Собственный капитал и связанные с ним инструменты

Обзор

В этой главе мы рассмотрим инструменты собственного капитала и инструменты, связанные с собственным капиталом; создание и раз­мещение инструментов собственного капитала и роль собственного капитала в структуре капитала эмитента. Инструменты собственного капитала включают единоличную собственность, участие в капитале товарищества и обыкновенные акции. Инструменты, связанные с соб­ственным капиталом, — это опционы и варранты, права подписки, индексные фьючерсы и опционы, а также американские депозитные расписки. Мы начнем с краткого изучения форм собственного капи­тала.

Эта глава — самая короткая из всех глав, посвященных инстру­ментам. Но это вовсе не означает, что инструменты, которые мы об­судим в этой главе, менее важны или менее интересны, чем те, кото­рые мы уже обсуждали. Совсем наоборот. Без собственного капитала нет фундамента, на котором построено то «здание», для которого ис­пользуется огромное множество инструментов и стратегий, разрабо­танных финансовыми инженерами. И наконец, обыкновенные ак­ции, дающие каждому человеку возможность владеть кусочком кор­поративной Америки, могут сами по себе справедливо считаться пер­вым, действительно революционным, нововведением финансовой ин­женерии. То, что это нововведение появилось сотни лет назад, ни в каком смысле не умаляет его значения.

Это — последняя глава об инструментах в их «чистом» виде. В сле­дующей, последней главе этого раздела об инструментах, мы рассмот­рим гибридные инструменты.

Формы собственного капитала в США

Независимо от формы, собственный капитал представляет учас­тие его владельца в капитале деловой организации. Участие владель­ца (собственника) часто называется остаточным участием (residual interest), так как права собственников капитала на активы предпри­ятия подчинены другим правам, таким, как права обеспеченных кре­диторов, общих кредиторов и субординированных кредиторов. В слу­чае обыкновенных акций права владельцев подчинены также правам держателей привилегированных акций. (Привилегированные акции обсуждались в главах 16 и 17, и мы не будем рассматривать их в этой главе.)

Главными формами собственного капитала являются обыкновен­ные акции, участие в капитале товарищества и единоличная собствен­ность. Обыкновенные акции представляют собой участие в капитале деловой организации, рассматриваемой как корпорация в соответ­ствии с законами штата, которому принадлежит юридический адрес организации. Паи в товариществе представляют собой участие их владельцев в капитале деловой организации, рассматриваемой как полное (общее) товарищество или ограниченное товарищество. Еди­ноличная собственность представляет собой владение предприяти­ем, организованным как собственность одного лица. Единоличная собственность — далеко не основная тема нашей книги, но она явля­ется начальной точкой в понимании того, что такое товарищество, поэтому мы скажем несколько слов и о ней. Именно поэтому мы начнем с единоличной собственности, а затем рассмотрим полные товарищества, корпорации и ограниченные товарищества — именно в таком порядке.