Анализ денежных потоков

Основная цель анализа денежных потоков – выявление причин дефицита (избытка) денежных средств и определение источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью предприятия. В этих целях могут использоваться как прямой, так и косвенный методы измерения денежных потоков. Основными документами для анализа денежных потоков предприятия являются отчет о движении денежных средств (ф.№4), смета (план) движения денежных средств. С их помощью можно установить:

а) степень достаточности финансирования текущей и инвестиционной деятельности предприятия;

б) зависимость предприятия от внешних источников поступлений средств;

в) по каким видам деятельности поступления и выбытия денежных средств в наибольшей степени выросли (уменьшились) по сравнению с предыдущим периодом (планом);

г) дивидендную политику в настоящем периоде и прогноз её на будущее;

д) реальное состояние платежеспособности организации за анализируемый период и прогноз на следующий краткосрочный период.

Движение денежных средств может быть обусловлено разными сторонами деятельности организации, поэтому в смете и ф.№4 поступления и расходы денежных средств представлены в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Для оценки достаточности денежных средств рассчитывают следующие показатели:

а) коэффициент оборачиваемости денежных средств (число оборотов в течение анализируемого периода) :

б) длительность оборота в днях :

(46)

где длительность анализируемого периода, в днях.

При анализе потоков денежных средств предприятия важное место занимает оценка процессов инкассации наличности, т.е. процессов получения предприятием денежных средств за реализованную продукцию. Коэффициенты инкассации выражают процент ожидаемых денежных поступлений от продаж в соответствующем интервале времени от момента реализации продукции. Значения коэффициентов инкассации позволяют определить, в какой момент и в какой сумме ожидается поступление денежных средств на расчетный счет предприятия от продаж соответствующего периода.

Расчет коэффициентов инкассации () осуществляется по формуле:

(47)

где первый месяц отгрузки;

1-й,2-й,3-й,…, й месяц продаж.

В нормальной ситуации текущая деятельность организации должна обеспечивать приток денежных средств, полностью покрывающий отток средств по инвестиционной деятельности, либо большую часть оттока по инвестиционной деятельности с привлечением притока средств по финансовой деятельности для покрытия оставшейся части «инвестиционного оттока».

Дальнейший анализ движения денежных средств должен предусматривать детальное изучение структуры поступлений и расходов денежных средств по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Далее оценивают тенденции, уровень и разброс денежных потоков по времени. Чем больше разброс колебаний, больше дисперсия, тем более рисковым является предприятие.

На следующем этапе анализа выясняются причины отрицательного результата движения денежных средств, если таковой имеется. Основные внутренние причины:

а) недостаточная рентабельность продаж, которая не в состоянии покрыть нормальную потребность в оборотном капитале вследствие инфляции;

б) снижение объемов реализации из-за потери потребителей;

в) быстрый рост и расширение производства;

г) замедление оборачиваемости оборотного капитала;

д) нерациональная дивидендная политика;

е) высокая доля заемного капитала;

ж) слабое финансовое планирование.

Среди внешних причин наиболее существенные: неплатежи, инфляция, рост цен на энергоносители, конкуренция, рост процентных ставок.

Анализируя денежные потоки организации, важно обратить внимание на следующее:

а) на какую величину объем капитальных вложений отличается от начисленной амортизации. Если реальные инвестиции ниже, чем начисления, то это фактор экономии и образования денежных средств, но только на коротком отрезке времени превышение суммы инвестиций над амортизационными отчислениями на 5-10% подтверждает, что предприятие поддерживает свои основные фонды в работоспособном состоянии;

б) какова доля чистой прибыли, оставляемой в распоряжении предприятия, в балансовой прибыли;

в) прирост дебиторской задолженности должен превышать сумму нового акционерного капитала и нераспределенной прибыли;

г) величина чистого оборотного капитала должна покрывать не менее 30% оборотных активов и составлять не менее 50% запасов и затрат, что обеспечивает финансовую устойчивость предприятия.

Примерный перечень краткосрочных и долгосрочных мер, принятие которых позволит увеличить поток денежных средств, может сводиться к следующему (табл.7.3).

Таблица 7.3

Меры по увеличению потока денежных средств

	Увеличение притока денежных средств	Уменьшение оттока денежных средств
Меры краткосрочного характера	Продажа или сдача в аренду внеоборотных активов Рационализация ассортимента продукции Реструктуризация дебиторской задолженности в финансовые инструменты Использование частичной предоплаты Привлечение внешних источников краткосрочного финансирования Разработка скидок для покупателей	Сокращение затрат   Отсрочка платежей по обязательствам Использование скидок поставщиков Пересмотр программы инвестиций Налоговое планирование Вексельные расчеты и взаимозачеты
Меры долгосрочного характера	Дополнительная эмиссия акций и облигаций Реструктуризация предприятия Поиск стратегических партнеров Поиск потенциального инвестора	Долгосрочные контракты, предусматривающие скидку или отсрочку платежей Налоговое планирование

Объем и качество положительного денежного потока можно оценить с помощью специфических показателей, таких как чистая кредитная позиция, ликвидный денежный поток.

Чистая кредитная позиция (ЧКП) – это разность между суммой кредитов, полученных предприятием (), и величиной денежных средств ():

(48)

Ликвидный денежный поток (ЛДП), или изменение в чистой кредитной позиции, является показателем избыточного или дефицитного сальдо денежных средств компании, возникающего в случае полного покрытия всех её обязательств по заемным средствам:

(49)

где - долгосрочные кредиты на конец и начало расчетного периода;

-краткосрочные кредиты на конец и начало расчетного периода;

денежные средства, находящиеся в кассе. На расчетном, валютном и иных счетах на конец и начало расчетного периода.

Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от эксплуатационной деятельности предприятия. Он выражает потенциальную платежеспособность (кредитоспособность) компании.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1. Сформулируйте определение понятия «денежный поток». Почему денежные потоки считаются «кровеносной системой» бизнеса?

2. Дайте классификацию денежных потоков, раскройте её содержание.

3. В чем отличие денежных потоков от прибыли?

4. В разрезе каких видов деятельности рассматриваются денежные потоки?

5. Назовите основные методы построения отчетов о движении денежных средств, раскройте их достоинства и недостатки.

6. Что такое «свободный денежный поток»? Как он определяется?

7. Почему денежные потоки являются ключевой концепцией финансового менеджмента?