Вопрос 6. С учетом изложенного определите, насколько должна быть повышена доходность по акции или иной ценной бумаге

С учетом изложенного определите, насколько должна быть повышена доходность по акции или иной ценной бумаге, чтобы компенсировать данный уровень риска.

Ответ.

На практике нередко встречается ситуация, когда предприя­тие оценивает риск отдельного варианта капиталовложений. При этом говорят, что оценивается степень проектного риска (PR), который характеризует вероятность получения ожидаемых ин­вестиционных результатов, связанных именно с этим вариантом капиталовложений специфическими и общими для всех участни­ков рынка макроэкономическими факторами риска. В этом случае ИП рассматривается в качестве самостоятельного объекта исследования, в изоляции от других альтернативных вариантов долгосрочного инвестирования. Анализ уровня проектного рис­ка часто используется в качестве основы для понимания вклада рискованности конкретного инвестиционного проекта в обшую рискованность предприятия.

7. В классическом варианте «бета» - анализа учитывается только вариационный систематический риск. Обоснуйте экономические показатели, входящие в состав «бета» - анализа, и значения границ классов риска.

Ответ:

Показатели средней акции по определению должны ва­рьировать в соответствии с изменениями ситуации на рынках, измеряемыми биржевыми индексами, примером которых может служить известный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи. Средняя акция имеет β-коэффициент, равный 1,0. Это значит, что, например, при изменении ситуации на рынке вверх или вниз на один процентный пункт характеристики акции меняются в том же направ­лении на один процентный пункт.

Доходность портфеля из акций с β = 1,0 будет повы­шаться или понижаться одновременно с изменением сред­него рыночного курса, а риск портфеля будет совпадать со средним на рынке. Если акция имеет β = 0,5, ее ха­рактеристики будут меняться в 2 раза медленнее, чем в среднем на рынке. Портфель, состоящий из таких ак­ций, будет иметь риск, равный половине риска портфеля из всех акций рынка, имеющего β = 1,0. Если β = 2,0, то изменчивость характеристик акции в 2 раза выше по срав­нению со средней акцией, поэтому портфель, состоящий из таких акций, в 2 раза рисковее среднего портфеля.

Бета-коэффициенты подсчитываются и публикуются, представляются на сайтах в Интернете биржевыми агент­ствами.

Бета-коэффициент портфеля ценных бумаг (βр) рассчи­тывается по формуле средней арифметической взвешен­ной:

Βρ = ,

где хi и βi - доля и бета – коэффициент i –й ценной бумаги в портфеле; n – число ценных бумаг в портфеле; значком обозначено суммирование по всем n возможным исходам от 1-го до n-го.

Добавление в портфель акции, имеющей β > 1, увели­чивает значение βρ и повышает рисковость портфеля, и наоборот.

Характеристическая линия и расчет бета-коэффициентов.

Уильям Шарп, разрабатывая теорию САРМ, показал, что рыночный риск любой акции может быть оценен на основе анализа тенденций изменения ее характеристик по отношению к среднерыночным их значениям.

Величина фактической доходности конкретной акции и величина доходности на рынке акций в среднем по календарным периодам оказываются взаимосвязаны. Эта взаимосвязь выражается линейной регрессионной зависимос­тью вида:

,

где - доходность i-q акции; - доходность рынка в среднем; αi и βi- коэффициенты уравнения регрессии; ε - случайная ошибка.

Параметры уравнений регрессии по данным о доходно­сти акции и рынка за календарные периоды могут быть просчитаны с помощью средств анализа данных, имеющихся в электронных офисах на персональных компьюте­рах.