Анализ платежеспособности предприятия

Платежеспособность предприятия – понятие тактическое. Во многом она является следствием финансовой независимости и финансовой устойчивости. Как правило, длительное сохранение показателей финансовой независимости и финансовой устойчивости на высоком уровне позволяет предприятию иметь и высокую платежеспособность, и наоборот: сохраняющиеся длительное время на низком уровне показатели финансовой независимости и финансовой устойчивости в условиях отсутствия положительной или наличия отрицательной динамики приводят к падению платежеспособности предприятия и нарастанию угрозы банкротства.

Однако платежеспособность – вполне самостоятельный «кит» анализа финансовой отчетности, и несмотря на свой в общем тактический характер, имеет критическую важность для многих пользователей финансовой отчетности, и в достаточно краткосрочной перспективе может иметь очень важное значение для предприятия.

Платежеспособность предприятия – это его способность отвечать по своим обязательствам. Для платежеспособности не имеет значения наличие имущества – имеет значение источник его финансирования. Для платежеспособности не имеет значения наличие у предприятия обязательств и их размер – имеет значение наличие у предприятия ликвидных активов, с помощью которых оно может ответить по своим обязательствам.

Таким образом, платежеспособность предприятия определяется соотношением определенных статей актива баланса и пассива баланса, сгруппированных особым образом для целей определения платежеспособности.

Вы никогда не задумывались, по какому принципу определен порядок разделов и статей в бухгалтерском балансе? Почему сначала идут внеоборотные активы, и лишь потом – оборотные? Почему денежные средства в балансе находятся ниже запасов? Почему пассив начинается строкой «Уставный капитал», а не заканчивается ею? Ответ на все эти вопросы один: порядок разделов и статей в балансе определен изначально для целей определения его платежеспособности.

Итак, у нас есть источники финансирования нашей деятельности, или обязательства. Каким образом их логичнее всего будет разделить? Конечно, по степени срочности погашения обязательств. Это характерно не только для любого предприятия, но и для любого человека. Когда вам выплачивают зарплату, вы не бросаетесь тут же на всю ее сумму погашать ипотечный кредит, оставляя себя без обеда. Сначала вы всегда отдаете те долги, срок погашения которых наступил. Потом, в случае наличия средств – менее срочные долги, и так далее, и так далее. Таким образом, пассив баланса уже отражен в порядке повышения срочности погашения обязательств. Чем ниже строка в пассиве баланса – тем более срочным является обязательство. Наша задача – лишь правильно сгруппировать пассив, разделив его на четыре части по степени срочности погашения обязательств.

П1 (Наиболее срочные обязательства). К ним относится одна, но очень страшная строка: кредиторская задолженность. Мы помним, что эта строка, строго говоря, вообще не должна возникать на успешном предприятии – разве что за исключением нормальной кредиторской задолженности со сроком погашения не более одного месяца. И если уж она возникла, то должна быть погашена в максимально короткие сроки.

П2 (Краткосрочные обязательства). Сюда относятся в первую очередь краткосрочные займы и оставшаяся величина пятого раздела баланса, за исключением доходов будущих периодов.

П3 (Долгосрочные пассивы). Сюда относится целиком раздел IV, а также доходы будущих периодов из раздела V.

П4 (Постоянные пассивы). Это итог третьего раздела баланса, то есть весь наш собственный капитал, который нам отдавать никому не надо, отсюда и название части – постоянные пассивы.

Хорошо, пассивы разделили. Теперь нужно разделить на четыре части наше имущество. Каким образом наиболее логично это будет сделать? За счет какого имущества в первую очередь погашать обязательства? Подумайте – если вы должны купить в ларьке бутылку минералки, вы же не бросаетесь продавать свою квартиру или содержимое холодильника. Вы достаете кошелек и платите деньги. Если на вас висит долгосрочный кредит, а в кошельке денег меньше, чем его величина, вы не впадаете в панику: стоимость вашего имущества (квартира, машина) позволяет не волноваться о собственном банкротстве. Пусть даже это имущество невозможно превратить в деньги мгновенно – но так ведь и кредит пока не требуют.

Как видим, логично будет разделить наше имущество по степени ликвидности, то есть – по скорости превращения его в денежные знаки. И если вы внимательно посмотрите на баланс, то убедитесь, что именно в таком порядке и идут строки актива: чем строка ниже, тем ликвидность данного имущества выше.

А1 (Наиболее ликвидные активы). К ним относятся денежные средства, касса и краткосрочные финансовые вложения. Их ликвидность стопроцентно – собственно. это и есть деньги.

А2 (Быстрореализуемые активы). Сюда относится дебиторская задолженность со сроком погашения менее 12 месяцев. Почему именно она, а не запасы? Отличие дебиторской задолженности от запасов в том, что про дебиторскую задолженность нам хотя бы кто-то сказал, что это деньги. Запасы считаем деньгами пока только мы.

А3 (Медленно реализуемые активы). Сюда относится оставшиеся строки из второго раздела баланса, в первую очередь – все запасы предприятия.

А4 (Трудно реализуемые активы). Это весь первый раздел баланса, все внеоборотные активы предприятия. Очевидно, что превратить их в деньги гораздо труднее, чем все предыдущие части актива баланса.

Если кому-то поможет следующая аналогия, то вот она. Сравнивая предприятие с человеческим организмом, можно провести следующие параллели. А1 – это «углеводы» предприятия, А2 и А3 – его «жиры», А4 – «белки». Использовать для осуществления текущей деятельности углеводы – нормальный для человеческого организма процесс. Излишки полезных веществ – жиры – могут использоваться на прокорм в случае, если углеводы в организм не поступают с пищей (на этом основано большинство диет). Но если организм человека для осуществления текущей деятельности начинает использовать белки, то есть – поедать самое себя, этот процесс практически необратим и означает скорую голодную смерть. Так и предприятие: если вы услышите, что какое-то предприятие начинает распродавать имущество, это верный признак реальной угрозы его банкроства.

Вернемся к экономике. В результате всех делений наш баланс принимает следующий вид:

Актив	на н.г.	на к.г.	Пассив	на н.г.	на к.г.
1. Наиболее ликвидные активы (А1).			1. Наиболее срочные обязательства (П1).
2. Быстрореализуемые активы (А2).			2. Краткосрочные пассивы (П2).
3. Медленно реализуемые активы (А3).			3. Долгосрочные пассивы (П3).
4. Труднореализуемые активы (А4).			4. Постоянные пассивы (П4).

Такой баланс называется балансом ликвидности. Последовательным вычитанием «А1 – П1», «А2 – П2» и так далее мы можем получить значения платежных излишков или платежных недостатков по каждой группе с одинаковыми индексами.

По теоретическим нормам, абсолютно ликвидный баланс должен соответствовать следующим неравенствам:

А1 > П1

А2 > П2

А3 > П3

А4 < П4.

Однако это именно тот случай, когда простота не означает эффективность. Оценка платежеспособности предприятия с помощью баланса ликвидности практически не применяется на практике и может служить лишь вспомогательным методом. Более эффективными для анализа в данном случае будут коэффициенты, о которых мы расскажем ниже.

Мы уже упоминали, что платежеспособность предприятия определяется соотношением определенных статей актива и пассива. Если вычитать их друг из друга нельзя, так давайте просто поделим!

(А1+А2+А3+А4)/(П1+П2+П3+П4).

В первом приближении неплохо, но получилась, мягко говоря, ерунда. Этот «коэффициент» всегда будет равен единице по той простой причине, что актив всегда равен пассиву – и соответственно, данная формула не может служить для оценки платежеспособности предприятия.

Для начала из нее нужно исключить показатели А4 и П4. Как мы помним, платежеспособность предприятия – понятие тактическое, а такие стратегические показатели предприятия, как его внеоборотные активы и собственный капитал, имеют малое отношение к платежеспособности. Когда для выплаты по долгам предприятие начинает реализовывать свои внеоборотные активы – это говорит о надвигающемся банкротстве предприятия. Таким образом, наш «коэффициент» принимает следующий вид:

(А1+А2+А3)/(П1+П2+П3).

С нормативом тоже все понятно. Если этот коэффициент больше 1 – мы платежеспособны, у нас есть платежный излишек. Если меньше 1 – мы неплатежеспособны.

Но есть и существенный недостаток. Поясним на примере. Предположим, наши денежные средства составляют 10 рублей, дебиторская задолженность – 300 рублей, запасы – 190 рублей, кредиторская задолженность – 400 рублей, краткосрочные займы и долгосрочные заемные средства – по 50 рублей. Вычисляем коэффициент:

(10+300+190)/(400+50+50)=500/500=1

Мы платежеспособны? Ну конечно нет! С нас прямо сейчас требуют 400 рублей, а наши средства иммобилизованы в менее ликвидных, чем деньги, активах.

Для платежеспособности наибольшее значение имеет соотношение наиболее ликвидных активов и наиболее срочных обязательств. Чем меньше ликвидность имущества и чем выше срок погашения обязательств – тем меньшее значение они должны иметь для платежеспособности предприятия. Поэтому стоит искусственно уменьшить вес всех частей актива и пассива, кроме частей с индексом 1. Например, так:

(А1+0,5А2+0,3А3)/(П1+0,5П2+0,3П3).

Если теперь мы вычислим наш коэффициент, он окажется намного меньше единицы:

(10+0,5*300+0,3*190)/(400+0,5*50+0,3*50)=217/440=0,49

Это, конечно, гораздо ближе к правде. Предприятие с такими показателями не может считаться платежеспособным.

Таким образом, мы вывели общий коэффициент платежеспособности предприятия (П):

П=(А1+0,5А2+0,3А3)/(П1+0,5П2+0,3П3).

Его норматив равен единице. Если П больше 1 – предприятие платежеспособно. Если П меньше 1 – предприятие неплатежеспособно.

В разной литературе вы можете встретить разные веса показателей с индексами 2 и 3. Вместо «0,5-0,3» иногда используются пары «0,9-0,7» или «0,7-0,5». Общей картины это в целом не меняет, но мы с вами помним, что анализ – наука творческая, и разные исследователи вольны изобретать собственные методики оценки платежеспособности.

Однако общий коэффициент платежеспособности предприятия (П) имеет меньшее значение, чем коэффициенты ликвидности, представляющие собой систему отношений различных видов активов к краткосрочным обязательствам предприятия. Этих коэффициентов три:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности:

Кал = А1/(П1+П2)

Показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие способно погасить немедленно. Норматив – от 0,1 до 0,7.

2. Коэффициент срочной ликвидности:

Ксл = (А1+А2)/(П1+П2)

Показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие способно погасить спустя некоторый ограниченный промежуток времени. Норматив – от 0,6 до 0,8.

3. Коэффициент текущей ликвидности:

Ктл = (А1+А2+А3)/(П1+П2)

Показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие способно погасить в принципе, не прибегая к выбытию внеоборотных активов. Норматив – более 2, допустимое значение – 1-2.

Обратите внимание, что у всех данных коэффициентов, кроме последнего, есть не только нижняя, вполне объяснимая, граница норматива, но и верхняя. В случае превышения этой границы мы можем говорить о чрезмерной абсолютной или срочной ликвидности. В экономическом смысле это означает серьезное превышение денежных средств и/или дебиторской задолженности их оптимальной доли структуре. В данном случае можно говорить о резервах привлечения краткосрочных займов предприятием, которое не скажется критически на его платежеспособности.

На практике различные показатели платежеспособности могут противоречить друг другу. Как поступать аналитику в такой ситуации? Безусловно, анализ должен быть комплексным и затрагивать все основные показатели. К примеру, если Ктл и П противоречат друг другу, скорее всего, дело в показателе П3, который не участвует в вычислении Ктл. Если Ктл соответствует нормативу, а П – не соответствует, значит, у предприятия солидный объем привлеченных долгосрочных займов. Если ситуация обратная – объем привлеченных долгосрочных займов несущественен.

Коэффициент текущей ликвидности является самым главным показателем, характеризующим платежеспособность предприятия. Его можно сравнить с температурой человека: он не может дать точный диагноз, но неоспоримо сигнализирует об общем состоянии исследуемого объекта. Предприятие с Ктл меньше 1 – неплатежеспособно, что бы ни говорили остальные показатели. Платежеспособность предприятия с Ктл от 1 до 2 может быть оценена как недостаточная. Если Ктл больше 2 – предприятие платежеспособно, и значения остальных коэффициентов могут лишь повлиять на комментарии аналитика, главный же вывод останется прежним.