Индекс Доу-Джонса

!000__ __________.................................................................________...... ■

I У"^ч" у/'¹'.......... \ /"*—

600— —— Показатель движения денежной массы 110- Рис. 5.9. Влияние изменения денежной массы на цену акций

Возможности использования индикаторов в техническом анали­зе ограничиваются лишь изображением; на цены акций влияют порой необъяснимые силы. Следует также учитывать и психологию рынка.

5.3. Формирование портфеля ценных бумаг

Принципы формирования портфеля ценных бумаг. При размеще­нии ресурсов на рынке ценных бумаг инвестор стремится найти приемлемый набор этих бумаг, обеспечивающий идеальную комби­нацию контролируемого риска и максимально возможной доходно­сти. Эффективная технология решения этой проблемы — портфель­ное инвестирование.

Сущность портфельного инвестирования заключается в рас­пределении инвестиционного потенциала между разными группами активов. Портфельное инвестирование позволяет планировать и кон­тролировать результаты инвестиционной деятельности. Обычно порт­фель представляет собой набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью риска, ценных бумаг с фиксированным дохо­дом, гарантированным государством, а значит, с минимальным рис­ком потерь вложенных средств и получения дохода.

Крупные банки формируют свои инвестиционные портфели сле­дующим образом: около 70% составляют государственные ценные бумаги, около 25 — муниципальные, 5% — прочие. Мелкие банки придерживаются более осторожной стратегии и формируют свой портфель в основном за счет государственных и муниципальных ценных бумаг как наиболее надежных и высоколиквидных.

При формировании инвестиционного портфеля придерживают­ся принципов безопасности вложений средств, стабильности полу­чения дохода и ликвидности вложений (возможности быстро и без потерь превратить их в наличные деньги).

Однако ни одна из ценных бумаг не обладает одновременно всеми этими свойствами. Здесь необходим компромисс, поскольку наиболее перспективные с точки зрения получения доходов вложе­ния одновременно и наиболее рискованные, а наиболее безопасные приносят низкие доходы. Главная цель при формировании портфе­ля — достижение оптимального соотношения риска и дохода инве­стора. Решить эту проблему позволяет использование принципов ди­версификации и достаточной ликвидности.

Диверсификация вложений — это основной принцип портфель­ного инвестирования, суть которого в том, что нельзя вкладывать все средства только в одну бумагу, даже самую привлекательную. При диверсификации невысокие доходы по одним ценным бумагам перекрываются высокими доходами по другим. Снизить риск мож­но и за счет включения в портфель ценных бумаг большого круга отраслей, не связанных между собой, что снижает риск одновре­менного снижения их деловой активности.

Упрощенный вариант диверсификации заключается в том, что средства делятся между несколькими ценными бумагами без серь­езного анализа.

Более надежный вариант — использование отраслевой и регио­нальной диверсификации. Суть отраслевой диверсификации состо­ит в том, чтобы не приобретать ценные бумаги предприятий только одной отрасли, поскольку негативные явления могут захватить от­расль в целом. К примеру, падение цен на нефть на мировом рынке может отразиться на стоимости акций всех предприятий отрасли.

Подобная ситуация может возникнуть и в отдельном регионе, когда политическая нестабильность, стихийные бедствия и т.п. при­ведут к одновременному снижению цен акций.

Более глубокий анализ возможен с применением экономико- математических методов. В частности, методы корреляционного ана­лиза дают возможность найти оптимальный баланс различных цен­ных бумаг в портфеле.

Принцип достаточной ликвидности состоит в том, что в порт­феле необходимо иметь определенную долю быстрореализуемых ак­тивов, достаточную для выполнения обязательств перед клиентами и для совершения появившихся высоколиквидных сделок.

Основное преимущество портфельного инвестирования — воз­можность с его помощью решать специфические инвестиционные задачи: обеспечить доход и количественное соотношение прибыли и риска. Для этого необходимо совершенствовать уже сформирован­ный портфель и находить оптимальные варианты новых.

Баланс между существующим риском вложений в ценные бума­ги и ожидаемым доходом достигается с помощью различных типов портфелей: портфеля дохода, портфеля роста и портфеля роста и до­хода (рис. 5.10).