Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
Источник капитала | Стоимость, % годовых | Рыночная стоимость, млн руб. | Доля в рыночной стоимости | 4=1x3 |
Кредит | 0,5 | 0,167 | 1,67 | |
Обыкновенные акции | 1,9 | 0,633 | 10,128 | |
Облигационный заем | 0,6 | 0,2 | 1,6 | |
Сумма | - | 13,398 = WACC |
Поясним, как заполняется табл. 2. В последней строке указана сумма чисел соответствующей графы. Каждое число гр. 2 делим на сумму чисел этой графы, результат округляем до трех цифр после запятой и записываем в гр. 3. Графа 4 — это произведение гр. 2 и гр. 3.
Средневзвешенная стоимость капитала предприятия — 13,398% годовых.
Применение средневзвешенной стоимости капитала при установлении норматива рентабельности инвестиций допустимо лишь для проектов, характеризующихся обычными для предприятия рисками.
Метод расчета экономической добавленной стоимости был разработан американской фирмой SternStewart. Показатель экономической добавленной стоимости отражает тот факт, что предприятие должно получать прибыль в размере, превышающем требуемые инвесторами ставки прибыли.
Экономическая добавленная стоимость определяется по формуле
Экономическая добавленная стоимость = Чистая операционная прибыль после налогообложения — Требуемая инвесторами ставка прибыли х Инвестированный капитал.
Положительное значение экономической добавленной стоимости говорит о том, что предприятие увеличило благосостояние своих акционеров.
Пример 6.22. Чистая операционная прибыль после уплаты налогов равна 100 000 руб. Требуемая инвесторами ставка прибыли составляет 10%, инвестированный капитал — 600 000 руб. Определим экономическую добавленную стоимость по формуле (6.24).
Экономическая добавленная стоимость == 100 000 — 0,1 х 600 000 = = 40 000 (руб.) > 0.
Предприятие увеличило благосостояние своих акционеров.
Для увеличения показателя экономической добавленной стоимости менеджеры предприятия могут попытаться:
• увеличить чистую операционную прибыль после уплаты налогов, подняв объем продаж и урезав затраты;
• эффективно использовать инвестированный капитал (продажа активов, не приносящих адекватных доходов, и инвестирование средств в активы, которые приведут к росту чистой операционной прибыли после уплаты налогов);
• снизить необходимые ставки прибыли для инвесторов (изменение структуры капитала в пользу заемного капитала, обслуживание которого, как правило, дешевле, чем акционерного капитала; но эта стратегия может создать определенные проблемы).
15.3. Замена оборудования
Особый класс инвестиционных решений — это решения о замене уже имеющихся активов.
Пример 6.23. Предприятие рассматривает вопрос о замене оборудования. Анализ ситуации дал информацию, приведенную в таблице.
Показатель | Старое оборудование | Новое оборудование |
Стоимость при покупке, руб. | 500 000 | 700 000 |
Балансовая стоимость, руб. | 400 000 | - |
Оставшийся срок службы, лет | ||
Производственные затраты, руб./год | 375000 | 318000 |
Ожидается, что как для нового, так и для старого оборудования через 8 лет остаточная стоимость будет равна нулю. Сейчас старое оборудование можно продать за 350 000 руб. Альтернативные издержки по инвестициям — i = 12%. Определим целесообразность замены оборудования.
Способ 1. Проведем анализ на основе сопоставления приведенной стоимости будущих выходящих потоков наличных денежных средств. К таким потокам относятся ежегодные производственные затраты. Первоначальные затраты на приобретение прежнего оборудования, балансовая стоимость и величина износа за год не являются будущими выходящими потоками наличных денежных средств, поэтому они не должны включаться в анализ.
Воспользуемся формулой
А = R * 1-1: (1+і) / І
где А — текущая (современная) стоимость;
R — годовой денежный поток;
п — число лет;
і — коэффициент (процент) дисконтирования.
Тогда для старого оборудования приведенная стоимость будущих выходящих потоков наличных денежных средств равна
350 000 х1-1:(1+0,12)2 0,12= 3750 000 х 4,968 = 1 863 000 (руб.).
Для нового оборудования приведенная стоимость будущих выходящих потоков наличных денежных средств равна
318 000 х 4,968 + 700 000 (покупка нового оборудования) -— 350 000 (продажа старого оборудования) = 1 929 824 (руб.).
Так как 1 863 000 руб. < 1 929 824 руб., то следует оставить старое оборудование.
Способ 2. Покупка нового оборудования позволяет ежегодно экономить на затратах 375 000-318 000 = 57 000 руб.
Тогда приведенная стоимость экономии на затратах равна
57 000 х 4,968 = 283 176 (руб.).
Сопоставим эту величину с величиной новых инвестиционных затрат:
700 000 (покупка нового оборудования) — 350 000 (продажа старого оборудования) = 350 000 (руб.).
Так как 283 176 руб. < 350 000 руб., то следует оставить старое оборудование.
Список литературы
1. Закон РК «О бухгалтерском отчете и финансовой отчетности» от 28.02.2007 г. № 234-Ш
2. Международные стандарты финансовой отчетности: Пер.полного офицального текста МСФО принятых в ЕС по сост. На 1 января, 2008 г. М.Аскери – АССА 2008 г.
3. Типовой план счетов бухгалтерского учета, Утрежден Приказом Министра финансов Республики Казахстан от 23 мая 2007 года № 185
4. Назарова В.Л «Бухгалтерский учет» г. Алматы,2009 г
5. Тайгашинова К.Т. «Управленческий учет»г.Алматы, 2010 г
6. Чая В.Т, Чупахина Н.И. «Управленческий учет» г. Москва 2009г.
Вопросы
1. Принятие инвестиционных решений
2. Недисконтированные методы оценок инвестиций
3. Дисконтированные методы оценок инвестиций
4. Сравнение чистой приведенной стоимости и внутренней ставки доходности
Дата публикования: 2015-04-10; Прочитано: 637 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!