Собственными источниками финансирования

Оценка состояния оборотных активов с точки зрения их обес­печения собственными оборотными средствами основана на расче­те относительных коэффициентов, значения которых сопоставляются за ряд периодов и сравниваются с нормативными величинами.

Одним из основных показателей устойчивости финансового состояния является обеспеченность запасов и затрат собственными источниками формирования.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат (К_зиз) собствен­ным капиталом определяется отношением суммы собственных обо­ротных средств к стоимости материальных запасов и затрат (ЗиЗ) по формуле:

К_зиз = СОС/ЗиЗ. (3.9)

Коэффициент показывает, в какой мере материальные запасы и затраты покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных средств.

Значение показателя можно использовать для получения пред­варительной оценки финансовой устойчивости.

Если коэффициент больше единицы, то есть сумма СОС превы­шает сумму запасов и затрат, предприятие имеет абсолютную фи­нансовую устойчивость.

Если сумма СОС соответствует сумме запасов и затрат, пред­приятие имеет достаточную финансовую устойчивость, так как для приобретения материально-производственных ресурсов используют­ся только собственные источники.

Если сумма СОС меньше суммы запасов и затрат предприятие имеет неустойчивое финансовое состояние, необходимо привлекать заемный капитал в покрытие дефицита собственных средств. Чем ниже уровень коэффициента, тем выше финансовый риск и зависи­мость от кредиторов.

Предельное ограничение — минимально допустимое значение показателя, полученное на основе статистических данных хозяй­ственной практики, составляет 0,6-0,8.

Предельное значение коэффициента обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными средствами определяется исходя из того, что собственными источниками должны быть покрыты не­обходимые размеры запасов и затрат; остальные можно покрывать краткосрочными заемными средствами.

Анализ финансовой устойчивости с помощью данного коэф­фициента требует учета определенных условий.

Рассматриваемый коэффициент нельзя оценивать изолирован­но от состояния запасов.

Уровень коэффициента зависит от доли материальных запа­сов в структуре оборотных средств, то есть от уровня материалоем­кости производств. Чем меньше потребность в материальных ресур­сах, тем выше значение коэффициента.

Коэффициент будет меньше единицы, когда собственные обо­ротные средства не могут покрыть запасы, фактические размеры которых значительно превышают нормальные потребности произ­водства.

Возможна ситуация, когда предприятие неплатежеспособно и не имеет средств для приобретения запасов, тогда сумма СОС мо­жет превышать сумму запасов и коэффициент будет больше едини­цы, но в этом случае финансовое состояние будет не устойчивым, а кризисным.

Следовательно, коэффициент финансовой устойчивости необ­ходимо рассматривать в комплексе с другими показателями, харак­теризующими финансовое состояние предприятия.

Коэффициент финансовой независимости в части формирования всех оборотных активов (Т_та) определяется как отношение собствен­ных оборотных средств к сумме текущих оборотных активов (ТА):

К та = СОС/ТА. (3.10)

Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами показывает, какая часть оборотных средств предприятия была сформирована за счет собственного капитала.

Если значение коэффициента больше или равно единице, предприятие полностью обеспечено всеми оборотными активами за счет собственных средств и имеет абсолютную финансовую устой­чивость. Чем меньше значение коэффициента, тем неустойчивее фи­нансовое состояние предприятия.

Предприятие достигает критического финансового состояния, когда коэффициент обеспеченности собственными средствами в ча­сти формирования всех оборотных активов имеет значение 0,1.

Важной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности собственного капитала (Км), равный отношению собственных оборотных средств предприятия к сумме источников собственных средств (СК):

К_м = СОС/СК. (3.11)

Коэффициент показывает, какая часть собственного капита­ла используется для финансирования текущей деятельности, то есть вложена в оборотные активы, а какая часть капитализирована, то есть вложена во внеоборотные активы. Иначе говоря, коэффициент отражает долю собственных средств предприятия, находящихся в мо­бильной форме, позволяющей более или менее свободно маневриро­вать этими средствами.

В качестве оптимальной величины коэффициент маневреннос­ти может быть принят в размере 0,5. Это означает, что должен со­блюдаться паритетный принцип вложения собственных средств в активы мобильного и иммобильного характера, что обеспечит дос­таточную ликвидность баланса. Низкое значение этого показателя говорит о том, что значительная часть собственных средств пред­приятия закреплена в ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, то есть не могут быть достаточно быс­тро преобразованы в денежную наличность (рис. 3.1).

Рис. 3.1. Рациональная структура собственного капитала, вложенного в имущество предприятия, %

С финансовой точки зрения повышение коэффициента манев­ренности и его высокий уровень положительно характеризуют пред­приятие, так как показывают увеличение мобильных средств в со­ставе собственного капитала. Однако значение этого показателя может существенно изменяться в зависимости от вида деятельности предприятия и структуры его активов: чем выше доля внеоборот­ных активов, тем ниже уровень коэффициента и, наоборот, если пред­приятие арендует основные средства и его имущество в основном выражено оборотными активами, уровень коэффициента будет вы­соким. Таким образом, в фондоемких производствах уровень коэф­фициента маневренности будет ниже, чем в материалоемких.

В целом финансовая устойчивость предприятия зависит от опе­режающего роста суммы собственных оборотных средств по срав­нению с ростом материальных запасов и собственного капитала.

Результаты расчетов вышеуказанных коэффициентов, харак­теризующих финансовую устойчивость предприятия за отчетный год, приведены в таблице 3.5.

Таблица 3.5

Динамика показателей финансовой устойчивости, характеризующих обеспеченность' собственными оборотными средствами

Показатели	На начало периода	На конец периода	Изменение
1. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат (Кзю)	0,074 (454/6160)	0,204 (1917/9394)	+ 0,13
2. Коэффициент обеспеченности оборотных активов (/Ста)	0,038 (454/11798	0,107 (1917/17841)	+ 0,069
3. Коэффициент маневренности (К.)	0,032 (454/13973)	0,095 (1917/20101)	+ 0,063

Данные таблицы 3.5 позволяют сделать вывод о незначительном снижении финансовой зависимости от заемного капитала, так как все коэффициенты финансовой устойчивости имеют тенденцию роста.

Коэффициент финансовой независимости в части формирова­ния запасов и затрат составил на начало года 0,074, на конец года он увеличился на 0,13 пункта. Значение коэффициента показывает, что запасы и затраты на начало года на 7,4% покрывались собствен­ным капиталом и на 92,6% — заемным. К концу отчетного года си­туация несколько улучшилась, так как материальные запасы на 20,4% покрывались собственным капиталом и на 79,6% — заемным.

Однако зависимость от заемных источников еще существенна, так как более 2/3 материально-производственных запасов сформирова­но за счет привлеченных средств. Изменение суммы собственных оборотных средств и запасов за анализируемый период можно уви­деть на графике, рис. 3.2.

Коэффициент финансовой независимости в части формирова­ния всех оборотных активов составил 0,038 на начало года и 0,107 на конец года. Значение коэффициента на уровне критического (0,1) и показывает, что на конец отчетного периода текущие активы лишь на 10,7% покрывались собственными оборотными средствами. Зави­симость от заемных источников достаточно велика (рис. 3.3).

Коэффициент маневренности составил на начало периода 0,032, на конец периода он повысился на 0,063 пункта. Значения коэффи­циента маневренности ниже допустимых границ (0,5). К концу от­четного периода только 9,5% собственных средств предприятия на­ходилось в мобильной форме, позволяющей свободно маневриро­вать этими средствами. Значительная часть собственных средств предприятия (90,5%) вложена в недвижимость и другие внеоборот­ные активы, которые являются наименее ликвидными.

Таким образом, низкая доля СОС в собственном капитале от­ражает отсутствие необходимой суммы собственных средств, исполь­зуемых для обеспечения текущей производственно-хозяйственной деятельности.

Следует отметить, что значения коэффициентов финансовой устойчивости на конец отчетного периода были несколько завыше­ны и должны быть откорректированы, так как при исчислении соб­ственных оборотных средств собственный капитал был увеличен на сумму долгосрочных заемных средств. Так, фактическое значение коэффициента маневренности собственного и привлеченного капи­тала составит вместо 0,095 - 0,093 [1917 / (20101 + 600)].

Обобщая вышесказанное, важно отметить, что, несмотря на динамичный рост всех коэффициентов, предприятие имеет низкий уровень показателей обеспеченности материально-производствен­ных запасов и всех оборотных активов собственным капиталом. Это свидетельствует о высокой финансовой зависимости от внешних источников финансирования.

Предприятие может выйти из кризисного финансового состоя­ния, реализовав часть ненужных и излишних материально-произ­водственных запасов и основных средств и увеличив долю источни­ков собственных средств в оборотных активах, путем роста суммы прибыли, снижения производственных издержек, оптимизации рас­четов с дебиторами и кредиторами.