Модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRR)

Для оценки MIRR выполняются следующие процедуры [1, 4]:

1) рассчитывается суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков денежных средств по цене капитала;

2) рассчитывается суммарная наращенная стоимость всех притоков денежных средств по цене капитала. Наращенная стоимость притоков называется терминальной стоимостью;

3) определяется коэффициент дисконтирования, уравнивающий суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость, который как раз и представляет собой MIRR:

, (2.14)

где ½-D_t ½ – отток денежных средств в i-м периоде;

D_t – приток денежных средств в i-м периоде;

WACC – цена капитала;

n – продолжительность проекта;

– дисконтированная стоимость всех оттоков денежных средств;

– терминальная стоимость притоков денежных средств.

Формула (2.14) имеет смысл, если терминальная стоимость превышает сумму дисконтированных оттоков. По ней осуществляется расчет модифицированной внутренней нормы рентабельности.

2.5. Метод расчета индекса рентабельности (ΡΙ)

Индекс рентабельности РI является относительным показателем и характеризует уровень доходов, приходящихся на единицу затрат, т.е. эффективных вложений. Чем выше значение РI, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в проект [4]

. (2.15)

Индекс рентабельности РI напрямую зависит от NRV, если NRV > 0, то РI>1. Индекс рентабельности удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно равные значения NRV, но разные объемы инвестиций. Очевидно, что выгоднее тот, который обеспечит большую эффективность вложений [1].

Расчет индекса рентабельности осуществляется в табл. 23.