Оценка производственно-финансового левериджа

Процесс оптимизации структуры активов и пассивов предпри­ятия с целью увеличения прибыли в финансовом анализе полу­чил название левериджа. Различают три вида левериджа: про­изводственный, финансовый и производственно-финансовый. В буквальном смысле "леверидж" - это рычаг, при небольшом усилии которого можно существенно изменить результаты производственно-финансовой деятельности предприятия.

Для раскрытия его сущности представим факторную модель чистой прибыли (ЧП) в виде разности между выручкой (В) и из­держками производственного (ИП) и финансового характера (ИФ):

ЧП = В-ИП-иф

Издержки производственного характера - это затраты на производство и реализацию продукции (полная себестоимость). В зависимости от объема производства продукции они подраз­деляются на постоянные и переменные. Соотношение между этими частями издержек зависит от технической и технологи­ческой стратегии предприятия и его инвестиционной политики. Инвестирование капитала в основные фонды обусловливает рост постоянных и относительное сокращение переменных рас­ходов. Взаимосвязь между объемом производства, постоянны­ми и переменными издержками выражается показателем про­изводственного левериджа (операционного рычага).

По определению В.В.Ковалева [22], производственный леверидж - потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры себестоимости про­дукции и объема ее выпуска.

Исчисляется уровень производственного левериджа отноше­нием темпов прироста валовой прибыли (ΔП %) (до выплаты процентов и налогов) к темпам прироста объема продаж в нату­ральных, условно-натуральных единицах или в стоимостном выражении (ΔVРП %):

Кп.л. = ΔП % / ΔVРП %.

Он показывает степень чувствительности валовой прибыли к Изменению объема производства. При его высоком значении даже незначительный спад или увеличение производства про­дукции приводит к существенному изменению прибыли. Более высокий уровень производственного левериджа обычно имеют предприятия с более высоким уровнем технической оснащен­ности производства. При повышении уровня технической осна­щенности происходит увеличение доли постоянных затрат и уровня производственного левериджа. С ростом последнего увеличивается степень риска недополучения выручки, необхо­димой для возмещения постоянных расходов. Убедиться в этом можно на следующем примере.

Таблица