Чистые активы предприятия

До этого момента мы не упоминали об одном очень важном аспекте, связанном с анализом бухгалтерского баланса предприятия. Дело в том, что в балансе могут быть статьи, которые в случае своей большой величины способны серьезно ухудшить качество анализа. В подавляющем большинстве случаев величина этих статей минимальна и не влияет серьезным образом на качество анализа. Однако стоит помнить, что анализ баланса должен проводиться только с использованием понятия чистых активов.

В соответствии с Законом РФ «Об акционерных обществах» (ст. 35) для оценки финансовой устойчивости и платежеспособности организации используют показатель чистых активов, который представляет собой разность между суммой активов, принимаемых к расчету, и суммой соответствующих пассивов.

При этом, активы, принимаемые к расчету, определяются как сумма итогов раздела I актива баланса «Внеоборотные активы» и раздела II «Оборотные активы» за вычетом задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (строка 244 раздела II баланса), балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров (строка 252 II раздела баланса), а также налога на добавленную стоимость по приобретенньм ценностям (строка 220 раздела II баланса) и оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценивание ценных бумаг, если они создавались.

Под обязательствами, принимаемыми к расчету, понимают:

«Долгосрочные обязательства» (итог IV раздела пассива баланса);

«Краткосрочные обязательства» (итог V раздела пассива баланса, уменьшенный на суммы доходов будущих периодов (строка 640 раздела V баланса));

«Целевые финансирования и поступления» (строка 450 раздела III «Капитал и резервы»).

Таким образом, алгоритм расчета чистых активов будет выглядеть следующим образом:

Чистые активы ОАО = (строка 300 - строки 220, 244, 252) -- (строка 450 + 590 + 610 + 620 + 630 + 660).

Рассмотренная выше методика расчета чистых активов определена нормативными документами Минфина РФ и ФКЦБ.

Рассчитанные по данному алгоритму чистые активы совпадают для акционерных обществ с показателем реального собственного капитала, который может быть использован для организаций иной организационно-правовой формы.

В Законе РФ «Об акционерных обществах» (п.4 ст.35) указано, что если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить и зарегистрировать в установленном порядке уменьшение своего уставного капитала. Если стоимость чистых активов становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации.

В процессе анализа помимо сравнения величины чистых активов с величиной уставного капитала проводится оценка их динамики, структуры и определяется рентабельность чистых активов (отношение прибыли, остающейся в распоряжении организации, к сумме ее чистых активов). Рассчитанная по этой формуле величина чистых активов позволяет судить о платежеспособности и финансовой устойчивости акционерного общества только в самом общем виде. В состав активов включена дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты (строка 230 раздела II баланса); из суммы краткосрочной дебиторской задолженности (строка 240 раздела II баланса) не выделяется сомнительная задолженность и не производится сопоставление структуры активов и пассивов, участвующих в расчете по временным параметрам. В связи с этим для комплексной оценки ликвидности баланса в дополнение к показателю чистых активов определяют абсолютную величину чистого оборотного капитала, который представляет собой превышение текущих активов над текущими пассивами и используется для обеспечения безопасности кредитов и как резерв для финансирования непредвиденных расходов.

Показатель чистого оборотного капитала исчисляется как разность между текущими оборотными активами и текущими пассивами. В свою очередь, текущие оборотные активы рассчитываются как разность итога II раздела баланса «Оборотные активы» (строка 290) и:

налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (строка 220);

задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (строка 244);

собственных акций, выкупленных у акционеров (строка 252). Текущие пассивы — это сумма показателей V раздела «Краткосрочные обязательства»:

займы и кредиты (строка 610);

кредиторская задолженность (строка 620);

задолженность участникам (учредителям) пол выплате доходов (строка 630);

прочие краткосрочные обязательства (строка 660).

Алгоритм расчета чистого оборотного капитала имеет вид:

(строка 290 — строка 220 + строка 244 + строка 252) — - (строка 610 + строка 620 + строка 630 + строка 660).

Абсолютная величина чистого оборотного капитала как мера ликвидности может быть использована только в соотношении с такими показателями, как:

величина активов,

объем реализации и т.д.

При расчетах для получения сопоставимых данных необходимо строго следить за правильностью включения в текущие активы идентичных статей.

АНАЛИЗ ФОРМЫ №2 «ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ»

ЭКСПРЕСС-АНАЛИЗ ФОРМЫ №2 «ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ»

Вторая форма финансовой отчетности – «Отчет о прибылях и убытках» - хотя и менее информационно наполнена, чем бухгалтерский баланс, но в ней содержится не менее важная информация. Отчет о прибылях и убытках является информационной базой для анализа эффективности деятельности, эффективности использования ресурсов, а также деловой активности предприятия.

Важное отличие отчета о прибылях и убытках от бухгалтерского баланса состоит в способе представления данных. В балансе строки отражаются на определенную дату, а в отчете о прибылях и убытках – нарастающим итогом за отчетный период. Немного упрощая, можно считать, что в балансе отражаются сальдо по счетам, а в отчете о прибылях и убытках – обороты по ним.

Если баланс можно сравнить с внешним видом человека, то отчет о прибылях и убытках – это зарплатная ведомость предприятия.

Экспресс-анализ формы №2 проводится схожим образом, что и формы №1. Вначале отчет о прибылях и убытках приводится к виду, удобному для экспресс-анализа:

Показатели	За 2006	За 2005	Абс.	Изм.	Доля к выручке, %
			изм.	%			Изм.
Выручка
Себестоимость
Валовая прибыль
Коммерческие расходы
Управленческие расходы
Прибыль от продаж
Операционные доходы
Операционные расходы
Внереализационные доходы
Внереализационные расходы
Прибыль до налогообложения
Налог на прибыль
Прибыль от обычной деятельности
Чрезвычайные доходы
Чрезвычайные расходы
Чистая прибыль

Если в сравнительном аналитическом балансе мы вычисляли относительные показатели исходя из доли строки в стоимости имущества, то в данном случае схожим весом обладает показатель выручки, и именно к нему приводятся все строки. Обратите внимание, что если в балансе вначале всегда идет столбец предшествующего отчетного периода (т.е. столбцы идут по принципу «было-стало»), то здесь все наоборот – «стало-было». Это наряду с разными способами представления данных создаст определенные неудобства при анализе, с которыми, однако следует просто смириться.

После приведения отчета о прибылях и убытках к удобному для анализа виду проводится его горизонтальный и вертикальный анализ. При этом все принципы, знакомые нам по экспресс-анализу баланса – порог существенности, дуализм анализа и другие – остаются в силе.

Кратко отметим, как стоит интерпретировать те или иные изменения в статьях отчета о прибылях и убытках.

Выручка:

По аналогии с валютой баланса, рост этого показателя почти всегда является положительным явлением, а уменьшение – отрицательным. Как правило, рост выручки свидетельствует о развитии предприятия, росте его доли на рынке и/или освоении новых производств и новых рынков. Снижение, напротив, свидетельствует о сворачивании деятельности, что является даже более негативным фактом, чем снижение стоимости имущества.

Есть и исключения. Изменение выручки стоит анализировать в сочетании с изменением прибыли. Если рост выручки сопровождается резким снижением прибыли, то можно предположить, что предприятие освоило новые производства и/или рынки, которые обладают меньшей прибыльностью, или что ухудшилась рыночная конъюнктура. И наоборот – если снижение выручки сопровождается увеличением прибыли, то можно предположить, что предприятие избавляется от неэффективных производств или от сбыта на неприбыльных рынках. Однако любому бизнесмену знакомы такие понятия, как захват рынков и демпинг. Осознанное снижение прибыли (например, с помощью снижения наценки) с целью увеличить долю на рынке может быть не неблагоприятным фактором, а тщательно продуманной политикой, нацеленной на достижение еще большей прибыли в дальнейшем.

Себестоимость:

Анализ изменения себестоимости в отрыве от изменения выручки не имеет ни малейшего смысла. Увеличение этого показателя может быть не связано с увеличением выпуска продукции, а уменьшение – с работой предприятия по сокращению расходов. Имеет смысл только анализ показателя, связывающего выручку и себестоимость, а именно:

Валовая прибыль:

Увеличение показателя является исключительно положительным фактором и характеризует основную деятельность предприятия как активную и эффективную. Снижение валовой прибыли – неблагоприятный признак для эффективности предприятия.

Коммерческие расходы:

Анализ изменения коммерческих расходов не имеет смысла в отрыве от анализа изменения выручки и прибыли от продаж. Если снижение коммерческих расходов привело к снижению выручки и/или прибыли от продаж – его следует оценить негативно. Если увеличение коммерческих расходов сопровождается увеличением выручки и/или прибыли от продаж – это позитивный фактор. Несмотря на то, что коммерческие расходы часто первыми подпадают «под нож» в рамках всевозможных программ снижения расходов, их важность для любого предприятия в современном обществе исключительно высока.

Управленческие расходы:

Их кратко можно оценить как «обязательное зло». Предприятие не может существовать без управленческих расходов, и их увеличение сообразно выручке и себестоимости вполне оправданно. Правда, часто динамика эти расходов никак не коррелируется с динамикой выручки или прибыли, и в случае значительного превышения темпа их роста над темпами роста выручки данный факт стоит оценить негативно. Снижение управленческих расходов в любом случае следует оценить позитивно, так как сами по себе они слабо влияют на прибыль – по крайней мере, намного слабее, чем коммерческие расходы.

Прибыль от продаж:

Увеличение в динамике – положительный фактор, уменьшение – отрицательный. Имеет смысл сравнительный анализ динамик различных показателей прибыли. К примеру, если прибыль от продаж увеличивается меньшими темпами, чем валовая прибыль – значит, коммерческие и управленческие расходы тянут предприятие вниз. Если прибыль от продаж увеличивается большими или снижается меньшими темпами, чем валовая прибыль – налицо положительное влияние на предприятие снижения коммерческих и управленческих расходов.

Операционные и внереализационные доходы и расходы:

Эти доходы и расходы чаще всего не относятся к основной деятельности предприятия – соответственно, ни одна строка из анализируемых не должна превышать или хотя бы быть сравнимой с выручкой или себестоимостью. Если доля этих доходов или расходов в выручке составляет больше 50% - можно говорить о чрезмерном увлечении предприятия деятельностью, не относящейся к основной. Сальдо этих доходов и расходов, в свою очередь, не должно быть сравнимо с любым из видов прибыли предприятия.

Налог на прибыль:

Анализ данной строки в отрыве от прибыли до налогообложения не имеет смысла. Если доля налога на прибыль в прибыли до налогообложения увеличивается – можно предположить, что либо изменилась законодательная среда, либо ухудшилась эффективность работы бухгалтерии. Уменьшение этой доли может быть связано как с эффективной (в рамках законодательства) работой бухгалтерии, так и с изменением законодательства.

Чрезвычайные доходы и расходы:

Обязательно стоит отметить динамику или просто наличие показателей в этих строках, однако придавать этим изменениям оценочный характер не стоит. Чрезвычайные есть чрезвычайные, и никоим образом от работы предприятия они не зависят.

Чистая прибыль:

Так же, как и любой другой вид прибыли, должна увеличиваться в динамике. При сравнительном анализе динамики изменения различных видов прибыли всегда имеет смысл отметить, благодаря каким доходам или расходов происходят основные изменения на предприятии.

ПРИМЕР ЭКСПРЕСС-АНАЛИЗА ФОРМЫ №2 «ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ»

Для примера анализа возьмем отчет о прибылях и убытках ОАО «ЗЭиМ»:

Показатели	За 2006	За 2005	Абс.	Изм.	Доля к выручке, %
			изм.	%			Изм.
Выручка	789 932	645 216	144 716	22,4%	100,0%	100,0%	0,0%
Себестоимость	423 747	322 072	101 675	31,6%	53,6%	49,9%	3,7%
Валовая прибыль	366 185	323 144	43 041	13,3%	46,4%	50,1%	-3,7%
Коммерческие расходы	67 832	55 803	12 029	21,6%	8,6%	8,6%	-0,1%
Управленческие расходы	158 670	140 150	18 520	13,2%	20,1%	21,7%	-1,6%
Прибыль от продаж	139 683	127 191	12 492	9,8%	17,7%	19,7%	-2,0%
Операционные доходы	39 300	57 845	-18 545	-32,1%	5,0%	9,0%	-4,0%
Операционные расходы	41 109	50 241	-9 132	-18,2%	5,2%	7,8%	-2,6%
Внереализационные доходы				#ДЕЛ/0!	0,0%	0,0%	0,0%
Внереализационные расходы				#ДЕЛ/0!	0,0%	0,0%	0,0%
Прибыль до налогообложения	137 874	134 795	3 079	2,3%	17,5%	20,9%	-3,4%
Налог на прибыль	35 930	35 633		0,8%	4,5%	5,5%	-1,0%
Прибыль от обычной деятельности	101 944	99 162	2 782	2,8%	12,9%	15,4%	-2,5%
Чрезвычайные доходы				#ДЕЛ/0!	0,0%	0,0%	0,0%
Чрезвычайные расходы				#ДЕЛ/0!	0,0%	0,0%	0,0%
Чистая прибыль	101 944	99 162	2 782	2,8%	12,9%	15,4%	-2,5%

Начинаем экспресс-анализ с анализа выручки предприятия. Она увеличилась более чем на 20%. Это положительный знак. Однако себестоимость увеличилась более чем на 30%, и в результате увеличение валовой прибыли оказалось лишь чуть более 10%. Налицо либо политика завоевания доли рынка, либо неоправданное увеличение себестоимости продукции предприятия. Коммерческие расходы увеличились сообразно выручке, управленческие – немного меньше. Прибыль от продаж увеличилась всего на 10%. Операционные и внереализационные расходы сами по себе составляют небольшую величину, но на итоговые значения прибыли повлияли в отрицательную сторону. В результате, несмотря на рост продаж более чем на 20%, ОАО «ЗЭиМ» практически не увеличило свою прибыль. Это не может быть оценено положительно.

Оформим наши выводы в виде аналитического резюме:

За отчетный период предприятие увеличило объем продаж боле чем на 20%, что говорит о поступательном развитии предприятия и скорее всего – повышении его доли на рынке. Однако рост себестоимости выпущенной продукции оказался выше в полтора раза, и в результате основная деятельность предприятия принесла ему лишь на 10% больше прибыли, чем в прошлом отчетном периоде. В результате неблагоприятного влияния сопутствующей деятельности предприятия рост продаж почти не сказался на чистой прибыли предприятия, то есть эффективность деятельности предприятия снизилась.