Нормативная база

Требования, предъявляемые к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страхов­щика (в ред. приказа Минфина РФ от 16 декабря 2005 г. № 149н).

Собственные средства страховщика (за исключением об­ществ взаимного страхования) включают:

• уставный капитал;

• резервный капитал;

• добавочный капитал;

• нераспределенную прибыль. Правила содержат:

• перечень видов активов, не принимаемых для покрытия собственных средств страховщика;

• перечень видов активов, принимаемых для покрытия соб­ственных средств страховщика;

• требования к активам, принимаемым для покрытия собст­венных средств страховщика;

• требования к структуре активов, принимаемых для по­крытия собственных средств страховщика.

4.3.1. Виды активов, не принимаемых для покрытия собственных средств страховщика

Для покрытия собственных средств страховщика не прини­маются, во-первых, те виды активов, которые связаны со спе­цификой страховых операций и принимаются в покрытие стра­ховых резервов, во-вторых, те виды активов, которые являются носителями высокого инвестиционного риска — риска невоз­врата актива, недополучения или неполучения по нему инве­стиционного дохода.

К активам, которые связаны со спецификой страховых опе­раций, принимаются в покрытие страховых резервов и не при­нимаются для покрытия собственных средств страховщика, от­носятся:

• доля перестраховщиков в страховых резервах;

• депо премий по рискам, принятым в перестрахование;

• дебиторская задолженность страхователей, перестрахов­щиков, перестрахователей, страховщиков и страховых агентов по операциям страхования, сострахования и пере­страхования;

• займы страхователям по договорам страхования жизни.

К активам, которые являются носителями высокого инве­стиционного риска и поэтому не принимаются для покрытия собственных средств страховщика, относятся:

• векселя, выданные физическим лицам;

• векселя, выданные акционерам (участникам) страховщика;

• ценные бумаги, в момент приобретения которых было из­вестно, что в отношении их эмитентов либо осуществля­ются меры досудебной санации или возбуждена процеду­ра банкротства (наблюдения, внешнего управления, кон­курсного производства) в соответствии с законодательст­вом Российской Федерации о банкротстве, либо такая процедура применялась в течение двух предыдущих лет.

4.3-2. Виды активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика

Так как часть собственных средств страховщика, которая регулируется государством, связана с выполнением страхо­вых обязательств, она определяется как максимум из двух ве­личин:

• минимального размера уставного капитала страховой ор­ганизации, отвечающего требованиям действующего зако­нодательства;

• нормативного размера маржи платежеспособности, увели­ченного в 1,3 раза¹.

Выбор максимума из двух названных величин объясняется следующим.

В целом размер собственных средств страховщика, связан­ных с выполнением страховых обязательств, определяется влиянием следующих факторов:

• принятые и выполненные страховые обязательства;

• специфика рисков, принятых конкретной страховой орга­низацией по реализуемым видам страхования.

Принятым и выполненным страховым обязательствам отве­чает часть собственных средств страховщика, равная норматив­ной марже платежеспособности. Специфика рисков, осуществ­ляемых в рамках страховой деятельности конкретной страховой организации по реализуемым видам страхования, находит свое отражение в следующем. Если страховая органи­зация занимается рисковыми видами страхования, то мини­мальный размер уставного капитала для нее устанавливается равным 30 млн руб., если страхованием жизни — то 60 млн руб., а если перестрахованием — то 120 млн руб.

Одновременный учет названных факторов требует опреде­ления части собственных средств страховщика, подпадающей под регулирование, как максимального значения из двух на­званных величин.

Требования предъявляются к ряду активов, которые могут быть приняты для покрытия части собственных средств стра­ховщика, обеспечивающей платежеспособность страховщика: к ценным бумагам; инвестиционным паям паевых инвестицион­ных фондов; вкладам (депозитам); векселям организаций; сер­тификатам долевого участия в общих фондах банковского управления; недвижимому имуществу.

К разрешенным активам предъявляется ряд требований, со­блюдение которых обеспечивает надежность активов. Они должны быть учтены уже на этапе выбора активов для разме­щения средств страховых резервов. Так, для покрытия страхо­вых резервов могут быть приняты:

— только те ценные бумаги, которые включены в котиро­вальный список «А» первого уровня хотя бы одним орга­низатором торговли на рынке ценных бумаг или выпуще­ны эмитентами, имеющими рейтинг международных рейтинговых агентств «Стэндард энд Пурс», «Мудис Ин­вестор Сервис» и «Фитч Инк» не менее двух уровней от суверенного рейтинга Российской Федерации, но не ниже уровня ВВ-, ВаЗ и ВВ соответственно, или рейтинг ана­логичного уровня российских рейтинговых агентств;

— инвестиционные паи только тех паевых инвестиционных фондов, правила доверительного управления которых зарегистрированы в установленном порядке федераль­ным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

— вклады (депозиты) в банках, в том числе удостоверенные депозитными сертификатами;

— векселя только тех организаций, которые имеют рейтинг международных рейтинговых агентств «Стэндард энд Пурс», «Мудис Инвестор Сервис» и «Фитч Инк» не ме­нее двух уровней от суверенного рейтинга Российской Федерации, но не ниже уровня ВВ-, ВаЗ и ВВ соответст­венно, или рейтинг аналогичного уровня российских рей­тинговых агентств;

— сертификаты долевого участия в общих фондах банков­ского управления, только зарегистрированные в установ­ленном порядке, инвестиционная декларация которых ог­раничивается активами, указанными в подп. 1-6, 8, 10-13, 15 п. 7 Требований;

— только то недвижимое имущество, рыночная стоимость которого подтверждена независимым оценщиком в соот­ветствии с требованиями, установленными законодатель­ством Российской Федерации. Соблюдение данных требований, предъявляемых к любому из активов, будет автоматически обеспечивать соблюдение принципов надежности (возвратности) и прибыльности (до­ходности).

Соблюдение принципа ликвидности этим пунктом Требо­ваний обеспечивается ликвидностью самого актива и переч­нем разрешенных активов, имеющих различную ликвидность. Так, из списка разрешенных активов к числу высоколиквид­ных можно отнести федеральные государственные ценные бу­маги и ценные бумаги, обязательства по которым гарантиро­ваны Российской Федерацией, государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации и муниципальные ценные бумаги.

Обратите внимание!

Для активов, разрешенных для покрытия части собствен­ных средств страховщика, обеспечивающей платежеспо­собность страховщика, принципы надежности (возвратно­сти), прибыльности (доходности) и ликвидности будут соблюдаться лишь при выполнении определенных требова­ний.

Макроэкономическое регулирование инвестиционной дея­тельности страховых организаций с целью ограничения ее сферой национальной экономики обусловливает выделение тех активов, которые могут рассматриваться как активы, рас­положенные на территории Российской Федерации:

1) федеральные государственные ценные бумаги и ценные бумаги, обязательства по которым гарантированы Российской Федерацией;

2) государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;

3) муниципальные ценные бумаги;

4) иные ценные бумаги, указанные в подп. 4-8, 15 списка разрешенных активов, выпущенные резидентами Российской Федерации;

5) денежные средства на счетах и вклады (депозиты) в бан­ках, являющихся резидентами Российской Федерации;

6) сертификаты долевого участия в общих фондах банков­ского управления, доверительное управление в которых осуще­ствляется доверительными управляющими, являющимися ре­зидентами Российской Федерации;

7) недвижимое имущество, расположенное на территории Российской Федерации;

8) денежная наличность в рублях;

9) находящиеся на территории Российской Федерации слитки золота, серебра, платины и палладия, а также памятные монеты Российской Федерации из драгоценных металлов;

10) активы, необходимые для осуществления финансово-хозяйственной деятельности.

Обратите внимание!

Ограничение страховых инвестиций сферой национальной экономики обеспечивается указанием перечня инвестиций, которые могут рассматриваться как активы, расположенные на территории Российской Федерации.

4.3.4. Требования к структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика

Соблюдение указанных ниже требований по структуре ак­тивов будет означать выполнение принципов диверсификации и ликвидности. При этом выполнение принципа ликвидности будет обеспечиваться соотношением долей активов, имеющих разную ликвидность.

Требуемые соотношения между различными видами акти­вов представлены в виде таблицы (табл. 4.3.1).

Так как страховщик может иметь собственные средства в размере, который превышает максимум из двух величин (мини­мального размера уставного капитала страховой организации, отвечающего требованиям действующего законодательства; скорректированного нормативного размера маржи платежеспо­собности), то в отношении активов, принимаемых для покры-

Таблица 4.3.1

Структурные соотношения активов¹

№	Величина активов, принимаемых для покрытия части собственных средств страховщика, обеспечи­вающей его платежеспособность	Не более (<)
	Стоимость государственных ценных бумаг субъектов Рос­сийской Федерации и муни­ципальных ценных бумаг	30% от наибольшего из двух показателей: - минимального размера уставного капитала страхо­вой организации, отвечающе­го требованиям действующе­го законодательства, - нормативного размера мар­жи платежеспособности
	Стоимость государственных ценных бумаг одного субъек­та Российской Федерации	15% от наибольшего из двух показателей: - минимального размера уставного капитала страхо­вой организации, отвечающе­го требованиям действующе­го законодательства, - нормативного размера мар­жи платежеспособности
	Стоимость муниципальных цепных бумаг одного органа местного самоуправления	10% от наибольшего из двух показателей: - минимального размера уставного капитала страхо­вой организации, отвечающе­го требованиям действующе­го законодательства, - нормативного размера мар­жи платежеспособности
	Стоимость вкладов (депози­тов), в том числе удостове­ренных депозитными серти­фикатами, в банках, имею­щих рейтинг международных рейтинговых агентств «Стэн­дард энд Пурс», «Мудис Ин­вестор Сервис» и «Фитч Инк» не менее двух уровней от суверенного рейтинга Рос­сийской Федерации, но не ниже уровня ВВ-, ВаЗ и ВВ соответственно, или рейтинг аналогичного уровня россий­ских рейтинговых агентств	60% от наибольшего из двух показателей: - минимального размера уставного капитала страхо­вой организации, отвечающе­го требованиям действующе­го законодательства, - нормативного размера мар­жи платежеспособности
	Стоимость вкладов (депози­тов), в том числе удостове­ренных депозитными серти­фикатами, в банках, не имею­щих рейтинги, указанные в п. 4 настоящих Структурных соотношений	20% от наибольшего из двух показателей: - минимального размера уставного капитала страхо­вой организации, отвечающе­го требованиям действующе­го законодательства, - нормативного размера мар­жи платежеспособности
	Максимальная стоимость вкладов (депозитов), в том числе удостоверенных депо­зитными сертификатами	60% от наибольшего из двух показателей: - минимального размера уставного капитала страхо­вой организации, отвечающе­го требованиям действующе­го законодательства, - нормативного размера мар­жи платежеспособности
	Максимальная стоимость вкладов (депозитов), в том числе удостоверенных депо-	20% от наибольшего из двух показателей:
	зитными сертификатами, в одном банке	- минимального размера уставного капитала страхо­вой организации, отвечающе­го требованиям действующе­го законодательства, нормативного размера мар­жи платежеспособности
	Стоимость акций	15% от наибольшего из двух показателей: - минимального размера уставного капитала страхо­вой организации, отвечающе­го требованиям действующе­го законодательства, - нормативного размера мар­жи платежеспособности
	Стоимость облигаций (кроме федеральных государственных ценных бумаг и ценных бумаг, обязательства по которым га­рантированы Российской Фе­дерацией, государственных ценных бумаг субъектов Рос­сийской Федерации, муници­пальных ценных бумаг и ипо­течных ценных бумаг)	20% от наибольшего из двух показателей: - минимального размера уставного капитала страхо­вой организации, отвечающе­го требованиям действующе­го законодательства, - нормативного размера мар­жи платежеспособности
	Стоимость векселей органи­заций	10% от наибольшего из двух показателей: - минимального размера уставного капитала страхо­вой организации, отвечающе­го требованиям действующе­го законодательства, - нормативного размера мар­жи платежеспособности
	Суммарная стоимость инве­стиционных паев паевых ин­вестиционных фондов и сер­тификатов долевого участия в общих фондах банковского управления	10% от наибольшего из двух показателей: - минимального размера уставного капитала страхо­вой организации, отвечающе­го требованиям действующе­го законодательства, - нормативного размера мар­жи платежеспособности
	Стоимость прав собственно­сти на долю в общих фондах банковского управления од­ного доверительного управ­ляющего	15% от наибольшего из двух показателей: - минимального размера уставного капитала страхо­вой организации, отвечающе­го требованиям действующе­го законодательства, - нормативного размера мар­жи платежеспособности
	Суммарная стоимость цен­ных бумаг, эмитированных одним юридическим лицом	10% от наибольшего из двух показателей: - минимального размера уставного капитала страхо­вой организации, отвечающе­го требованиям действующе­го законодательства, - нормативного размера мар­жи платежеспособности
	Стоимость недвижимого имущества	40% от наибольшего из двух показателей: - минимального размера уставного капитала страхо­вой организации, отвечающе­го требованиям действующе­го законодательства, - нормативного размера мар­жи платежеспособности
	Стоимость одного объекта недвижимости	20% от наибольшего из двух показателей: - минимального размера уставного капитала страхо­вой организации, отвечающе­го требованиям действующе­го законодательства, - нормативного размера мар­жи платежеспособности
	Стоимость слитков золота, серебра, платины и палладия, а также памятных монет Рос­сийской Федерации из драго­ценных металлов	10% от наибольшего из двух показателей: - минимального размера уставного капитала страхо­вой организации, отвечающе­го требованиям действующе­го законодательства, - нормативного размера мар­жи платежеспособности
	Стоимость ипотечных цен­ных бумаг	5% от наибольшего из двух показателей: - минимального размера уставного капитала страхо­вой организации, отвечающе­го требованиям действующе­го законодательства, - нормативного размера мар­жи платежеспособности
	Стоимость активов, необхо­димых для осуществления финансово-хозяйственной деятельности, за исключени­ем недвижимого имущества	35% от минимального разме­ра уставного капитала, уста­новленного Законом Россий­ской Федерации от 27 ноября 1992 г. № 4015-1 «Об органи­зации страхового дела в Рос­сийской Федерации»
	Суммарная стоимость акти­вов, принимаемых для по­крытия собственных средств, не относящихся к находя­щимся на территории Рос­сийской Федерации	20% от наибольшего из двух показателей: - минимального размера уставного капитала страхо­вой организации, отвечающе­го требованиям действующе­го законодательства, - нормативного размера мар­жи платежеспособности

тия собственных средств в размере, превышающем указанный максимум, применяются следующие дополнительные требова­ния по структуре:

• займы, предоставляемые дочерним и зависимым общест­вам, должны составлять не более 15% собственных средств страховщика;

• займы, предоставляемые другим организациям, должны составлять не более 5% собственных средств страховщика;

• вложения в интеллектуальную собственность не должны составлять более 5% собственных средств страховщика;

• привлеченные займы не должны составлять более 15% собственных средств страховщика.

При этом еще одно общее требование должно выполняться в отношении всех активов, принимаемых в покрытие собствен­ных средств страховщика, — не более 5% активов, принимае­мых для покрытия собственных средств страховщика, могут служить предметом залога или источником уплаты кредитору денежных сумм по обязательствам гаранта (поручителя).

Инвестиционная деятельность страховой организации бу­дет отвечать задаче минимизации инвестиционного риска и по­вышения финансовой устойчивости страховой организации за счет соблюдения принципов надежности (возвратности), при­быльности (доходности), ликвидности и диверсификации в том случае, если:

• активы, принимаемые для покрытия собственных средств страховщика, будут входить в разрешенный список акти­вов;

• для этих активов будут выполняться сформулированные требования;

• структура активов будет соответствовать той, которая ре­комендована правилами размещения активов, принимае­мых для покрытия собственных средств страховщика.

4.3-5. Оценка соблюдения правил размещения активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика

Выполнение правил размещения активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика, сводится к про­верке соблюдения основных принципов инвестиционной дея­тельности.

Оценка соблюдения принципов надежности (возвратности), прибыльности (доходности), ликвидности и диверсификации сводится к проверке:

• соответствия реально выбранных для покрытия собствен­ных средств страховщика активов тем, которые разреше­ны данными правилами;

• выполнения требований, предъявляемых к активам, при­нимаемым для покрытия собственных средств страховщи­ка, по отношению к реально выбранным активам;

• соответствия реальной структуры активов, принятых для покрытия собственных средств страховщика, той, которая определена соответствующими правилами.

Оценка выполнимости принципа подчиненности (вторич­ности) сводится к анализу соответствия инвестиционной и страховой деятельности, т.е. к анализу зависимости по месту, времени и размеру между получением инвестиционного дохода и выполнением страховых обязательств.

Выводы по главе-

Страховщик является институциональным инвестором, мента­литетом инвестиционного поведения которого должна быть консервативная или умеренная инвестиционная политика.

Благодаря аккумуляции денежных ресурсов на уровне стра­ховых организаций страховой бизнес является важнейшим ин­вестиционным институтом, что требует регулирования инве­стиционной деятельности страховых организаций как на макроэкономическом, так и на микроэкономическом уровне.

В своей деятельности страховая организация может столк­нуться с различными видами инвестиционных рисков, поэтому управление инвестиционными рисками на уровне страховой организации является обязательным условием обеспечения ее финансовой устойчивости.

Целевое назначение инвестиционной деятельности страхо­вой организации обусловливает необходимость формирования сбалансированного инвестиционного портфеля, основанного на соблюдении следующих основных принципов: надежности (возвратности), прибыльности (доходности), ликвидности, ди­версификации и подчиненности (вторичности).

В целях минимизации инвестиционного риска размещение страховых резервов регулируется государством на основе «Правил размещения страховщиками средств страховых резер­вов», а размещение активов, принимаемых для покрытия соб­ственных средств страховщика, — на основе правил, которые носят название «Требования, предъявляемые к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика».

Следование названным правилам предполагает выбор акти­вов, принимаемых для покрытия страховых резервов и собст­венных средств страховщика, и выполнение требований, кото­рые предъявляются как к самим активам, так и к их структуре, что обеспечивает финансовую устойчивость страховой органи­зации и соблюдение принципов надежности (возвратности), прибыльности (доходности), ликвидности и диверсификации.

Соблюдение принципа подчиненности (вторичности) реа­лизуется страховщиком на этапе формирования реального ин­вестиционного портфеля, обеспечивающего получение инве­стиционного дохода, согласованного по месту, времени и размеру с возможными страховыми выплатами.

Вопроси и задания для обсуждения

1. Дайте определение понятия инвестиционного риска страхо­вой организации. С какими видами инвестиционных рисков имеет дело страховая организация?

2. Почему страховые организации являются важнейшим инве­стиционным институтом?

3. Каковы цели макроэкономического и микроэкономического регулирования инвестиционной деятельности страховых ор­ганизаций?

4. Поясните менталитет инвестиционного поведения страхов­щика.

5. Назовите основные принципы инвестиционной деятельно­сти страховой организации. Поясните их суть для страхо­вания.

6. Какой инвестиционный портфель для страховой организа­ции носит название сбалансированного? В чем проявляется его специфика именно для страхования?

7. Какие инвестиции называются портфельными, какие — ре­альными? Какова специфика их использования в страхова­нии?

8. Какова цель размещения страховых резервов?

9. Какова цель размещения активов, принимаемых в покрытие собственных средств страховщика?

10. Что является критерием отбора активов, принимаемых для покрытия страховых резервов и для покрытия собственных средств страховщика?

11. С какой целью формулируются требования к активам, по­крывающим страховые резервы и собственные средства страховщика?

12.Как обеспечивается ограничение страховых инвестиций сферой национальной экономики?

13.Что будет означать соблюдение требований по структуре активов, принимаемых для покрытия страховых резервов и для покрытия собственных средств страховщика?

14.В каком случае инвестиционная деятельность страховой ор­ганизации будет отвечать задаче выполнения страховых обязательств?

15.К чему сводится проверка соблюдения правил размещения страховых резервов и активов, принимаемых в покрытие собственных средств страховщика?

ГЛАВА 5

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ

После изучения этой главы вы сможете получить представ­ление о том:

• что собой представляет инвестиционный менеджмент страховой организации;

• каковы этапы инвестиционного менеджмента страховой организации;

• каковы цели инвестиционной деятельности страховой ор­ганизации;

• что собой представляют инвестиционная политика и ин­вестиционная стратегия страховой организации;

• что означает менталитет инвестиционного поведения;

• что собой представляют агрессивная, умеренная и консер­вативная инвестиционная стратегия;

• каковы факторы инвестиционной политики и инвестици­онной стратегии;

• что означает степень соответствия объема страховых ре­зервов размеру страховых обязательств;

• как соблюдается в инвестиционной деятельности страхо­вой организации принцип ее подчиненности (вторично­сти) по отношению к страховым операциям;

• какие параметры отдельного актива учитываются при формировании инвестиционного портфеля;

• что собой представляет жесткое управление активами;

• каковы особенности формирования инвестиционного портфеля страховой организации;

• как формируется инвестиционный портфель;

• что включает в себя оценка эффективности инвестиций;

• что такое инвестиционный аутсорсинг страховой органи зации;

• каковы преимущества инвестиционного аутсорсинга;

• каковы недостатки инвестиционного аутсорсинга.

Ключевые слова: инвестиционный менеджмент страховой ор­ганизации; этапы инвестиционного менеджмента страховой организации; цели инвестиционной деятельности страховой организации; инвестиционный риск актива; выбор инвести­ционных ресурсов; период инвестирования; инвестиционная политика страховой организации; менталитет инвестици­онного поведения страховой организации; инвестиционная стратегия страховой организации; факторы инвестицион­ной политики и инвестиционной стратегии; регулирование и жесткое управление активами; формирование инвестицион­ного портфеля; оценка эффективности инвестиций; инве­стиционный аутсорсинг; инвестиционный аутсорсинг стра­ховой организации; преимущества инвестиционного аутсорсинга страховой организации; недостатки инвести­ционного аутсорсинга страховой организации.

5.1. Содержание и этапы инвестиционного менеджмента страховой организации

Особая значимость инвестиционной деятельности для стра­ховой организации обусловливает особое внимание к инвести­ционному менеджменту страховщика.

Определение

Под инвестиционным менеджментом страховой организации понимается процесс управления ее инвестициями, учиты­вающий особенности страховой деятельности.

Процесс управления инвестициями можно представить в виде определенной последовательности этапов (рис. 5.1.1). Рассмотрим эти этапы более подробно.

5.1.1. Этап 1. Формулировка инвестиционных целей

Цели инвестиционной деятельности страховщика во мно­гом определяются особенностями его основной деятельности — страховой.

Прежде всего, страховщику необходимо так организовать инвестиционный процесс, чтобы обеспечить компании получе­

ние инвестиционного дохода в месте, размере и в моменты вре­мени, которые согласованы с выполнением страховых обяза­тельств. Это означает, что структура инвестиций должна быть согласована со структурой страховых обязательств. При этом необходимо помнить, что кроме подчиненности (вторичности) инвестиционной деятельности страховой сама инвестиционная деятельность должна быть основана на соблюдении других ос­новных принципов — надежности (возвратности), прибыльно­сти (доходности), ликвидности, диверсификации.

Другой целью инвестиционной деятельности страховщика, как любой производственно-хозяйственной единицы, является получение собственно инвестиционного дохода (прибыли). Он может использоваться по разным направлениям — для выпол­нения страховых обязательств, как уже отмечалось выше, а также для собственного развития.

О соотношении названных целей инвестиционной деятель­ности страховщика можно сказать следующее.

Конечно, страховая компания, как любая коммерческая ор­ганизация, была бы в первую очередь заинтересована в получе­нии прибыли, однако законодательство и характер деятельно­сти обязывают ее подчинять инвестиционную деятельность своей основной деятельности и соответственно обеспечивать в первую очередь не доходность, а надежность (возвратность) и ликвидность вложений для выполнения обязательств по страховым выплатам.