Российские ценные бумаги 4 в докризисный период 3 страница

5) указание места, в котором должен быть совершен платеж. При отсутствии особого указания место, обозначенное рядом с на­именованием плательщика, считается местом платежа и вместе с тем местом жительства плательщика;

6) наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть совершен (ремитента);

7) указание даты и места составления векселя. Переводной век­сель, в котором не указано место его составления, признается подпи­санным в месте, обозначенном рядом с наименованием векселедателя;

8) подпись того, кто выдает вексель (векселедателя, трассанта).

Переводной вексель может быть выдан приказу самого векселеда­теля. Такой вексель называют векселем собственному приказу. В этом случае в качестве ремитента выступает сам трассант, т.е. трассант и ремитент — одно лицо.

Переводной вексель также может быть выдан на самого вексе­ледателя. В этом случае трассат — это сам трассант.

Простой вексель содержит:

1) наименование «вексель», включенное в текст документа (век­сельная метка);

2) простое и ничем не обусловленное обещание уплатить опре­деленную сумму;

3) указание срока платежа. Простой вексель, срок платежа по ко­торому не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъ­явлении;

4) указание места, в котором должен быть совершен платеж. При отсутствии особого указания место составления документа считает­ся местом платежа и вместе с тем местом жительства векселедателя;

5) наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть совершен;

6) указание даты и места составления векселя. Простой вексель, не указывающий место его составления, рассматривается как подпи­санный в месте, обозначенном рядом с наименованием векселедателя;

7) подпись того, кто выдает вексель (векселедателя).

20.4. Виды векселей

Виды векселей можно классифицировать по форме, характеру сделки, лежащей в основе выдачи векселя, векселедателю (эмитенту), месту и сроку платежа, способу получения дохода, денежной еди­нице, в которой выписан вексель (табл. 20.2).

Таблица 20.2. Классификация векселей Классификационный признак Вид векселя Форма векселя Переводной (тратта)   Простой (соло) Сделка лежащая в основе Коммерческий (товарный, торговый) выдачи векселя Финансовый   Дружеский   Бронзовый Векселедатель (эмитент) Казначейский   Муниципальный   Корпоративный (банковский, фирменный) Срок платежа Сроком по предъявлении   Сроком во стодько-то времени от предъявления   Сроком во столько-то времени от составления   На определенный день Способ получения дохода Дисконтный   Процентный Денежная единица, в ко­ В национальной валюте (рублевый) торой указана вексельная Валютный сумма

По форме вексельное законодательство различает вексель пере­водный (тратта) и простой (соло).

Переводной вексель (тратта) — документарная ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное предложение векселедателя (трассанта), адресованное плательщику (трассату) уплатить опреде­ленную сумму третьему лицу (первому векселедержателю, ремитент) < или его приказу в указанный срок.

Простой вексель (соло) — документарная ценная бумага, содер жащая ничем не обусловленное обещание векселедателя уплатит, определенную сумму векселедержателю или его приказу в указан­ный срок.

Если в переводном векселе участвуют три лица: векселедатель (трассант), плательщик (трассат) и первый векселедержатель (реми­тент), — то в простом лишь двое: векселедатель и первый векселе­держатель.

Переводной вексель выписывается в форме безусловного пред­ложения уплатить определенную сумму (в векселе это обозначается словами «платите», «заплатите»), простой — в форме безусловного обязательства (в векселе это обозначается словами «безусловно обя­зуемся уплатить»),

И переводной и простой векселя являются долговыми документа­ми: они используются для оформления кредитных отношений. Долж­ником по простому векселю является векселедатель, который сам несет ответственность за оплату векселя. Векселедатель переводного векселя (трассант) является кредитором по отношению к платель­щику (трассату), именно поэтому он предлагает последнему произве­сти платеж. Но вексель не содержит ссылки на эти отношения, и пла­тельщик не несет ответственности за оплату векселя до тех пор, пока не акцептует его (т.е. не даст согласия на уплату по векселю в виде надписи на лицевой стороне векселя). Векселедатель пере­водного векселя в соответствии с Положением отвечает за акцепт и платеж. Он может сложить с себя ответственность за акцепт, но всякое условие, по которому он слагает с себя ответственность за платеж, считается ненаписанным. Таким образом, до акцепта обя­зательство оплатить вексель (перед ремитентом или другим держа­телем векселя) несет векселедатель (трассант), после акцепта глав­ным должником по векселю становится акцептант, а за трассантом остается функция гаранта.

Если простым векселем оформляются кредитные отношения меж­ду двумя лицами, то переводным — отношения трех лиц. Векселе­датель переводного векселя не случайно предлагает плательщику уплатить долг не ему, а третьему лицу (ремитенту). Дело в том, что трассант по отношению к ремитенту сам является должником, т.е. трассант поручает оплатить свой долг другому лицу (трассату), — погашение долга переводится (трассируется) на другое лицо. По­этому вексель и называется переводным (траттой). Переводной век­сель по существу выражает два долговых обязательства: плательщика (трассата) перед векселедателем (трассантом) и векселедателя (трас­санта) перед ремитентом.

Простой вексель представляет собой долговое обязательство как по содержанию, так и по форме; а переводной, являясь по форме предложением уплатить, также содержит долговое обязательство. До акцепта векселя — это обязательство трассанта (векселедателя) пе­ред ремитентом, во исполнение которого предлагается произвести платеж; оно носит вторичный характер, т.е. если трассат (плательщик) откажется от платежа, то платеж совершит трассант (векселедатель). В акцептованном векселе содержится обязательство акцептанта за­платить по векселю. Акцептант подобно векселедателю простого век­селя несет ответственность за оплату векселя. В случае неплатежа векселедержатель, даже если он является векселедателем, имеет про­тив акцептанта прямой иск.

По характеру сделки, лежащей в основе выдачи векселя, выде­ляют векселя коммерческие (товарные, торговые), финансовые, дру­жеские, бронзовые. Коммерческим векселем оформляются кредитные отношения между покупателем и продавцом товара; его называют также товарным или торговым. Коммерческий вексель (простой и пе­реводный) выражает обязательство, возникшее на основе товарной сделки (а именно продажи товара с отсрочкой платежа), является орудием коммерческого кредита и расчетов.

Финансовый вексель не связан с куплей-продажей товара; в его основе лежит выдача или получение денежного займа. Финансо­вые векселя (простые и переводные) могут выпускаться Казначей­ством, местными органами власти, банками, предприятиями, физи­ческими лицами.

Дружескими называются векселя, за которыми не стоит никакой реальной сделки. Эти векселя выписывают друг на друга два пред­приятия, чтобы затем учесть их в банке или отдать в залог, получив реальные деньги, либо использовать для расчетов за товары и услу­ги со своими поставщиками или для погашения задолженности.

В основе бронзового векселя также нет никакой реальной сдел­ки, но в отличие от дружеского он выписывается на вымышленное лицо, т.е. не имеет реального плательщика.

На векселе не пишется, товарный он или финансовый, эти оп­ределения отражают лишь их экономическую характеристику.

По векселедателю (эмитенту) различают векселя государствен­ные и частные.

Государственные векселя — казначейские (выпускаются Казна­чейством, Министерством финансов) и муниципальные (выпускают­ся местными органами власти). Это простые финансовые векселя, выпускаемые в целях привлечения ресурсов.

К частным относятся корпоративные векселя (банковские и фир­менные) и векселя физических лиц. Банковские векселя — это фи­нансовые векселя, выпускаемые банками. Они могут быть простыми и переводными. Фирменные векселя — простые и переводные ком­мерческие или финансовые — выпускаются предприятиями. Это относится и к векселям физических лиц.

По срокам платежа выпускаются векселя: по предъявлении, во столько-то времени от предъявления, во столько-то времени от со­ставления и на определенный день.

По способу получения дохода различают дисконтные и процент­ные векселя. В дисконтном векселе проценты на сумму долга, оформ­ленного векселем, исчисляются заранее и присоединяются к сумме долга, т.е. включаются в вексельную сумму. По такому векселю до­ход векселедержателя называется дисконтом и определяется как разница между ценой приобретения векселя и вексельной суммой. Дисконт, выраженный в процентах к цене реализации, образует учет­ный процент.

Процентные векселя — это векселя, подлежащие оплате по предъ­явлении или через определенное время после предъявления; в их тексте указывается, что на вексельную сумму начисляются процен­ты по указанной ставке.

По валюте, в которой указана вексельная сумма, векселя в России делятся на рублевые и валютные (вексельная сумма указана в ино­странной валюте).

20.5. Выпуск, обращение и погашение векселя

В процессе использования векселя в финансово-хозяйственном обороте можно выделить три этапа:

• выпуск (выдача) векселя;

• обращение векселя путем его передачи с помощью индосса­мента;

• предъявление векселя к платежу и его погашение.

На этапе выдачи векселем оформляются кредитные отношения между векселедателем и первым векселедержателем (векселеполуча­телем). Моментом выпуска векселя в обращение считается его пе­редача первому векселедержателю путем простого вручения. Выдача переводного векселя (тратты) называется трассированием.

Основанием выпуска векселя при продаже товара в кредит слу­жит договор на поставку товара. В нем оговаривается, что расчет за поставку товара осуществляется путем:

• выдачи покупателем поставщику (под расписку) собственного простого векселя;

• выдачи покупателем поставщику (под расписку) своего пере­водного векселя на третье лицо, акцептованного последним;

• акцепта покупателем выставленного на него переводного век­селя поставщика.

Таким образом, возможны три пути выпуска коммерческого векселя.

1. Покупатель, получив товар, выдает продавцу собственный про­стой вексель (рис. 20.5).

Рис. 20.5. Схема выдачи простого коммерческого векселя

2. Покупатель выдает продавцу против поставки товара собст­венную тратту на третье лицо, предварительно акцептованную по­следним (рис. 20.6).

Рис. 20.6. Схема выдачи тратты покупателем товара

3. Продавец выставляет тратту на покупателя и направляет ее последнему для акцепта. Покупатель получает товар в обмен на ак­цепт тратты. Акцептованная тратта выдается продавцом третьему ли­цу (рис. 20.7).

Рис. 20.7. Схема выдачи тратты продавцом товара

Тратта обычно выписывается в двух экземплярах: первый на­правляется трассату для акцепта, второй — ремитенту.

Финансовый вексель выпускается на основе получения векселе­дателем от первого векселедержателя денежного займа (см. рис. 20.2): векселедатель (например, банк) продает вексель, а первый векселе­держатель его покупает. В российской практике «размещение» бан­ками векселей иногда оформляется договором купли-продажи век­селя. С позиции действующего законодательства это некорректно. Де­ло в том, что объектом договора купли-продажи является вексель, но вексель становится таковым только с момента передачи его пер­вому векселедержателю. Не может быть купли-продажи векселя, если в момент передачи денежных средств отсутствует предмет договора. Нет векселя, значит, нечего покупать.

Таким образом, выдачей финансового векселя оформляются от­ношения денежного займа между векселедателем и первым векселе­держателем, а не отношения купли-продажи. Предмет договора зай­ма — не вексель, а деньги (денежная сумма). В договоре займа предусматривается обязательство заимодавца предоставить заемщи­ку сумму займа и обязательство заемщика выдать вексель опреде­ленного содержания. После выдачи векселя заемные отношения сто­рон регулируются только векселем (ст. 815 ГК РФ). Если, напри­мер, по договору займа на сумму последнего подлежат начислению проценты за пользование денежными средствами, а в тексте векселя условие о процентах отсутствует, вексель считается беспроцентным.

Банковский вексель может быть выдан также при кредитовании клиента, когда банк «выдает ссуду собственными простыми вексе­лями» на основании кредитного договора (так называемый векселе- дательный кредит). Поскольку по кредитному договору кредит может предоставляться и погашаться только в денежной форме (ст. 819 ГК РФ), вексель в данном случае не может служить инструментом оформления долга клиента по этому договору. Векселем оформля­ется получение денежного займа банком, только источником де­нежных средств, передаваемых клиентом банку в обмен на вексель, служит ссуда, предоставленная клиенту на основе кредитного дого­вора (в последнем предусмотрено, что ссуда должна быть направле­на на «приобретение» векселя банка).

По сути, банк и клиент совершают две сделки: сначала банк пре­доставляет клиенту ссуду, а затем клиент за счет полученных средств предоставляет банку денежный заем под вексель. Именно поэтому при наступлении срока клиент должен вернуть банку полученную денежную сумму и проценты на нее, а банк — заплатить по вексе­лю последнему векселедержателю.

Выпущенный (выданный) вексель приобретает свойства и при­знаки ценной бумаги и становится объектом различных граждан­ско-правовых сделок. Первый векселедержатель может распоря­жаться векселем как его собственник по своему усмотрению.

Этап обращения векселя в финансово-хозяйственном обороте на­чинается с передачи его новому векселедержателю, которая осуще­ствляется по индоссаменту. Индоссамент проставляется на оборот­ной стороне векселя или добавочном листе (аллонже). Передача век­селя по индоссаменту называется индоссированием; векселедержатель, передающий вексель, — индоссантом, а лицо, в пользу которого совершается индоссамент, — индоссатом.

Векселя передаются в процессе осуществления расчетов за това­ры и услуги и погашения долговых обязательств. В России широкое распространение получили вексельные схемы, участники которых, передавая друг другу векселя, проводят зачет взаимных требований (см. рис. 20.3 и 20.4).

Передача векселя по индоссаменту происходит и при покупке (продаже) векселя. Покупают векселя в основном банки. Покупка векселей банком, являющаяся основанием для индоссирования век­селя, называется учетом векселя. Банк-покупатель, получив вексель по индоссаменту, становится векселедержателем, т.е. к нему пере­ходит право получения денег по векселю в установленный срок. Клиент — продавец векселя, передав вексель по индоссаменту, по­лучает вексельную сумму за вычетом определенного процента от век­сельной суммы. Этот процент называется учетным процентом, или дисконтом. Сумма дисконта равна разнице между вексельной сум­мой и суммой, выплаченной банком клиенту при покупке векселя. При наступлении срока платежа банк предъявляет вексель платель­щику и получает вексельную сумму.

Банк может сам продать вексель до наступления срока платежа другому банку или отдать его залог.

Вексель передается банку и при получении кредита под залог векселя. Залог векселя оформляется путем совершения залогового индоссамента в пользу залогодержателя. Такой индоссамент имеет формулировку «Валюта в залог приказу такого-то в обеспечение та- ких-то обязательств такого-то лица по договору такому-то». Слова «валюта в залог» ограничивают возможности залогодержателя ин­доссировать вексель. Вексель с залоговым индоссаментом передает­ся залогодержателю под его расписку.

Выдаваемая ссуда составляет 60—90% суммы залога; после ее погашения и уплаты процентов по ней вексель и расписка возвра­щаются к заемщику, а индоссамент зачеркивается (кем угодно, в том числе залогодателем). В случае неисполнения заемщиком обязатель­ства по кредитному договору задолженность по ссуде погашается за счет суммы, поступившей в оплату векселя.

Индоссирование векселя происходит также в процессе его инкас­сирования, которое осуществляют банки, обслуживающие векселе­держателей. По поручению последних банки берут на себя ответст­венность по предъявлению векселей в срок плательщику и получению причитающихся по ним платежей. Банк обязан своевременно пере­слать вексель по месту платежа и поставить в известность платель­щика повесткой о поступлении документов на инкассо. В случае неполучения платежа банк предъявляет вексель к протесту от име­ни доверителя.

Передавая вексель банку для инкассирования, векселедержатель делает на нем препоручительный индоссамент (например, «для полу­чения платежа», «на инкассо»). Такая надпись не делает банк-ин- доссат собственником векселя, а лишь уполномочивает его на полу­чение денег по векселю, на распоряжение об учинении протеста, на уведомление предшествующих надписателей о непоступлении пла­тежа. За инкассо взимается определенная комиссия.

На этапе предъявления векселя к платежу осуществляется его по­гашение только в денежной форме, поскольку вексель — это денеж­ный документ. Вексель должен быть предъявлен держателем к пла­тежу либо в день, когда он должен быть оплачен, либо в один из двух следующих рабочих дней. При оплате векселя плательщик может потребовать, чтобы он был вручен ему векселедержателем с распис­кой в получении платежа.

Векселедержатель не может отказаться от принятия частичного платежа. В случае частичного платежа плательщик может потребо­вать отметки о таком платеже на векселе и выдачи ему в этом рас­писки. Векселедержатель не может быть принужден принять платеж по векселю до наступления срока. Плательщик, который платит до наступления срока, делает это на свой страх и риск. Тот, кто упла­тит в срок, свободен от обязательства, если только с его стороны не было обмана или грубой неосторожности. Он обязан проверять правильность последовательного ряда индоссаментов, но не подпи­си индоссантов.

В случае непредъявления векселя к платежу в срок каждый должник имеет право внести сумму векселя в депозит компетент­ному органу власти за счет векселедержателя.

Платеж по векселю может быть обеспечен полностью или в час­ти вексельной суммы посредством аваля (вексельного поручитель­ства). Это обеспечение дается третьим лицом (обычно банком) или даже одним из лиц, подписавших вексель. Аваль проставляется на векселе или на добавочном листе. Для аваля достаточно одной лишь подписи, поставленной авалистом (тем, кто дает аваль) на лицевой стороне векселя, если только эта подпись не поставлена платель­щиком или векселедателем. В авале должно быть указано, за чей счет (за кого) он дан. При отсутствии такого указания он считается Данным за векселедателя.

Авалист отвечает так же, как и тот, за кого он дал аваль. Обяза­тельство авалиста действительно даже в том случае, если гарантиро­ванное им обязательство окажется недействительным по какому-либо основанию, иному, чем дефект формы векселя. Оплачивая вексель, авалист приобретает права, вытекающие из векселя, против того, за кого он дал гарантию, и против тех, кто обязан перед этим послед­ним в силу векселя.

Если плательщик отказал в акцепте или оплате векселя, вексе­ледержатель может обратиться в суд с заявлением о взыскании де­нежных средств, причитающихся по векселю в порядке искового производства. Векселедержатель может обратить свой иск против всех лиц, солидарно обязанных перед ним по векселю: векселедателя, акцептанта, индоссантов, авалиста. Векселедержатель имеет право предъявления иска ко всем этим лицам вместе и к каждому в от­дельности, не будучи принужденным соблюдать при этом последо­вательность, в которой они обязались. Такое право принадлежит и каждому подписавшему вексель после того, как он его оплатил. Иск, предъявленный к одному из обязанных, не препятствует предъ­явлению исков к другим, даже если они обязались после первона­чального ответчика.

Перед подачей иска векселедержатель должен совершить протест векселя (опротестовать его). Протест векселя — это действия уполно­моченного государственного органа (нотариуса), официально под­тверждающего факты, с которыми вексельное законодательство свя­зывает наступление определенных правовых последствий. Он оформ­ляется составлением акта протеста, которым могут быть удостове­рены: отказ плательщика от акцепта или оплаты векселя (протест в неакцепте или неплатеже); отказ акцептанта проставить дату ак­цепта (протест в недатировании акцепта); отказ депозитария вексе­ля от его выдачи собственнику (протест о невручении).

Операции с ценными бумагами в России

21.1. Виды операций с ценными бумагами

Развивающийся рынок ценных бумаг России отличается сущест­венной нестабильностью, которая вызвана переделом собственности, падением цен на ценные бумаги ведущих промышленных компаний. Это стало следствием замедления темпов роста мировой экономики в целом, негативными последствиями мирового финансового кри­зиса 1997 г. и событиями осени 2001 г. в США, банковского кризиса 1998 г. и обвалом фондового рынка в июле 2004 г. В этих условиях операторы российского рынка стремятся действовать на рынке цен­ных бумаг с теми финансовыми инструментами, которые приносят наибольший доход, наибольшие налоговые преимущества и наи­меньший инвестиционный риск. Этому, как правило, предшествует тщательный анализ специфики осуществления отдельных операций с ценными бумагами и скурпулезный выбор видов ценных бумаг (акций, облигаций, срочных инструментов) для инвестирования.

В настоящее время инвестиционные возможности банков и дру­гих участников фондового рынка находятся на относительно невы­соком уровне, собственный капитал их недостаточен, характер ин­вестиций — преимущественно спекуляции, поэтому приход на рынок (или уход с него) действительно серьезного инвестора вызывает значительные изменения котировок российских ценных бумаг.

Вместе с тем у российского рынка ценных бумаг существует значительный потенциал для дальнейшего развития. В основе этого потенциала лежат большое число созданных в процессе приватиза­ции открытых акционерных обществ, значительное число перспек­тивных предприятий, интерес многих предприятий к дополнительным эмиссиям, желание многих региональных и муниципальных орга­нов власти осуществить выпуски своих займов и ряд других. В свя­зи с этим совокупность действующих на рынке операций профес­сиональных участников рынка ценных бумаг представляет чрезвы­чайный интерес для исследования.

Операции с ценными бумагами по экономическому содержа­нию делятся на пассивные и активные. Пассивные операции связаны с эмиссией ценных бумаг (акций, облигаций, векселей, сберегатель­ных и депозитных сертификатов) в целях привлечения денежных средств, а активные — с размещением средств инвесторов в ценные бумаги, т.е. с приобретением фондовых ценностей на фондовой бирже и на внебиржевом рынке для участия в управлении и полу­чения дивидендов или в целях извлечения спекулятивного дохода.

Цели проводимых операций могут отличаться в зависимости от направлений деятельности участников рынка ценных бумаг и си­туации на рынке. Инвестиционная привлекательность той или иной ценной бумаги, эффективность от ее применения с точки зрения финансовых результатов, внешней среды и способов организации торговли на фондовом рынке неодинаковы.

Под операцией (или сделкой) с ценными бумагами понимают со­глашение, связанное с возникновением, прекращением и изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Наиболее час­то происходит покупка и продажа ценных бумаг: осуществляя эмис­сионную операцию, эмитент продает свои ценные бумаги их пер­вому держателю, любая инвестиционная операция связана с покупкой инвестором и продажей владельцем фондовых ценностей. В сделке купли-продажи ценных бумаг отражены права и обязанности, кото­рые приобретают участники в процессе ее совершения, включая имущественную ответственность при нарушении условий сделки.

На рынке ценных бумаг сделки между продавцом и покупателем осуществляются напрямую или через посредников.

Посредники могут участвовать как в организации выпуска и пер­вичного размещения ценных бумаг, так и в процессе их обращения на вторичном рынке. Так, в функции финансового брокера как по­средника при первичном размещении ценных бумаг входят разра­ботка документации и условий выпуска, предварительная оценка бумаг, осуществление рекламы, сопровождение регистрации выпус­ков в государственном органе по регулированию рынка ценных бу­маг, подбор инвесторов, первичное распространение по поручению, гарантирование приобретения ценных бумаг в объеме полного или частичного их выпуска; создание группы покупки (эмиссионного синдиката); размещение с гарантией выкупа за свой счет неразме­щенных ценных бумаг и др. В этом случае в качестве продавца ценных бумаг будет выступать эмитент ценной бумаги, а брокер бу­дет представлять его интересы.

На биржевом рынке, как правило, присутствуют два брокера: один представляет интересы продавца, а другой — интересы поку­пателя. От имени продавца проводится продажа ценных бумаг по поручению на основе договора комиссии или договора поручения; от имени и за счет средств владельца портфеля осуществляется их покупка. На биржевом и внебиржевом рынках продавец и покупа­тель могут быть связаны через дилера. Заключение сделок на рынке ценных бумаг независимо от схем проведения операции законода­тельно оформляет факт ее осуществления.

На фондовом рынке различают операции: эмиссионные, инве­стиционные, брокерские, дилерские, депозитарные, по управлению ценными бумагами, по ведению реестра владельцев ценных бумаг, по организации торговли.

21.2. Эмиссионные операции

Эмиссионные операции — это операции, предусматривающие вы­пуск компанией или банком собственных ценных бумаг и их разме­щение на рынке. Кроме того, к эмиссионным также относят операции, включающие конструирование эмиссии, планирование и разработку условий первичного размещения ценных бумаг, организационное сопровождение эмиссии и др.

Цель таких операций:

• формирование и увеличение капитала компании или банка;

• привлечение средств для активных операций и инвестиций;

• участие в уставном капитале акционерного общества в целях контроля над собственностью.

Формирование уставного капитала реализуется путем выпуска акций. Цена, по которой акции размещаются среди учредителей, может соответствовать номиналу, а может быть и выше. Когда акции продаются по цене выше номинала, образуется эмиссионный доход, обеспечивающий увеличение уставного капитала.

Увеличение уставного капитала влияет на рост собственных средств и их удельного веса в совокупном капитале, что способст­вует повышению устойчивости и надежности банка или акционер­ного общества.

Уставный капитал может и уменьшаться в результате снижения номинальной стоимости акций или аннулирования их части. По­добная эмиссионная практика вполне реальна в силу высокого рей­тинга тех или иных акций (в первую очередь банковских) на фон­довом рынке, надежности и доходности инвестиций в банковское дело. Кроме того, акционерное общество или банк могут произво­дить операции по движению собственных акций: выкупать их у ак­ционеров, продавать на фондовом рынке, аннулировать. К таким операциям относится получение дивидендов по принадлежащим акционерам акциям.

К эмиссионным ценным бумагам относят облигации, которые обеспечивают дополнительные финансовые ресурсы. Этот вид при­влечения средств в настоящее время наиболее приемлем как для эмитента, так и для инвестора. Акционерам он интересен, во-первых, тем, что в случае выпуска облигаций не происходит уменьшения их доли в уставном капитале, а во-вторых, цена привлечения заемно­го капитала в долгосрочном плане всегда ниже, чем собственного, поскольку проценты по облигациям и кредитам могут включаться в себестоимость продукции, а дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли.

Банковские структуры могут выпускать долговые инструменты — депозитные и сберегательные сертификаты, позволяющие привле­кать значительные ресурсы.

Векселя (неэмиссионные ценные бумаги) также позволяют уве­личить собственные ресурсы.

Эмиссия ценных бумаг позволяет реконструировать собствен­ность, снизить различные риски, секюритизировать задолженность, улучшить финансовое положение акционерного общества или бан­ка и добиться оптимального управления финансовыми потоками. Эти операции осуществляются в основном на первичном рынке ценных бумаг.