Процедуры углубленного анализа финансовой отчетности

Цель этого анализа - более подробная характеристика имущественного и финансо­вого потенциалов хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекшем отчетном периоде, а также возможностей развития объекта на перспективу. Он конкре­тизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. При этом степень детализации зависит от желания аналитика.

В общем виде программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятель­ности предприятия может выглядеть следующим образом.

226 • Глава 8. Анализ отчетности в системе финансового анализа

1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хозяйствова­
ния.

1.1. Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности.

1.2. Оценка «больных» статей отчетности.

2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования.

2.1. Оценка имущественного потенциала.

2.1.1. Построение аналитического баланса.

2.1.2. Вертикальный анализ баланса.

2.1.3. Горизонтальный анализ баланса.

2.1.4. Анализ качественных сдвигов в имущественном потенциале.

2.2. Оценка финансового потенциала.

2.2.1. Оценка ликвидности и платежеспособности.

2.2.2. Оценка финансовой устойчивости.

3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъекта хо­
зяйствования.

3.1. Оценка эффективности текущей деятельности (деловой активности).

3.2. Анализ прибыли и рентабельности.

3.3. Оценка положения на рынке цепных бумаг.

Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хо­зяйствования. Процедуры этого раздела программы вписываются в рассмотренную выше методику экспресс-анализа, а потому не требуют какого-либо дополнительного пояснения.

Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования. Выше было показано, что экономический потенциал предприятия состоит из двух взаимосвя­занных элементов: имущественного и финансового потенциалов. Первый элемент отра­жает инвестиционно-финансовый аспект деятельности фирмы: имущество, которым она располагает в каждый конкретный момент времени, и источники их финансирова­ния. Второй элемент характеризует экономическую целесообразность, результатив­ность и эффективность использования имущественного потенциала. В информацион­ном плане первый элемент представлен в балансе фирмы, второй элемент - преимуще­ственно в отчете о прибылях и убытках.

Стоимостная оценка имущества фирмы, его структуры, а также суждение о прогрес­сивности произошедших за отчетный период изменений в имущественном потенциале фирмы могут быть получены либо по балансу в исходном формате, либо по так назы­ваемому аналитическому балансу. Последний получается путем перегруппировки и аг­регирования статей и подразделов баланса в формат, рассматриваемый аналитиком, во-первых, как более наглядный для выявления взаимосвязей и закономерностей, свойственных данной фирме, и, во-вторых, как более удобный для расчета аналитиче­ских коэффициентов. При необходимости может выполняться дополнительная очист­ка баланса от регулятивов, однако в действующем формате регулирующие статьи уже не играют сколько-нибудь существенной роли, а потому процедура очистки не является значимо необходимой.

Простыми и весьма полезными в аналитическом плане являются вертикальный и горизонтальный анализы, позволяющие оценить структуру активов фирмы и их ис­точников, структуру доходов и затрат фирмы, а также динамику структурных и суммо­вых изменений. Иными словами, если отчётные формы позволяют видеть стоимостные показатели, характеризующие ресурсы фирмы, ее источники финансирования, доходы и затраты, то вертикальный и горизонтальный анализы дают возможность сделать те же оценки, но в виде относительных показателей, которые уже можно подвергать динами­ческим и межхозяйственным сопоставлениям. Логика этих видов анализа такова.

8.3. Логика и процедуры анализа финансовой отчетности • 227

Вертикальным анализом называется представление отчетной формы в виде сово­купности относительных показателей, не меняющее ее формата, но позволяющее оце­нить ее структуру. Отсюда видно, что подобному анализу может подвергаться любая отчетная форма, в которой имеется некоторый общий итог, последовательно форми­руемый (агрегирование) или распределяемый (дезагрегирование). Пример первого ва­рианта - бухгалтерский баланс, в котором валюта (т. е. итог баланса), например, по ак­тиву складывается из итоговых сумм по разделам баланса; пример второго варианта -отчет о прибылях и убытках, в котором общая сумма доходов предприятия последова­тельно распределяется между носителями расходов (затрат). Смысл вертикального анализа - рассчитать долю отдельных элементов в итоговом показателе, т. е. это один из вариантов факторного анализа с помощью простейших аддитивных моделей. В частно­сти, вертикальный анализ баланса, в ходе которого суммы по отдельным статьям или разделам берутся в процентах к его валюте, демонстрирует структуру средств предпри­ятия и их источников.

Можно выделить две основные черты, обусловливающие необходимость и целесо­образность проведения вертикального анализа:

- переход к относительным показателям позволяет проводить межхозяйственные
сравнения экономического потенциала и результатов деятельности предприятий, раз­
личающихся по величине используемых ресурсов и другим объемным показателям;

- относительные показатели в определенной степени сглаживают негативное
влияние инфляционных процессов, которые могут существенно искажать абсолютные
показатели финансовой отчетности и тем самым затруднять их сопоставление в дина­
мике.

Вертикальному анализу можно подвергать либо исходную отчетность, либо моди­фицированную отчетность (с укрупненной или трансформированной номенклатурой статей). Этот вид анализа весьма полезен при рассмотрении структуры доходов и рас­ходов (вертикальный, или компонентный, анализ отчета о прибылях и убытках).

Смысл горизонтального (трендового) анализа заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются от­носительными темпами роста (снижения). В частности, если проводится горизонталь­ный анализ баланса, данные баланса на некоторую дату (база отсчета) берутся за 100%; далее строятся динамические ряды статей и разделов баланса в процентах к их базис­ным значениям. Степень агрегированное™ показателей определяется аналитиком. Как правило, берутся базисные темпы роста за ряд лет (смежных периодов), что позволяет анализировать не только изменение отдельных показателей, но и прогнозировать их значения. Ценность результатов горизонтального анализа существенно снижается в ус­ловиях инфляции. Тем не менее эти данные с известной степенью условности можно использовать при межхозяйственных сравнениях.

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют друг друга. Поэтому на практике нередко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее показателей. Оба эти вида анализа особенно ценны при межхозяйственных сопоставлениях, поскольку по­зволяют сравнивать отчетность совершенно разных по роду деятельности и объемам производства предприятий. Примеры проведения этих видов анализа см. в [Ковалев, Патров, с. 281-284].

Рассмотрение в динамике абсолютных и относительных показателей, взятых из от­четных форм или рассчитанных на их основе, позволяет выявить качественные сдвиги в имущественном и финансовом потенциалах фирмы (например, что растет более быст­рыми темпами - имущество или выручка, выручка или прибыль, производственные за-

228 • Глава 8. Анализ отчетности в системе финансового анализа

пасы или внеоборотные активы и т. п., меняется ли значимо структура доходов, не рас­тет ли опережающими темпами величина омертвленных в дебиторах средств и т. п.).

Финансовый потенциал фирмы оценивается в ходе анализа ликвидности и плате­жеспособности (краткосрочная перспектива) и финансовой устойчивости (долгосроч­ная перспектива). С помощью ряда показателей, алгоритмы расчета которых будут рас­смотрены ниже, оценивается способность фирмы рассчитываться со своими кредитора­ми по текущим операциям и инвесторами.

Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъекта хозяйствования. В этом блоке выделены три комплексные процедуры. Пер­вая позволяет оценить эффективность оборачиваемости средств, вложенных в оборот­ные (текущие) активы; вторая нацелена на расчет показателей эффективности капита­ла и продаж; третья предполагает обзор суммарной итоговой оценки деятельности фир­мы рынком ценных бумаг.

Очевидно, что информационно-аналитическую основу приведенной программы уг­лубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия составляет некоторая система показателей. Поскольку, как было показано в гл. 7, далеко не каждое множество показателей может трактоваться как система, для этого нужно, по крайней мере, объяснять ее логику путем задания ряда основополагающих принципов, некоего организующего начала системы.

Существуют различные классификации совокупности аналитических коэффици­ентов, позволяющих сделать достаточно подробную характеристику финансово-хо­зяйственной деятельности предприятия. В частности, за основу можно взять сформу­лированное выше понятие экономического потенциала, представленного в формализо­ванном виде бухгалтерской отчетностью, который как раз и является упоминавшимся выше внутренним стержнем, неким организующим началом, позволяющим построить логически объяснимую и непротиворечивую систему показателей.

Основываясь па логике схемы, приведенной на рис. 8.2, несложно построить систе­му показателей и аналитических коэффициентов, отражающих: (1) имущественный потенциал компании; (2) ликвидность и платежеспособность; (3) финансовую устой­чивость; (4) внутрифирменную эффективность; (5) прибыльность и рентабельность; (6) положение на рынке ценных бумаг (т. е. рыночную, или инвестиционно-контрагентскую, привлекательность). Соответствующая блочная структура системы показателей приведена на рис. 8.4.

Сущность и предназначение каждого блока выражены на схеме путем формулиро­вания ключевого вопроса, ответ на который в определенном приближении как раз и можно получить с помощью включаемых в этот блок показателей. В свою очередь, от­веты на эти ключевые вопросы, рассматриваемые в совокупности, дают возможность сформировать пользователю (аналитику) достаточно целостное и завершенное пред­ставление о предприятии как самостоятельном хозяйствующем субъекте с позиции его инвестиционной и/или контрагентской привлекательности. Инвестиционная привле­кательность означает целесообразность вложения денежных средств в данную фирму; смысл контрагентской привлекательности - в возможности, надежности и эффектив­ности установления с фирмой бизнес-отношений.

Алгоритмы расчета и экономическая интерпретация наиболее значимых аналитиче­ских коэффициентов будут приведены в следующей главе книги.

Завершая параграф, заметим, что рис. 8.2 и 8.4 отражают логику типовой схемы ана­лиза по данным отчетности. Безусловно, при наличии соответствующей информации в отчетности возможно проведение и специальных аналитических процедур. Так, со­гласно ПБУ 12/2000 предприятие может раскрывать в отчетности данные по сегмен­там, что, естественно, умножает возможности анализа в отношении данного предпри-