Показатели экономической состоятельности фирмы

В практике предпринимательской деятельности не обойтись без оценки финансовых возможностей собственной фирмы или фирмы-партнера.

В процессе анализа финансовой самостоятельности фирмы целе­сообразно использовать ее финансовую отчетность с данными за ряд периодов времени, средние данные по отраслям, бухгалтерские ба­лансы предприятия. Кроме того, необходимо выявлять индикаторы (признаки), указывающие на финансовое положение предприятия.

Прежде всего важно провести анализ платежеспособности пред­приятия. Платежеспособность предприятия - это его способность рас-считываться по своим долгосрочным обязательствам. Платежеспо­собным является то предприятие, у которого активы больше, чем

внешние обязательства.

Для анализа платежеспособности можно использовать коэффици­ент обеспеченности собственными средствами. Он определяется по

формуле:

СС - (ОС + ПВОА)

_______________

ГО + НЗП

где

СС - источники собственных средств (итог первого раздела пас­сива баланса);

ОС - основные средства;

ПВОА - прочие внеоборотные активы

ОС+ПВОА - итог первого раздела актива баланса;

ПЗ - производственные запасы;

НТО - незавершенное производство

ГП - готовая продукция;

ДС - денежные средства;

ДЗ - дебиторская задолженность;

ПОА - прочие оборотные активы;

ПЗ + НПЗ + ГП + ДС +ДЗ +ПОА - сумма итогов 2 и 3 разделов актива баланса.

Баланс удовлетворителен, если К₁>0,1 и не удовлетворителен, если К₁< 0,1

Способность предприятия платить по своим краткосрочным обя­зательствам называется ликвидностью. Предприятие считается лик­видным, если оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обяза­тельства.

Для оценки ликвидности можно использовать коэффициент теку­щей ликвидности:

ПЗ + ГП + ДС + ДЗ + ПОА

К₂ = —————————————————————, где

КБ + КЗ + КредЗ

ПЗ - производственные запасы;

ГП - готовая продукция;

ДС - денежные средства;

ДЗ - дебиторская задолженность;

ПОА - прочие оборотные активы;

КБ - кредиты банка;

КЗ - краткосрочные займы;

КредЗ - кредиторская задолженность.

Формулу коэффициента текущей ликвидности можно записать и

так:

Итог 2 + итог 3 актива баланса

К₂ = ————--—————————————————————

Итог 2 пассива баланса - стр. 00, 510, 730, 735, 745

Баланс удовлетворительный, если К₂ > 2 и неудовлетворительный, если К₂ < 2.

О неблагополучии в финансах предприятия могут говорить изме­нения в статьях баланса как со стороны пассивов, так и со стороны активов. Причем для каждой статьи баланса существуют известные оптимальные размеры, и опасным может быть как увеличение, так и уменьшение балансовых сумм, вообще резкое изменение в структуре баланса. Безусловно отрицательным является уменьшение налично­сти на текущем счете предприятия. Но и резкое увеличение также может свидетельствовать о неблагоприятных тенденциях, например, о снижении возможностей роста и эффективности инвестиций. Тревожным фактором является повышение относительной доли дебиторской задолженности в активах предприятия, т.д. долгов покупателей, старение дебиторских счетов. Это значит, что либо предприятие проводит неразумную политику, либо сами потребители задерживают платежи. За внешними изменениями статей дебитор­ской задолженности может скрываться неблагоприятная концентра­ция продаж слишком малому числу покупателей, банкротство клиен­тов фирмы или уступки клиентам и т.д.

Для оценки состояния фирмы необходимо проанализировать дан­ные о материальных затратах. Подозрительно не только увеличение запасов, которое нередко означает затоваривание, но и резкое их снижение. Последнее может означать перебои в производстве и снабжении и иметь следствием невыполнение обязательств по по­ставкам. Всякие резкие изменения в инвестициях в товарно-материальные запасы говорит о нестабильности производства.

Поводом для беспокойства должно быть не только снижение лик­видности, но и ее резкое повышение.

Со стороны пассива баланса сигналом неблагополучия могут быть: увеличение задолженности предприятия своим поставщикам и кредиторам, старение кредиторских счетов, явная замена дебиторской задолженности кредиторской задолженностью. Более подробный ана­лиз может выявить неблагоприятное изменение политики кредитова­ния по отношению к предприятию со стороны отдельных кредиторов и поставщиков. Увеличение задолженности служащим, акционерам, финансовым органам свидетельствует об ухудшении финансового

состояния фирмы.

Статьи счетов о доходах и прибыли предприятия также могут сигнализировать о неблагополучии. Плохо, когда снижается объем продаж, но и подозрителен их быстрый рост. Последнее может озна­чать увеличение долговых обязательств, повышение напряженности с наличностью. Беспокойство также может вызвать увеличение наклад­ных расходов и снижение прибыли, если оно происходит медленнее роста продаж.

На основании анализа финансового положения предприятия мож­но сделать вывод о вероятности банкротства. Его внешним признаком является приостановление текущих платежей, когда предприятие не обеспечивает или заведомо не способно обеспечить выполнение тре­бований кредиторов (по российскому законодательству в течение трех месяцев со дня наступления срока их исполнения). Задержки с пре­доставлением отчетности, ее низкое качество - сигнал неблагополучия. Опоздания могут говорить о неэффективной работе финансовых служб предприятий, неудачном построении информационной систе­мы, что увеличивает вероятность банкротства. Признаком банкротст­ва могут быть как неожиданная смена аудиторов, так и длительное сотрудничество с одной и той же аудиторской фирмой.

Многое о близости предприятия к банкротству может сказать мо­ниторинг работы управляющих и администрации, отдельных служб. Изменения в высшем руководстве могут вызвать подозрения креди­торов и клиентов. Для предприятия опасность банкротства может усилиться из-за болезни наиболее авторитетного руководства либо его отстранения от должности, а также из-за значительных изменений в руководстве фирмы, смены собственников фирмы, сложных органи­зационных изменений. Конфликты в высшем руководстве фирмы, конфликты в трудовых коллективах, потеря наиболее мощных клиен­тов или кредиторов - все это может привести предприятие к банкротству.

Для более точной оценки вероятности банкротства необходимо сделать расчеты «Z- счета» Е Альтмана и сравнить их результаты с нормативными уровнями, относительно которых вероятность уже известна. Z- счет Е. Альтмана рассчитывается по формуле:

ОК Р + ФСН + НП ФРР УФ ЧВР

Z—счет = ————— + ———————— + ————— + ———— + ————

А× 1,2 А× 1,4 А× 3,3 О× 0,6 А× 1,0

ОК - оборотный капитал;

А - активы всего;

Р - резервы;

ФСН - фонды специального назначения и целевое финансирование;

НП - нераспределенная прибыль;

ФРР - результат от реализации;

УФ - уставный фонд;

О - обязательства в целом;

ЧВР - чистая выручка от реализации.

Непосредственно вероятность банкротства определяется с помощью таблицы 51.

Таблица 51

Качественные уровни Z- счета и вероятности банкротства

Z- счет	Вероятность банкротства
1,8 и меньше	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	высокая
От 2,81 до 2,9	возможна
3,0 и выше	Очень низкая

Таблица 52

Показатели оборачиваемости

Показатель	Назначение	Расчетная формула
Коэффициент общей оборачиваемости	Показывает, сколько раз за период совершается полный цикл производства и обращения	Объем чистой выручки от реализации/ средняя стоимость активов
Оборачиваемость основных средств	Характеризует эффективность использования основных производственных средств (фондов)	Объем чистой выручки от реализации/ Средняя величина основных фондов
Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств	Показывает скорость реализации материальных оборотных активов	Объем чистой выручки от реализации/ Средняя стоимость материально производственных запасов
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	Показывает скорость оборота материальных и денежных ресурсов	Объем чистой выручки от реализации/ Средняя величина стоимости материальных оборотных средств, денежных средств и краткосрочных ценных бумаг
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	Показывает скорость оборота собственного капитала	Объем чистой выручки от реализации/ Средний объем собственного капитала
Коэффициент оборачиваемости постоянного капитала	Показывает скорость оборота постоянного капитала	Объем чистой выручки от реализации/ Средняя величина постоянного капитала
Коэффициент оборачиваемости функционирующего капитала	Показывает скорость оборота функционирующего капитала	Объем чистой выручки от реализации/ Средняя величина функционирующего капитала

Объем чистой выручки от реализации/ Средняя величина постоянногокапитала

Картину состояния финансов предприятия дополняет анализ де­ловой активности, который позволяет выявить, насколько эффективно предприятие использует свои средства. К показателям, характери­зующим деловую активность, относятся коэффициенты оборачиваемости и рентабельности. Перечень коэффициентов оборачиваемости представлен в таблице 52.

Коэффициенты рентабельности капитала отражают, насколько эффективно предприятие использует свой капитал в целях получения прибыли. Коэффициенты рентабельности представлены в таблице 53.

Таблица 52

Коэффициенты рентабельности

Показатель	Назначение	Расчетная формула
Рентабельность всех активов по балансовой прибыли	Показывает, сколько денежных единиц затрачено предприятием для получения прибыли независимо от источников привлечения средств	Балансовая прибыль/ средняя величина стоимости активов
Рентабельность всех активов по чистой прибыли	Показывает, сколько денежных единиц затрачено предприятием для получения прибыли независимо от источников привлечения средств	Чистая прибыль/ средняя величина стоимости активов
Рентабельность собственного капитала по балансовой прибыли	Определяет эффективность использования собственных вложенных средств	Балансовая прибыль/ величина собственного капитала
Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли	Определяет эффективность использования собственных вложенных средств	Чистая прибыль/ величина собственного капитала
Рентабельность инвестиций	Показывает, насколько эффективно предприятие ведет инвестиционную деятельность	Доходы от проекта/ затраты на проект
Рентабельность постоянного капитала	Показывает прибыльность постоянного каптала	Балансовая прибыль/ величина постоянного капитала
Рентабельность функционирующего капитала	Дает наиболее полное представление о рентабельности производственной деятельности	Выручка от реализации/ средняя величина функционирующего капитала
Коэффициенты рентабельности продаж
Коэффициент рентабельности всех операций по балансовой прибыли	Показывает, насколько эффективно и прибыльно предприятие ведет свою деятельность	Балансовая прибыль/ чистая выручка от реализации продукции + доходы от прочей деятельности и внереализационных операций
Коэффициент рентабельности всех операций по чистой прибыли	Показывает, насколько эффективно и прибыльно предприятие ведет свою деятельность с учетом налогового пресса	Чистая прибыль/ продукции + доходы от прочей деятельности и внереализационных операций
Коэффициент рентабельности основной деятельности	Показывает рентабельность основной деятельности, очищенной от прочих доходов и результатов	Результат от реализации/ чистая выручка от реализации продукции
Рентабельность прочих операций	Определяет эффективность деятельности предприятия, не связанной с основной деятельностью	Результат от прочей реализации (реализация + доходы от внереализационных операций) / доход от прочей деятельности
Показатель чистого дохода на рублю выручки	Позволяет определить возможные свободные финансовые ресурсы будущих периодов и показывает, сколько с рубля выручки получает предприятие	Объем амортизации основных средств и нематериальных активов + чистая прибыль/ выручка от реализации + доход от прочей реализации

Пользуясь приведенными коэффициентами для анализа финансо­вого положения предприятия, всегда следует помнить, что сами по себе коэффициенты не имеют универсального значения и должны рассматриваться во взаимосвязи с другими данными, характеризую­щими состояние предприятия.

Существует два вида реакции фирмы на ее кризисное состояние.

Первая - защитная реакция: резкое сокращение расходов, распро­дажа или закрытие подразделений фирмы, сокращение и продажа оборудования, увольнение персонала, сокращение частей рыночного сегмента, снижение рыночных цен и сбыта продукции.

Вторая - наступательная тактика: модернизация оборудования, внедрение новых технологий, эффективный маркетинг, повышение цен, поиск новых рынков сбыта, разработка и внедрение прогрессив­ной стратегической концепции планирования и управления.

Неудачи малых фирм часто связаны с неопытностью менеджера, некомпетентностью руководства, его несоответствием изменившимся условиям, злоупотреблениями, старением, что ведет в целом к неэф­фективному управлению фирмой.

Если причина неудач фирмы - в плохом руководстве, то его ме­няют, ориентируясь на причины, вызвавшие некомпетентность руко­водства. Практика показывает, что если кризис вызван внутренними причинами, то в качестве руководителя приглашают специалиста со стороны, если внешними - то способного работника из персонала фир­мы. При этом для сохранения преемственности стремятся оставить определенное количество прежних средних линейных руководителей. Если необходимо, то осуществляют переподготовку управленческих кадров. Считается, что переподготовка вновь привлекаемых управ­ленческих кадров более эффективна, чем старых..

При подборе нового руководителя стремятся найти такого спе­циалиста, который не только имеет опыт работы в фирме, умеет орга­низовывать работу, но и уверен в себе, способен снять психологиче­ский стресс с персонала фирмы, может вселить уверенность в успех. Новый руководитель должен выработать концепцию и стратегию раз­вития фирмы.

Другая важная причина неудач - высокие издержки производства. Выход здесь очевиден - устранение излишних и устаревших произ­водственных мощностей, улучшение технологических процессов, их удешевление, устранение брака, потерь от нерационального исполь­зования рабочего времени и текучести кадров, сокращение управлен­ческих расходов, продажа и ликвидация убыточных производств и переключение на производство высокорентабельной продукции и т.п. Полезно на договорных началах перепоручить производство отдель­ных товаров и услуг мелким фирмам. Можно рекомендовать также создание так называемых рисковых предприятий, способных быстрее внедрять новые технологии, более оперативно реагировать на изме­нение в технологии, технике, на рынке сбыта..

для того, чтобы фирма не обанкротилась, нужно внимательно следить за внешними и внутренними факторами, которые могут привести к банкротству. Внутренние факторы отслеживаются во время анализа баланса предприятия, а также при реализации кадровой стратегии и политики. Анализ внешних факторов может быть осуществлен только при наличии на предприятии специального центра отслеживания внешней ситуации. В кризисной ситуации фирма должна реализовать специальную стратегию по предотвращению банкротства, которая предполагает множество правил и приемов по улучшению конкурентного преимущество фирм.ы..

Первое стратегическое направление по предотвращению банкротства – обеспечение капиталовложений заемным путем, т.е. с помощью выпуска и распространения облигаций.

Вторым стратегическим направлением является проведение правильной маркетинговой политики. Анализу подвергаются те внешние и внутренние факторы, от которых существенно зависит работа фирмы. На внешние факторы фирма обычно повлиять не может. Задачей является по возможности более полный и точный учет происходящих на рынке и в обществе изменений и внесение коррективов в деятельность фирмы. Особенно тщательно изучаются условия конкурентной среды, место, занимаемое продукцией на рынке. Определяется рей­тинг той или иной фирмы или товара.

Внутренние элементы хозяйственной деятельности фирмы, под­вергаемые анализу, можно разделить на пять групп.

1. Философия фирмы, т.е. для чего создана фирма, чего от нее ожидают основные участники, каким образом можно удовлетворить эти ожидания. Философия фирмы определяется конкретной целью ее деятельности.

2. Результативность работы фирмы за анализируемый период -показатели рентабельности производства продукции, экономичности и эффективности его, а также планомерности.

3. Степень использования ресурсов фирмы, к которым относятся и интеллектуальные, и материальные ресурсы.

4. Успешность работы функциональных служб фирмы, т.е. уро­вень того, насколько они справляются с поставленными задачами.

5. Конкурентоспособность производимых фирмой товаров, при этом определяется, следует ли начинать подготовку к производству нового товара.

Третьим стратегическим направлением предотвращения бан­кротства является обеспечение быстрой оборачиваемости капита­ла. Одна из распространенных причин, почему фирмы получают невысокую прибыль, состоит в том, что слишком большие деньги у них неподвижны. Слишком большой запас сырья, слишком мно­го зданий и т.д. Все это означает бездействующий капитал. Ино­гда бывает, что две трети капитала омертвело, и вся нагрузка ло­жится на оставшуюся треть. Нет никакой выгоды придерживать товар, кроме тех случаев, когда цены растут. Ценность оборудова­ния или здания зависит от их использования, а не от того, сколько они стоят, Норма прибыли больше зависит от скорости продаж, чем от высоты цены, поэтому завышение цены - прямой путь к бан­кротству, а более высокая скорость оборачиваемости капитала поможет избежать банкротства.

Перечисленные выше рекомендации позволяют повысить уровень руководства фирмой, преодолеть спад в ее деятельности, улучшить ее финансовое состояние, избежать угрозы банкротства.

Показатели финансового состояния акционерного общества могут быть представлены следующим образом.

Таблица 54

Показатели финансового состояния акционерного общества и банков

Наименование показателя	Формула расчета	Условные обозначения
1Уровень эффективности использования всех средств акционерного общества	ЧН +ОП У1 = ___________ А	У1 – уровень эффективности всех средств АО; ЧП- чистая прибыль; ОП – расходы на оплату процентов; А – среднегодовая стоимость всех средств предприятия
Уровень эффективности использования акционерного капитала	ЧП У2 = ____ АК	У2 –уровень эффективности использования акционерного капитала; ЧП – чистая прибыль; АК среднегодовая сумма акционерного капитала.
Уровень прибыли на одну акцию	ЧП У3 = ____ КА	У3 - чистая прибыль на одну акцию; ЧП - чистая прибыль;   КА – количество акций на руках акционеров.
Дивиденд на одну акцию	Д У4 = ____ КА	У4 – дивиденд на одну акцию; Д – объявленные дивиденды; КА - количество акций на руках акционеров.
Способность оплаты краткосрочных обязательств	ОС У5 = ____ ТО	У5 – способность оплаты краткосрочных обязательств; ОС – оборотные средства в конце года; ТО – текущие обязательства.
Оборачиваемость материально-производственных запасов	СБС У6 = ____ З	У6 – оборачиваемость материально-производственных запасов; СБС – себестоимость реализованной продукции; З – среднегодовая стоимость запасов
Продолжительность одного оборота	У7 = ____ У6	У6 – оборачиваемость материально-производственных запасов; 365 – количество дней в году.
Доля собственного капитала в средствах АО	СКА У8 = ____ А	У8 – доля собственного капитала в средствах; СКА – собственный капитал акционеров; А – общая сумма активов.
Доходы на одну акцию	РЦА У9= ____ ЧПА	У9 – доходы на одну акцию; РЦА – рыночная цена одной акции; ЧПА – чистая прибыль на одну акцию

Показатели финансового состояния коммерческих банков могут быть представлены в таблице 55.

Таблица 54

Показатели финансового состояния коммерческих банков

Показатель	Способ расчета	Норматив
П1	Прибыль ______________ Сумма активов	4,39
П2	Прибыль ______________ Уставный фонд	86 %
П3	Собственные средства ___________________ Привлеченные средства	22 %
П4	Предосталеннвые банком кредиты + средства в фондах регулирования _____________________ Привлеченные средства	1,01
П5	Межбанковские кредиты ________________________ Привлеченные кредиты	70 %

Для прогнозирования банкротства может быть использована система из четырех показателей:

1. Отношение рабочий капитал/ общие (суммарные активы) характеризует наличие у предприятия оборотных средств. достаточных для оплаты краткосрочных обязательств и текущей производственной деятельности;

2. Отношение собственные средства/ общий долг характеризует степень финансовой зависимости предприятия от кредиторов;

3. Отношение выручка/ от реализации/ общие активы характеризует интенсивность использования активов предприятия для производства продукции;

4. Отношение балансовая прибыль/общие активы характеризует общую рентабельность предприятия.

3. Критерии финансовой эффективности инвестиционных проектов

Критерии финансовой эффективности инвестиционных проектов представлены в табл.56.

Таблица 56

Методы и критерии отбора инвестиционных проектов

Название метода	Краткое описание метода	Критерий финансовой эффективности
1. Метод простой нормы прибыли	Средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями (затратами основных и оборотных средств) в проект	Выбирается проект с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли
2. Простой метод окупаемости инвестиций	Вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат	Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости
3. Дисконтный метод определения окупаемости затрат	Определяется момент, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками расходов	Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости, при этом учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег
4. Метод чистой настоящей стоимости проекта	Чистая настоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящих стоимостей денежных потоков и суммой настоящих потоков затрат	Выбирается проект. от которого чистый денежный поток. приведенный к настоящей стоимости максимален или больше нуля. Это означает. что проект генерирует большую, чем средневзвешенная стоимость капитала. норму прибыли. Инвесторы и кредиторы будут удовлетворены
5. Метод внутренней нормы прибыли	Все поступления и все затраты по проекту приводятся к настоящей стоиомости не на основе задаваемой извне средневзвешенной стоиомости капитала, а на основе внутренней нормы прибыли(нормы доходности)самого проекта. Внутренняя норма прибыли опр6еделяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость проекта равна нулю – все затраты окупаются. Полученная таким образом чистая настоящая стоимость (прибыль) от проекта сопоставляется с чистой настоящей стоимостью затрат	Одобряются проекты с внутренней нормой прибыли, превышающей средневзвешенную стоимость капитала (принимаемую за минимально допустимый уровень доходности), из отобранных проектов предпочтение отдают наиболее прибыльным и формируют инвестиционный портфель с наивысшей суммарной чистой настоящей стоимостью.
6. Модифицированный метод внутренней нормы прибыли	Все денежные потоки доходов приводятся к будущей (конечной) стоимости по средневзвешенной стоимости капитала. складываются. сумма приводится к настоящей стоимости доходов, вычитается настоящая стоимость денежных затрат и исчисляется чистая настоящая стоимость проекта, которая сопоставляется с настоящей стоимостью затрат.	Одобряются проекты, в которых настоящая стоимость проекта больше настоящей стоимости затрат. из отобранных проектов предпочтение отдается наиболее прибыльным.

В данной таблице за средневзвешенную стоимость капитала можно принимать среднюю ставку процента.