и при­близительно седьмую часть фьючерсы на фондовые индексы.

Отражением ожиданий инвесторов относительно будущей цены базисного актива является фьючерсная цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта. Она может быть выше или ниже цены базисного актива в текущий момент (цены спот). Ситуация, при которой фьючерсная цена выше цены спот, называ­ется контанго, ниже — бэквордэйшн.

У фьючерсов и форвардов есть общие черты, но есть и сущест­венные отличия (табл. 3.1).

Таблица 3.1. Сравнительные характеристики фьючерсного и форвардного контрактов