Метод сценариев. В отличие от двух предыдущих, анализа безубыточности и анализа чувствительности, метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности

В отличие от двух предыдущих, анализа безубыточности и анализа чувствительности, метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. Использование метода сценариев в процессе анализа инвестиционных рисков включает выполнение следующих шагов [4].

1. Определяют несколько вариантов изменений ключевых исходных показателей (пессимистический, базовый и оптимистический).

2. Каждому варианту изменений приписывают его вероятностную оценку.

3. Для каждого варианта рассчитывают вероятное значение критерия NRV (либо IRR, PI), а также оценки его отклонений от среднего значения.

4. Проводится анализ вероятностных распределений полученных результатов.

В целом метод позволяет получать достаточно наглядную картину для различных вариантов реализации проектов, а также предоставляет информацию о чувствительности и возможных отклонениях. Метод сценариев может быть легко реализован в среде ЕХСЕL.

Величина риска измеряется двумя критериями:

1) среднее ожидаемое значение;

2) колеблемость (изменчивость) возможного результата.

При сравнении различных вариантов проекта чаще всего используют показатель среднего ожидаемого интегрального эффекта (NRV).

Если вероятности различных условий реализации проекта известны точно, ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле математического ожидания:

, (3.11)

где NRV^ожд – ожидаемый интегральный эффект проекта;

NRVⁱ_инт – интегральный эффект при i-м условии реализации;

Р_i – вероятность реализации этого условия;

m – число вариантов реализации проекта.

В общем случае расчет ожидаемого интегрального эффекта рекомендуется производить по формуле

, (3.12)

где λ – специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. При определении ожидаемого интегрального экономического эффекта рекомендуется принимать на уровне 0,3;

NRV^max, NRV^min – наибольшее и наименьшее значения интегрального эффекта по различным вариантам проекта.

Конкретной оценкой рискованности может служить оценка среднего (среднеквадратического) отклонения доходности различных вариантов проекта от соответствующей средней ожидаемой доходности

. (3.13)

В простейшем случае среднеквадратическое отклонение пессимистической и оптимистической оценок доходности от их среднестатистической ожидаемой величины

. (3.14)

Среднеквадратическое отклонение является мерой абсолютной колеблемости. Для анализа обычно используют относительный показатель степени риска – коэффициент вариации, в процентах, определяемый по формуле

. (3.15)

Чем выше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость признака, тем выше степень риска проекта. Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации:

до 10% – слабая колеблемость;

10…25% – умеренная колеблемость;

свыше 25% – высокая колеблемость.

Важно рассчитать цену риска – величину возможных потерь возможного варианта (предполагаемого дохода)

, (3.16)

где Ц_р – цена риска; П_п – планируемая прибыль без учета риска; Р_i – вероятность потери прибыли без учета риска неблагоприятных исходов; Р_j – вероятность благоприятного исхода.