Оценка инвестиций в условиях дефицита финансовых ресурсов

Одним из побудительных мотивов, заставляющих фирму выбирать из нескольких перспективных и выгодных инвестиционных проектов один или несколько - это ограниченность финансовых средств. При наличии финансовых ограничений на инвестиции фирма может принять некоторые инвестиционные проекты, составляющие такую комбинацию, которая обеспечит наибольший эффект.

Между показателями эффективности инвестиций(NPV, PI, IRR) существует определённая взаимосвязь. Так, если NPV>0,то одновременно IRR>CC и PI>1; при NPV=0 одновременно IRR>CC и PI=1. Для решения вопроса о том, каким критерием в таком случае лучше воспользоваться, рассмотрим пример.

Фирма рассматривает четыре варианта инвестиционных проектов, требующих равных стартовых капиталовложений(2,4 млн. руб.).Финансирование проектов осуществляется за счёт банковской ссуды в размере 18% годовых. Показатели эффективности проектов приведены в таблице.

Анализ данных, приведённых в таблице, позволяет сделать следующие выводы:

1)Наилучший показатель NPV принадлежит первому проекту. Следовательно, принятие данного проекта обещает наибольший прирост капитала.

2)В первом инвестиционном проекте показатель PI имеет наибольшее значение, т.е. приведённая сумма членов денежного потока на 33,7% превышает величину стартового капитала.

3)Наибольшую величину показателя IRR имеет четвёртый инвестиционный проект. Однако, учитывая, что банк предоставил ссуду под 18% годовых, это преимущество не имеет существенного значения.

4)Наименьший срок окупаемости у четвёртого проекта, но, учитывая, что разница в сроках окупаемости проектов незначительна, этим преимуществом можно пренебречь.

Таким образом, рассмотрев четыре инвестиционных проекта, можно отдать предпочтение первому.

При анализе инвестиционных проектов отдаётся предпочтение показателю NPV. Это объясняется тем, что NPV характеризует прогнозируемую величину прироста капитала предприятия в случае реализации предлагаемого проекта. К тому же показатели NPV нескольких проектов можно суммировать.