Модель оценки капитальных финансовых активов (CAPM)

У.Шарп:

· Однофактораная модель

· Модель описывающая зависимость между показателям доходности и рынка индивидуального актива и рынка в целом.

Основные исходные предпосылки модели:

· Основными факторами оценки инвестиционных портфелей является ожидаемая доходность стандартное отклонение за период владения портфелем

· Предпосылка о ненасыщаемости

· Предпосылка об избегании риска

· Все активы совершенно ликвидные и бесконечно делимы

· Инвестор может осуществлять кредитование и заимствования по безрисковой % ставки

· Транссакциооные издержки и налоги бесконечно малы

· Инвестиционный период одинаков для всех инвесторов

· Безрисковая % ставка равна для всех

· Информация мгновенно доступна всем инвесторам

· Ожидания инвесторов одинаковые

Логика модели CAPM. Основные индикаторы на рынке капитальных финансовых активов:

· Km – рыночная доходность, т.е. доходность рыночного портфеля в котором устраняются специфические риски и остается только систематический риск, не устраняемый диверсификацией.

· Krf – безрисковая доходность, только вариант рыночного инвестирования, который при всех колебаниях цен в исторической перспективе дает оценку риска (среднеквадратическое отклонение), близкую к нулю.

· Ke – ожидаемую доходность ц.б.

· β – бета-мера оценки систематического риска актива, рассчитывается как соотношение ковариации между активом и рынком к дисперсии доходности рынка

Gm- риск рыночного портфеля

Kp Gp – ожидаемая доходность и риск эффективного портфеля

Km – доходность рыночного портфеля

Шарп ввел b-фактор, который играет особую роль в современной теории портфеля.

Где: s _iM – ковариация между темпами роста курса ценной бумаги и темпами роста рынка;

s² _M – дисперсия доходности рынка.

Показатель «бета» характеризует степень риска бумаги и показывает, во сколько раз изменение цены бумаги превышает изменение рынка в целом.

Если β>1 –высокий риск

Если β<1, относительно низкий

Если β<0 – движение бумаги противоположно движению рынка