По основным классификационным признакам

Признаки классификации прибыли	Виды прибыли по соответствующим признакам классификации
1. Источники формирования прибыли по видам доходов и расходов	а) Прибыль от реализации продукции (прибыль от продаж) б) Прибыль от реализации имущества в)Прибыль от внереализационных операций
2. Источники формирования прибыли по основным видам деятельности предприятия	а) Прибыль от операционной деятельности б) Прибыль от инвестиционной деятельности в) Прибыль от финансовой деятельности
3. Состав элементов, формирующих прибыль	Отражаются в отчетности а) Валовая прибыль б) Прибыль от продаж (EBIT) в) Прибыль до налогообложения г) Чистая прибыль Определяются расчетным путем д) Маржинальная прибыль е) EBITDA ж) Чистая операционная прибыль (NOPAT)
4. Характер налогообложения прибыли	а) Налогооблагаемая прибыль б) Прибыль, не подлежащая налогообложению
5. Характер инфляционной «очистки» прибыли	а) Прибыль номинальная б) Прибыль реальная
6. Рассматриваемый период формирования прибыли	а) Прибыль предшествующего периода б) Прибыль отчетного периода в) Прибыль планового периода
7. Регулярность формирования прибыли	А) Регулярно формируемая прибыль Б) Чрезвычайная прибыль
8. Характер использования прибыли	А) Капитализированная прибыль Б) Потребленная прибыль
9. Значение итогового результата деятельности	А) Положительная прибыль Б) Отрицательная прибыль (убыток)

Неопределенность применения различных показателей прибыли в системе управления компанией устраняется при реализации финансовой стратегии, выбранной компанией с учетом выдвинутых целей. В современных условиях для оценки степени достижения цели корпорации наиболее часто используют следующие показатели прибыли: EBIT, EBITDA, NOPAT, чистая прибыль.

Динамика прибыли в сравнении с другими основными показателями деятельности компании должна, как правило, подчиняться следующей закономерности:

(5.1)

где Т_П, Т_ЧП, Т_В и Т_А- темпы изменения соответственно операционной прибыли (прибыли от продаж), чистой прибыли, выручки от реализации продукции и активов компании.

Рассмотренная зависимость называется «золотым правилом экономики» и отражает следующие положительные тенденции в деятельности компании (рис. 5.3):

5.3. Нормальное соотношение между темпами роста активов,

выручки и прибыли

где 1 - темп роста активов; 2 -темп роста объема продаж; 3- темп роста операционной прибыли; 4 - темп роста чистой прибыли.

- производственно-экономический потенциал компании растет, что находит отражение в увеличении его ресурсов, используемых в хозяйственной деятельности - активов;

- объем продаж растет более высокими темпами по сравнению с производственно-экономическим потенциалом, т.е. ресурсы компании используются более эффективно;

- операционная прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует об относительном снижении издержек производства и эффективной ценовой политике компании;

- прибыль, остающаяся в распоряжении компании после уплаты налогов и процентов за кредит (чистая прибыль), растет быстрее, чем операционная прибыль; это свидетельствует о рациональном налоговом планировании и эффективном использовании заемного капитала.

Отклонения от рассмотренной зависимости возможны, и в ряде случаев их нельзя рассматривать как следствие неэффективной работы. Например, реконструкция и модернизация действующего производства, интенсивное обновление и пополнение оборудования, освоение новых перспективных технологий и направлений деятельности, новых видов продукции (работ, услуг) и иные направления инновационного развития, сопряжены с крупными вложениями финансовых ресурсов, временным снижением текущей эффективности с целью ее сохранения и повышения в долгосрочной перспективе.

Другими факторами, нарушающими указанную закономерность в динамике основных показателей, является инфляция, нестабильность налогового законодательства и пр.

Однако во всех случаях сравнительная динамика основных показателей характеризует успехи компании в достижении экономического роста, отражает ее способность генерировать прибыль, рационально управлять процессами формирования ресурсов, результатов, прибыли.

При всей важности показателей прибыли в деятельности корпорации, они характеризуются рядом недостатков, которые определяют ограниченность применения рассматриваемого индикатора для оценки финансовых результатов, особенно для корпораций, ориентированных на рост стоимости.

Основные недостатки показателей прибыли, в том числе с точки зрения ее связи с созданием стоимости, следующие:

· показатели прибыли не учитывают весь объем экономических затрат, связанных с привлечением долгосрочных финансовых ресурсов. В отчетности не находит отражения тот факт, что использование долгосрочных ресурсов обходится компании дороже, чем арифметическая сумма выплаченных процентов и дивидендов. В первую очередь это касается стоимости акционерного капитала, которая не ограничивается размером уплаченных дивидендов и равна требуемой доходности с учетом риска инвестиций в данную компанию. Например, для привлечения капитала компания должна обеспечить доходность вложений, сопоставимую с той, которую инвестор мог бы получить по иным вложениям с аналогичными рисками. Таким образом, традиционные расчеты прибыли не включают в себя альтернативной стоимости капитала, связанного с инвестициями владельцев в компанию. Процентные расходы за заемный капитал и дивиденды по привилегированным акциям учитываются при расчете прибыли в соответствии со стандартами бухгалтерского учета. Но при этом в расчет не берется требуемая доходность собственного капитала;

· показатели прибыли не учитывают «качество» доходов, а также неопределенность и риски, связанные с их получением. Поэтому стремление к увеличению прибыли любой ценой может привести к негативным последствиям;

· методы ведения бухгалтерского учета в разных компаниях могут различаться. В соответствии с бухгалтерскими стандартами можно существенно изменять прибыль с изменением учетной политики и переходом на МСФО. Показатели прибыли при этом несопоставимы;

· максимизация прибыли, как правило, ориентирована на краткосрочные тактические цели. Она не может служить критерием эффективности деятельности компании при реализации последней стратегий роста и развития. Это весьма важное принципиальное положение, поскольку, вплоть до настоящего времени, в развитии бизнеса существует противоречие между двумя системами измерения эффективности: при бюджетировании капитальных вложений (новых инвестиций) применяется оценка эффективности на основе будущих дисконтированных денежных потоков; при оценке эффективности текущей деятельности компании используют показатели, рассчитанные, прежде всего, на основе прибыли;

· бухгалтерские показатели прибыли не учитывают временной стоимости денег.Модель дисконтированных денежных потоков, лежащая в основе оценки стоимости компании, принимает во внимание три фактора - временной фактор, величину и риски будущих денежных потоков компании. Денежные потоки дисконтируются по ставке, которая в полной мере отражает присущие этим потокам риски. Уровень доходности, в котором заинтересованы инвесторы, должен отражать как риски будущих денежных потоков, так и ожидаемый уровень инфляции. Поскольку расчеты бухгалтерской прибыли не учитывают временной стоимости денег, они не обеспечивают достоверность расчета на ее основе стоимости компании.

Поток прибыли существенно отличается от денежного потока, который более информативен по следующим основным причинам:

1) прибыль трансформируется при изменении методов учета, а денежный поток при этом практически не меняется;

2) операции по приобретению основных средств отражаются на прибыли только в части вычета амортизации (на протяжении всего амортизационного периода). Денежный поток уменьшается на величину инвестиций в основные средства (на полную сумму платежа) с последующим включением суммы амортизации в положительный денежный поток;

3) операции по формированию и обслуживанию капитала также по-разному отражаются на прибыли и денежном потоке. Прибыль учитывает операции только по обслуживанию капитала (в виде дивидендов и процентов). Денежный поток отражает операции, как по обслуживанию капитала, так и по его формированию (привлечению капитала за счет кредитов, эмиссии акций, облигаций);

4) изменение чистого оборотного капитала (ЧОК) и его элементов непосредственно не отражаются на прибыли. Денежный поток увеличивается или уменьшается при изменении ЧОК, формирующих его запасов, дебиторской и кредиторской задолженности. Денежный поток растет при уменьшении запасов, дебиторской задолженности и увеличении кредиторской задолженности и наоборот.

Различия прибыли и денежного потока представлены в табл.5.2.

Таблица 5.2

Факторы, влияющие на порядок расчета показателей прибыли

и денежного потока

Фактор	Прибыль	Денежный поток
Влияние методов учета	Методы учета, регламентируемые государством и принятые в учетной политике компании, отражаются полностью	Методы учета практически не регламентируются
Влияние порядка отражение операций по приобретению амортизируемого имущества	Операции по приобретению амортизируемого имущества отражаются в затратах компании в виде вычета амортизационных отчислений по приобретенному имуществу в течение срока амортизации	Операции по приобретению амортизируемого имущества отражаются в полной сумме при оплате приобретенного имущества
Влияние порядка отражение операций по формированию и обслуживанию собственного и заемного капитала	Отражаются операции только по обслуживанию капитала (проценты и дивиденды)	Отражаются операции, как по обслуживанию, так и по формированию капитала (выплата процентов и дивидендов, получение и погашение кредитов и займов, привлечение капитала за счет эмиссии акций и облигаций и т.п.)

продолжение табл. 5.2

Фактор	Прибыль	Денежный поток
Влияние изменения элементов чистого оборотного капитал (запасов, дебиторской и кредиторской задолженности)	Изменения не учитываются при формировании показателя прибыли	Изменения учитываются при формировании денежного потока косвенным методом: при увеличении запасов и дебиторской задолженности денежный поток уменьшается, при увеличении кредиторской задолженности — увеличивается, и наоборот

Названные различия показывают определенную ограниченность использования прибыли в качестве финансового результата при реализации корпорацией цели максимизации стоимости компании.