Тема 11. Оценка инвестиционных рисков

1. Предложите Ваш вариант классификации инвестиционных рисков по уровню их оценки. Какими показателями, на Ваш взгляд, характеризуется каждый из них? Проранжируйте эти показатели для отдельного предприятия.

Ответ:

Инвестиционный риск связан с непредвиденными изме­нениями эффективности текущих вложений при реализа­ции осуществляемого проекта. Его величина бывает осо­бенно высокой, поскольку зависит от многих неизвестных. Так, отрицательное влияние могут оказать усложнение об­щей экономической ситуации в стране, отдельных участков инвестиционного процесса, на денежном рынке и рынке ценных бумаг, изменения в финансовом законодательстве и др.

Не случайно инвестиционный риск стал главным объектом научных исследований иностранных ученых, пра­ктических действий специалистов как наиболее обширная и сложная сфера риска. Эта проблема имеет первостепен­ное значение и для трансформационной экономики, кото­рая особенно нуждается в инвестициях для расширения реструктуризационных процессов, технического прогресса и развития предпринимательства.

Инвестиционный риск включает в себя общий хозяйственный и рыночный риск и одновременно риск финансовой ликвидности и неплатежеспособности. Риск ликвидности вызван, прежде всего, появлением серьезных препятствий в реализации отдельных видов активов хозяйствующего субъекта. Он касается ценных бумаг, цены которых резко колеблются на рынке и вследствие чего могут при­нести высокую прибыль или, наоборот, существенные поте­ри. Риск неплатежеспособности особенно заметен в длительном инвестиционном процессе, в котором могут воз­никнуть трудности с платежеспособностью многочислен­ных участников данного процесса в случаях усложнений финансовой ситуации партнеров, невыполнения ими в срок своих финансовых обязательств, увеличения задолженнос­ти по ссудам и другим взаимным расчетам.

Поскольку риск неизбежен, следует установить его до­пустимый уровень, который не угрожает функционирова­нию данного хозяйствующего субъекта. Приемлемая сте­пень риска (так называемого допустимого) ограничивается потерей части или общей прибыли при реализации будуще­го проекта, отдельной операции, иногда и всей предприни­мательской деятельности за короткий период времени

К более тяжелым последствиям может привести крити­ческий риск, когда будет потеряна не только прибыль, но и часть всех денежных поступлений. В данном случае опреде­ленная доля расходов вынуждена покрываться за счет "проедания" собственного капитала или увеличения задолжен­ности по заемным средствам. Такой уровень риска следует •допустить, только руководствуясь шансом на высокие дости-1жения, при должном обосновании будущих доходов и созда­вши предупредительных мер по сохранению рисковых опе-[раций.

Необходимо остерегаться катастрофического риска, влекущего за собой потерю имущества, многих ресурсов, банкротство и ликвидацию предприятия. Чтобы избежать столь сложной ситуации, принимая любое решение, плани­руя будущие проекты, следует заранее определять возмож­ные потери, степень предельно допустимого риска и воз­можности его снижения.

Сложный процесс прогнозирования степени допусти­мого риска (всегда приблизительной величины) осущес­твляется при помощи апробированных мировой практикой различных методов. К наиболее распространенным из них принадлежат статистический метод, метод экспертных оце­нок, метод вариаций, а при оценке риска инвестиционных проектов - и корректировка дисконтной ставки, ее приспо­собление к определенному уровню риска.

2. Дайте обоснование основных исходных данных, позволяющих сделать соответствующие выводы о перспективности вложения средств: в предприятие отрасли; в корпорацию, занимающуюся тем же видом деятельности.

Многообразие объективных и субъек­тивных факторов, по-разному воздействующих на конечные ин­вестиционные результаты, позволяет подразделять риск на более простые его виды, связанные с налоговыми, технологическими, валютными, кредитными, процентными, инфляционными, кри­миногенными, ценовыми, кадровыми и прочими условиями, в которых реализуется инвестиционный проект.

Разработка детерминированных моделей зависимости конеч­ных результатов «реализации инвестиционного проекта от уров­ня финансового рычага, показателей ликвидности, платежеспо­собности и пр. позволяет использовать специальные конкретно-аналитические методы исследования (интегральный метод, приемы абсолютных разниц и цепных подстановок) в количе­ственной оценке влияния финансового риска на величину недис-контированных показателей эффективности долгосрочного инве­стирования. Наряду с этим в анализе FR могут быть использова­ны традиционные методы бизнес-статистики, необходимые для определения степени вариации финансовой устойчивости и уровня зависимости платежеспособности данного предприятия от воз­можной неудачи в реализации ИП.

3. Какие виды инвестиционных рисков обусловлены индивиду­альным положением инвестора в компании? Какими методами он анализируется?

Ответ:

Выделяют три типа риска: 1) единичный риск, когда риск проекта рассматривается изолированно, вне связи с другими проектами предприятия; 2) внутрифирменный риск, когда риск проекта рассматривается в его связи с портфелем проектов предприятия; 3) рыночный риск, когда риск проекта рассматривается в контексте диверсификации капитала акционеров предприятия на фондовом рынке.