Рынок капитала

Капитал – это фактор производства, представленный всеми средствами производства, созданными человеком для производства других товаров и услуг. Капитал по мере использования подвергается износу.

Физический износ имеет место под воздействие процесса производства и сил природы (коррозия металла, разрушение бетона и прочее). Моральный – связан с техническим прогрессом, переменой в образе жизни и другими факторами. Чтобы заменить изношенные машины и оборудование, необходимы деньги, которые могут быть накоплены в процессе амортизации – это ежемесячный возврат части стоимости капитала через включение в себестоимость производства норм амортизации.

Увеличение капитала происходит благодаря инвестициям ¾ это вложения в средства производства, то есть еще не овеществленный капитал. Различают финансовые инвестиции, инвестиции в человеческий капитал и инвестиции в нефинансовые активы (реальные инвестиции); последние выступают как затраты на вложения в основной капитал, в жилищное строительство и в прирост запасов. Общие суммы инвестиций (валовые инвестиции – ВИ) состоят из сумм амортизации (А) и чистых инвестиций (ЧИ), непосредственно увеличивающих капитал и тем самым расширяющих производство:

(2.38)

где I – валовые инвестиции, I_N – чистые инвестиции

Каждый фактор создает свой доход. Для капитала это процент. В основе этого дохода лежат альтернативные издержки капитала (деньги можно поместить в банк, потратить на акции, а не вкладывать в производство). Размер процентного дохода определяется процентной ставкой, которую выплачивает банк за пользование деньгами в течение некоторого периода времени. Предприниматель рассчитывает, куда выгоднее вкладывать деньги, то есть где его доход будет больше. Поэтому спрос на инвестиции будет отрицательным, то есть обратным процентной ставке. А вот предложение заемных средств для инвестиций, напротив, прямо пропорционально процентной ставке.

Рис. 2.63. Спрос и предложение на рынке капитала

На рынке устанавливается равновесная ставка процента, по которой определенное количество заемных средств агенты спрашивают и то же самое количество предлагают (K_Е).

В условиях инфляции значение имеет реальная ставка процента: Реальная ставка процента при высоких темпах инфляции рассчитывается по формуле Фишера: , где i - номинальной ставка процента, π – уровень инфляции.

Согласно эффекту Фишера каждый процент роста инфляции (π) повышает номинальную ставку на один процент (i): . Поэтому при низком уровне инфляции реальную ставку процента (r) можно рассчитать как разницу между номинальной ставкой (i) и уровнем инфляции (π). r=i-π=6-4=2%. Рыночная ставка процента играет большую роль при принятии инвестиционных решений. Предприниматель сравнивает ожидаемый уровень дохода с текущей рыночной ставкой процента по ссудам. Так как поток доходов, получаемый от реализации инвестиционного проекта, растянут во времени, то применяют дисконтирование – это оценка текущей стоимости будущих доходов.

Оцениваются будущие доходы за ряд лет (в зависимости от срока службы объекта:

, (2.39)

где – PV (present value) – текущая стоимость будущих доходов; FV (future value) – будущий доход; i (interest) – ставка процента; t (time) – период времени.

Чем выше ставка, тем меньше текущая стоимость будущих доходов. Дисконтированную сумму ожидаемых доходов сравнивают с издержками на инвестиции (C) и определяют чистый дисконтированный доход (NPV – net present value):

(2.40)

Положительное значение NPV говорит о привлекательности проекта. Внутренняя норма окупаемости инвестиций (IRR) – это доходность каждой единицы инвестиций данной фирмы. Если NPV=0, значит IRR по проекту равна ставке ссудного процента (ставка дисконта), при которой суммарные доходы равны расходам. То есть IRR равняется максимальному проценту по ссудам (i), идущим на инвестирование и эксплуатацию проекта, работая при этом безубыточно. IRR=i. Если IRR>i, следовательно, чистая внутренняя норма доходности NIRR>0 (NIRR = IRR – i).