Метод чистой приведенной стоимости

Чистая приведенная стоимость (чистый приведенный эффект, чис­тый дисконтированный доход), или netpresentvalue (NVP). Согласно этому методу учитывается временная стоимость денег.

Предположим, что известны будущий денежный поток от реа­лизации проекта и его распределение по времени. Нужно дисконти­ровать денежные потоки до их текущей стоимости (на нулевой мо­мент времени, т.е. на начало реализации проекта), используя мини­мально необходимую норму прибыли. Суммировав полученные результаты, найдем чистую приведенную стоимость (NPV) проекта.

Если полученное значение положительно, то реализация инве­стиционного проекта более выгодна, чем помещение средств в без­рисковые ценные бумаги. Если полученное значение отрицательно, то реализация инвестиционного проекта менее выгодна, чем поме­щение средств в безрисковые ценные бумаги. Нулевое значение чистой приведенной стоимости говорит о том, что предприятию безразлично, принять проект или отвергнуть его.

При принятии решений по инвестициям при оценке потоков денежных средств в них не включают амортизацию, так как она не является расходом в форме наличных денежных средств. Затраты капитала на амортизируемые активы учитываются как расход на­личных денежных средств в начале выполнения инвестиционного проекта. Амортизационные отчисления — это просто метод бухгал­терского учета для соответствующего распределения вложений в ак­тивы по анализируемым отчетным периодам. Любое включение амортизационных отчислений в потоки денежных средств приводит

к повторному счету. Метод чистой приведенной стоимости особен­но полезен, когда необходимо выбрать один из нескольких возмож­ных инвестиционных проектов, имеющих разные размеры требуе­мых инвестиций, неодинаковую продолжительность реализации, различные денежные доходы.

Мы определяем чистую приведенную стоимость каждого инве­стиционного проекта на основе альтернативных издержек по инве­стициям. Положительность чистой приведенной стоимости свиде­тельствует о прибыльности инвестиций. Затем выбираем, в рамках какого инвестиционного проекта положительная чистая приведен­ная стоимость наибольшая, поскольку именно это при прочих рав­ных условиях и является индикатором самого рентабельного проекта.

Пример 6.15. Предприятие анализирует два инвестиционных про­екта в 2 млн руб. Оценка чистых денежных поступлений приведена в таблице.

Альтернативные издержки по инвестициям равны 12%. Нужно определить чистую приведенную стоимость каждого проекта. Чистая приведенная стоимость проекта А равна

Положительная чистая приведенная стоимость инвестиций сви­детельствует об увеличении рыночной стоимости средств акционеров, которое должно произойти, когда на фондовой бирже станет известно о принятии данного проекта. Она также показывает потенциальное увеличение текущего потребления для владельцев обыкновенных акций, которое возможно благодаря реализации проекта после воз­вращения использованных средств.