Нормативная база. Правила размещения страховщиками средств страховых ре­зервов, утвержденные приказом Минфина РФ от 8 августа 2005 г

Правила размещения страховщиками средств страховых ре­зервов, утвержденные приказом Минфина РФ от 8 августа 2005 г. № 100н.

Далее. В целях выполнения обязательств по страховым вы­платам страховщик-перестрахователь формирует у себя депо премий по рискам, переданным в перестрахование. Для пере­страховщика доля депо премий по рискам, принятым в пере­страхование, разрешенная Правилами размещения активов, по­крывающих страховые резервы, может быть не более 10% от всех активов, покрывающих страховые резервы. Данный вид актива также входит в разрешенный список активов, покры­вающих страховые резервы.

Движение финансовых потоков между страхователями, страховщиками, агентами, брокерами также определяет воз­можность возникновения дебиторской задолженности страхо­вателей, страховых посредников по операциям страхования, а также страховщиков, перестрахователей, перестраховщиков и страховых посредников по операциям сострахования и пере­страхования. Правила размещения активов, покрывающих страховые резервы, также определяют соответствующие доли дебиторской задолженности.

Заметим, что реальный размер активов, связанных со специ­фикой страховых операций (для перестрахователя доля пере­страховщиков в страховых резервах; для перестраховщика депо премий по рискам, принятым в перестрахование; для любого страховщика дебиторская задолженность по операциям страхо­вания, сострахования и перестрахования), с учетом обязатель­ности соблюдения для них требований, сформулированных

Правилами размещения страховых резервов, определяется сформированным страховым портфелем.

Обратите внимание!

При формировании инвестиционного портфеля, обеспечи­вающего получение прибыли (дохода), надо помнить об обязательности включения названных выше активов в по­крытие страховых резервов и о том, что оставшееся покры­тие страховых резервов должно осуществляться за счет дру­гих активов из разрешенного списка, для которых должны соблюдаться требования, сформулированные данными Пра­вилами.

Денежные средства в кассе и на счетах в банке. Они в соот­ветствии с действующими Правилами принимаются для по­крытия страховых резервов без ограничения на их суммарную стоимость. Поэтому прежде чем осуществлять размещение средств в инвестиции, страховщику следует определиться, ка­кую долю средств он оставит в виде денег, какая часть активов из разрешенного списка связана с особенностями страхового портфеля, а какой частью средств он будет распоряжаться в инвестиционных целях. Определенную часть средств страхов­щику необходимо оставить в виде денег для осуществления те­кущих расходов и требуемых в ближайшее время страховых выплат, которые носят случайный характер. Но чем больше средств страховщик оставляет в виде денег и чем выше соот­ветственно ликвидность активов, тем меньше его возможность получить желаемый инвестиционный доход. Данная проблема соотношения денежных средств и средств, используемых для получения инвестиционного дохода, относится к области управления активами и, в принципе, является важной и слож-ой для всех организаций. Для страховщика она является осо­бенно важной в силу случайного характера выполнения стра­ховых обязательств, т.е. в силу случайного характера необходимого размера денежных средств.

Инвестиции. Так как чаще всего под инвестициями понима-т виды активов, которые могут дать инвестиционный доход, страховщик из всех видов активов, разрешенных для покрытия страховых резервов, должен отдавать предпочтение именно им. При этом во внимание он должен принимать, во-первых, необ­ходимость соблюдения принципов инвестиционной деятельно­сти — надежности (возвратности), прибыльности (доходно­сти), ликвидности и диверсификации. Во-вторых, он должен помнить, что важнейшими характеристиками любого актива являются его доходность и надежность (подверженность инве­стиционному риску).

Обратите внимание!

1. Обычно под инвестициями понимают виды активов, кото­рые могут дать инвестиционный доход.

2. Из трех структурных элементов активов, покрывающих страховые резервы (активы, определяемые спецификой страховых операций; инвестиции; денежные средства в кас­се и на счетах в банке), в общем случае только инвестиции могут дать прибыль (инвестиционный доход).

Выше рассматривались требования, предъявляемые к акти­вам, покрывающим страховые резервы по рисковым видам страхования.

Заметим, что требования, предъявляемые к активам, покры­вающим страховые резервы по страхованию жизни, могут быть несколько иными. Так, они могут быть сохранены по отноше­нию к страховым обязательствам, взятым страховщиком по риску смерти. Но для активов, отвечающих страховому резерву по страхованию жизни по риску дожития, они действительно могут быть снижены. Это объясняется тем, что момент возмож­ной востребованности средств для страховых выплат по риску дожития заранее известен. Поэтому формирование инвестици­онного портфеля с учетом этого момента означает «вынужден­ное» соблюдение принципа ликвидности и возможность сни­жения доли в инвестиционном портфеле высоколиквидных активов.

Активы, отвечающие собственным средствам страховой организации

Хотя напрямую собственные средства страховщика не свя­заны с конкретными страховыми обязательствами, необходимо помнить о том, что в силу случайного процесса страховых вы­плат собственные средства страховщика являются вторым по­сле страховых резервов финансовым источником выполнения страховых обязательств. При этом со страховыми обязательст­вами связана часть свободных средств страховщика, обеспечи­вающая его платежеспособность.

Так как помимо средств страховых резервов страховщик в процессе инвестирования осуществляет размещение собствен­ных средств, то размещение активов страховщика, отвечающих соблюдению платежеспособности, также должно регулировать­ся. Обязательность обеспечения платежеспособности страхо­вой организации — способности выполнить страховые обяза­тельства в любой момент времени — предъявляет следующие требования к размеру собственных свободных средств, связан­ных с выполнением страховых обязательств. Их размер должен быть не меньше максимума из двух величин: увеличенной в 1,3 раза нормативной маржи платежеспособности и уставного ка­питала. Выбор этих величин обусловлен необходимостью учета принятых и выполненных обязательств, а также специфики рисков, принятых страховой организацией по реализуемым ви­дам страхования.

Данная часть свободных средств (активов) уже не свободна от страховых обязательств. Она должна быть всегда, и в доста­точно высоколиквидной форме (рис. 5.1.3).

Исходя из этого, вполне разумно предположить, что к этой части активов, отвечающих собственным средствам, необходи­мо применять те же правила размещения, что и к активам, по­крывающим страховые резервы¹. Заметим, что разрешенный список активов, покрывающих собственные средства страхов­щика и обеспечивающих его платежеспособность, в отличие от разрешенного списка активов для страховых резервов не содер­жит те виды активов, которые определены спецификой страхо­вых операций: долю перестраховщиков в страховых резервах; депо премий по рискам, принятым в перестрахование; дебитор­скую задолженность по операциям страхования, сострахования и перестрахования (рис. 5.1.4).

По отношению к активам, покрывающим собственные средства страховщика и обеспечивающим платежеспособ­ность, должна осуществляться консервативная или умеренная инвестиционная стратегия. А в целях своевременного выпол­нения страховых обязательств более предпочтительным по этой части активов является получение текущего инвестици­онного дохода.

Что касается другой части собственных средств страховщи­ка, то она не обременена конкретными страховыми обязательствами. Поэтому в отношении этих активов страховщик может применять любую инвестиционную стратегию, в том числе аг­рессивную, а выбор варианта получения инвестиционного до­хода по ним (текущий инвестиционный доход и (или) прирост стоимости активов) будет основываться на учете других факто­ров. Это могут быть более доходные долгосрочные инвестиции.

В целом размещение активов, не связанных с обязательст­вом страховщика по соблюдению платежеспособности (с обя­зательствами по страховым выплатам) и отвечающих собствен­ным свободным средствам, может быть выполнено с учетом собственных интересов компании.

Обратите внимание!

1. Определенная часть собственных средств (активов) стра­ховщика через необходимость обеспечения платежеспособ­ности страховой организации связана с выполнением стра­ховых обязательств, поэтому в управлении размещением этой части активов необходимо регулирование, в частности можно осуществлять подход, реализуемый в отношении ак­тивов, покрывающих страховые резервы.

2. Оставшаяся часть собственных средств (активов) стра­ховщика не связана с выполнением страховых обязательств, поэтому к ней применимы любые инвестиционные страте­гии, выбор которых определяется с учетом других факторов.

В целом по управлению всеми активами страховой органи­зации, связанными со страховыми обязательствами, можно сказать следующее.

Они должны быть выбраны из разрешенных списков акти­вов, и требования, предъявляемые к ним, должны соблюдаться. В этом случае обеспечивается соблюдение следующих принци­пов инвестиционной деятельности: надежности (возвратно­сти), прибыльности (доходности), ликвидности и диверсифи­кации.

Выбор активов должен отвечать консервативной или уме-енной инвестиционной стратегии компании, а вариант полу­чения инвестиционного дохода в основном должен быть сори­ентирован на получение текущего инвестиционного дохода, обусловленного функционированием активов.

Учет принципа подчиненности (вторичности) инвестиционной деятельности страховой организации по отношению к страховой при формировании инвестиционного портфеля

Как уже отмечалось выше, инвестиционная деятельность по отношению к страховой носит подчиненный характер. При формировании инвестиционного портфеля это проявляется, например, в следующем.

Первый фактор, связанный с влиянием страхового портфе­ля на инвестиционную деятельность страховщика, который должен быть учтен при формировании инвестиционного порт­феля, — наличие активов, обусловленных спецификой прове­дения страховых операций.

Получая крупные риски, страховщик их перестраховывает, т.е. выступает в роли перестрахователя. В этом случае в своем активе баланса он отражает следующий вид актива — долю пе­рестраховщиков в страховых резервах.

В то же время страховщик может выступать в роли пере­страховщика — получать в перестрахование риски от страхов­щиков. В этом случае задержанные у перестрахователя по пе­реданным рискам страховые взносы для перестраховщика представляют следующий вид актива — депо премий по рис­кам, принятым в перестрахование.

Финансовые же потоки между страхователями, страховщи­ками и посредниками обусловливают возможность появления для любого страховщика соответствующей дебиторской задол­женности.

Данные виды активов —

• доля перестраховщиков в страховых резервах у перестра­хователя;

• доля депо премий по рискам, принятым в перестрахова­ние, у перестраховщика;

• размер дебиторской задолженности страхователей, стра­ховщиков, перестрахователей, перестраховщиков и стра­ховых посредников у страховщика —

принимаются для покрытия страховых резервов, поэтому при формировании инвестиционного портфеля их необходимо учи­тывать.

Второй фактор, связанный с влиянием страхового портфеля на инвестиционную деятельность страховщика, который дол­жен быть учтен при формировании инвестиционного портфе-я, — обязательность наличия денежных средств для своевре­менного выполнения страховых обязательств. Этот актив включен в разрешенный список, но ограничений на его долю в структуре всех активов, покрывающих страховые резервы, нет. А так как этот актив не дает инвестиционного дохода, он не должен входить в число активов, формирующих инвестицион­ный портфель, т.е. обеспечивающих получение инвестиционно­го дохода. Вместе с тем его использование отвечает необходи­мости соблюдения принципа ликвидности — возможности выполнить страховые обязательства в любой момент времени. И по этой причине денежная наличность и денежные средства должны быть среди активов, покрывающих страховые резервы и часть собственных средств, обеспечивающую платежеспособ­ность. Конкретный же размер денежной наличности и денеж­ных средств зависит от специфики страхового портфеля — раз­мера страховых обязательств и сроков их выполнения. Поэтому размер денежной наличности и денежных средств мо­жет быть установлен, например, экспертами на основе анализа страхового портфеля.

Вышесказанное означает, что фактор денежных средств так­же должен быть учтен при формировании инвестиционного портфеля.

Обратите внимание!

1. Обязательность соблюдения принципа подчиненности (вторичности) инвестиционной деятельности страховщика страховой означает, что при формировании инвестиционно­го портфеля страховой организации должны учитываться следующие факторы: наличие активов, обусловленных спе­цификой страховых операций; обязательность использова­ния такого актива, как денежные средства.

2. Под регулирование должна подпадать сумма активов, по­крывающих страховые резервы, и части свободных активов, обеспечивающей платежеспособность страховой организа­ции, которая должна быть уменьшена как на стоимость ак­тивов, обусловленных спецификой страховых операций, так и на размер денежной наличности и денежных средств (рис. 5.1.5).

В отношении других активов, формирующих инвестицион­ный портфель, — за исключением тех, которые покрывают страховые резервы и обеспечивают платежеспособность стра­ховой организации, — можно сказать следующее: список акти­вов, инвестиционная стратегия, вариант получения инвестици­онного дохода могут быть любыми, так как эти активы не связаны с выполнением страховых обязательств.

Обратите внимание!

Список активов, инвестиционная стратегия, вариант полу­чения инвестиционного дохода в отношении всех активов, кроме тех, которые отвечают страховым резервам и обеспе­чивают платежеспособность страховой организации, могут быть любыми.

Надежность (возвратность), прибыльность (доходность) и ликвидность актива

При выборе активов для формирования инвестиционного портфеля необходимо помнить о следующем.

Существенными параметрами каждого вида актива являют­ся его доходность и надежность или, что то же самое, подвер­женность актива инвестиционному риску, т.е. возможность не­дополучения или потери инвестиционного дохода или самих средств, вложенных в данный актив.

Оценка доходности того или иного вида актива может осу­ществляться на основе анализа рынка инвестиций и (или) с привлечением экспертов.

Оценка надежности (возвратности) актива является более сложной.

В мировой практике применяются разные подходы к оценке инвестиционного риска (доходности и надежности) в отноше­нии как отдельного актива, так и всего инвестиционного порт­феля.

Одним из подходов к оценке инвестиционного риска, кото­рый в настоящее время находит все большее распространение в мировой практике, является подход, основанный на понятии «капитал под риском» — Value at Risk (VaR), — который в от­ношении отдельного актива представляет собой оценку:

• либо рассчитанного с определенной вероятностью макси­мально возможного размера потери стоимости данного вида актива;

• либо рассчитанного с определенной вероятностью макси­мально возможного процента потери стоимости данного вида актива.

Уровень инвестиционного риска, т.е. возможность потери или снижения стоимости актива, во многом определяется об­щим состоянием экономики, фондового рынка и т.п.

Помимо доходности и надежности отдельного актива стра­ховщика интересует также ликвидность этого актива. Без уче­та этого фактора страховщик может оказаться неспособным выполнить свои страховые обязательства в срок. Даже надеж-ые и прибыльные вложения не будут иметь смысла, если они не будут обеспечивать достижения цели инвестиционной дея­тельности страховщика — выполнения страховых обяза-ельств.

Обратите внимание!

При формировании инвестиционного портфеля страховщик должен обращать внимание не только на надежность и при­быльность активов, но и на их ликвидность — на возмож­ность быстрой, безущербной для держателя конвертации ак­тивов в денежные средства.

Период инвестирования

В реализации инвестиционной деятельности очень важным является вопрос о выборе периода инвестирования.

Период инвестирования — это период времени, на который распространяется инвестиционная политика и инвестици­онная стратегия компании и по отношению к которому оце­ниваются результаты инвестиционного процесса.

Он определяется влиянием многих факторов, в частности особенностями страхового портфеля, а также возможностями прогнозировать ситуацию, в том числе прогнозировать цены на различные инвестиционные активы.

Так, если страховая организация занимается рисковыми ви­дами страхования, то, как правило, большую часть средств, по­крывающих страховые резервы, она размещает в краткосроч­ные активы, на срок не более одного года. При этом она отдает предпочтение портфельным инвестициям.

При выборе периода инвестирования по долгосрочным договорам страхования жизни страховщик должен учиты­вать следующее. Выполнение обязательств по риску смерти ничем не отличается от выполнения обязательств по любым другим рисковым видам страхования, поэтому для соответ­ствующей части активов период инвестирования также обычно не превышает одного года. По долгосрочным догово­рам страхования жизни при выборе периода инвестирования во внимание принимаются обязательства страховщика по страховым выплатам по риску дожития. При этом соответст­вующие инвестиционные ресурсы могут быть вложены в долгосрочные активы и проекты с повышенным инвестици­онным доходом.

Обратите внимание!

При выборе периода инвестирования страховщик должен учитывать особенности видов страхования и сроки соответ­ствующих договоров страхования.

При реализации рисковых видов страхования, как правило, период инвестирования не превышает одного года. При страховании жизни активы, отвечающие риску смерти, так­же, как правило, размещаются на период не больше года, в то время как активы, отвечающие риску дожития, размеща­ются с достаточно высоким уровнем доходности на длитель­ный срок, увязанный с моментом выполнения страховых обязательств.