Основные составляющие эффективной системы управления государственным долгом

Современные условия развития экономики Республики Беларусь требуют разработки эффективной системы управления государственным долгом, которая бы учитывала не только положительный мировой опыт и инновации в этой области, но и особенности развития национальной экономики.

Большинство стран мира в практике управления государственным долгом опираются на методологические принципы и основы управления государственным долгом, рекомендуемыми к использованию Всемирным банком и МВФ.

В Руководящих принципах ставится задача сосредоточить внимание на принципах, применимых в широком круге стран, находящихся на разных этапах экономического развития и имеющих различные институциональные структуры управления национальным долгом. Они не рассматриваются как набор обязательных практических методов или обязательных для выполнения стандартов или кодексов. Они также не рассматриваются как указание на то, что существует единственный набор надежных практических методов или предписаний, которые применимы для всех стран и во всех обстоятельствах.

Руководящие принципы главным образом призваны помочь политикам посредством распространения информации о надежной практике, принятой государствами-членами в области стратегии управления долгом и текущих операций в этой области. Их практическое применение будет различаться в зависимости от условий каждой страны, в частности от уровня ее финансового развития.

Потребности государства определяются следующими факторами: ограничениями, налагаемыми на него рынками капитала; режимом валютного курса; качеством проводимой им макроэкономической и налогово-бюджетной политики и политики в области регулирования; действенностью системы управления бюджетом; институциональным потенциалом для разработки и реализации реформ, а также степенью кредитоспособности страны.

Поэтому важно, чтобы меры по укреплению потенциала и техническая помощь разрабатывались в строгом соответствии с поставленными задачами политики и в то же время с учетом общих параметров проводимых мер политики, институциональной основы, имеющихся в распоряжении технических, кадровых и финансовых ресурсов.

Руководящие принципы могут оказать помощь органам, участвующим в разработке реформ в области управления долгом, поскольку они поднимают вопросы государственной политики, значимые для всех стран. Это справедливо как в том случае, когда государственный долг составляют долговые обязательства, обращающиеся на рынке, так и в случае займов, полученных из официальных источников на двусторонней и многосторонней основе, хотя конкретные меры, которые необходимо предпринять, будут различаться в зависимости от условий конкретной страны.

Международный валютный фонд [электронный ресурс]/Руководство по управлению государственным долгом. -http://www.imf.org/external/np/mae/pdebt/2000/eng/index.htm. - Дата доступа:

Всемирный банк [электронный ресурс]/Наставления по управлению государственным долгом. - http://treasury.worldbank.org/bdm/pdf/PDM_Guidelines_2001_russian.pdf. - Дата доступа:

В Республике Беларусь могут использоваться различные меры и механизмы, позволяющие повысить эффективность управления государственным долгом.

К ним можно отнести: разработку стратегии управления государственным долгом, оптимизацию государственных заимствований, обмен внешнего долга на инвестиции, формирование специальных стабилизационных фондов, расширение использования рыночных инструментов внешнего финансирования – долговых ценных бумаг, совершенствование структуры платежного баланса по текущим операциям, проведения более жесткой бюджетной политики и другие меры.

Стратегия управления государственным долгом в Республике Беларусь может базироваться на согласовании динамики долга с темпами экономического роста и снижении затрат по его обслуживанию. Как правило, соблюдение этих условий позволяет при увеличении абсолютных масштабов заимствования сохранять примерно на одном уровне отношение государственного долга к ВВП, не допуская ситуации, при которой начинает проявляться негативное воздействие государственного долга на экономику.

Кобринский Г.Е.

Стратегия управления внешним долгом (далее — Стратегия)представляет собой определение долгосрочных целей и задач управления государственным долгом, разработку механизма и условий их реализации, основанное на достижении макроэкономического равновесия. Схематично этапы построения и реализации Стратегии представляет рисунок 3.1.

Рисунок 3.1 — Этапы построения и реализации стратегии управления государственным долгом

Примечание – Источник: собственная разработка на основе [Жук И.Н. 142]

Целями стратегии являются своевременное обслуживание долга с минимальными затратами, идентификация, хеджирование и предотвращение финансовых рисков на основе анализа и прогноза внутренних и внешних экономических факторов посредством оптимального выбора долговых методов и инструментов.

Реализация поставленной цели осуществляется с помощью решения ряда конкретных задач:

1) текущее обслуживание долга и осуществление работы по снижению долговой нагрузки экономики путем совершенствования структуры долга и улучшения профиля долговых выплат. Причем структура долга также должна быть совместимой с ограничениями, определяемыми макроэкономической ситуацией;

2) повышение эффективности использования заемных средств, создание соответствующей системы учета и контроля;

3) выработка обоснованной политики привлечения новых кредитных ресурсов;

4) усиление инвестиционного характера займов;

5) определение приоритетов кредитной политики государства, обеспечение своевременной возврата предоставленных кредитов;

6) поиск дополнительных источников погашения долга.

[Жук И.Н. 142]

Достижение поставленных целей и задач стратегии может основывать на общих принципах, изложенных в параграфе 1.2, — безусловности, единства учета, единства долговой политики, согласованности, снижения рисков, оптимальности, гласности, координации долговой, денежно-кредитной и бюджетно-финансовой политики, поддержания устойчивости платежного баланса, адекватного правового обеспечения.

Управление государственным долгом Республики Беларусь может основываться на оптимизации государственных заимствований. Оптимизационный подход предполагает:

― балансирование поступления налоговых и неналоговых доходов и эмиссионной деятельности с увеличением государственного долга и расходов по его обслуживанию;

― стабилизацию размеров государственного долга в увязке с инвестированием;

― разработку и реализацию мер по ограничению и возможному уменьшению государственного долга;

― обесценение государственного долга в силу инфляционных процессов.

В целях более эффективного управления государственным долгом могут создаваться стабилизационные фонды (государственные фонды погашения долга). Под стабилизационным фондом понимают фонд, формируемый за счет отчислений органов государственного управления в государствах, имеющих большой государственный долг, в целях обеспечения возможностей относительно безболезненных выплат в пиковые периоды и постепенного погашения задолженности. Основной задачей таких фондов является ответственное и упорядоченное погашение государственного долга. Вместе с тем фонды погашения могут иметь инвестиционный портфель, используемый для управления ликвидностью и максимизации доходов по ценным бумагам. Управление фондом может осуществляться самостоятельной структурой, независимой от Министерства финансов и Национального банка Республики Беларусь. Функционирование такого фонда способствует возникновению атмосферы доверия к государству-должнику и содействует нормальному функционированию рынка государственных ценных бумаг [17, с. 37].

Кобринский Г.Е. Совершенствование управления государственным долгом в современных условиях экономики Республики Беларусь / Г.Е. Кобринский / Бухгалтерский учет и анализ. - 2011 №9. - С.35-38

Оценка текущей долговой ситуации, как представлено на рисунке 3.1., начинается с идентификации различных рисков. Риски, возникающие в процессе управления суверенным долгом, описаны в приложении Г.

В рамках данной стратегии риск представляет собой вероятность финансовых потерь в результате наступления определенных событий или совершения определенных действий, которые не могут быть заранее однозначно спрогнозированы.

В качестве количественной оценки риска используется расчет объема потерь (стоимости обслуживания и погашения обязательств) в случае наступления определенных событий. Систему управления необходимо разработать для того, чтобы сформировать оптимальную структуру долгового портфеля путем нахождения компромиссного соотношения между ожидаемыми затратами обслуживания долга и риском. Выбор баланса между затратами и риском опирается на определение количества рисков с помощью стресс-тестов долгового портфеля, проводимых на основе экономических и финансовых факторов, которые потенциально могут воздействовать на страну.[Жук И.Н. 143]

Определение безопасного уровня государственного долга предполагает разработку системы относительных показателей внешнего и внутреннего государственного долга, выступающих в качестве «сигнальных» пороговых значений, согласно которым государственные органы могут принимать определенные ограничительные меры для недопущения превышения долгом данных порогов.

Основными направлениями при управлении долгом могут быть:

− дальнейшая практика размещения государственных облигаций для юридических и физических лиц;

− сокращение доли краткосрочных займов в совокупном объеме внешнего долга за счет увеличения долгосрочного внешнего кредитования. В первую очередь это относится к «другим секторам» и банкам. Однако для привлечения долгосрочных займов предприятиям необходимо внедрить прозрачную систему финансовой отчетности, соответствующей мировым стандартам, а также обеспечить стабильность законодательства, регулирующего их деятельность. Долгосрочное заимствование банковским сектором также связано с прозрачностью их деятельности и ролью государства — наличие гарантий, ограниченное вмешательство в деятельность;

− диверсификация инструментов внешнего заимствования в сторону увеличения роли инструментов финансового рынка. Для этого, помимо внедрения международной отчетности, необходимо выполнение и расширение существующей программы по развитию фондового рынка в Беларуси;

− незначительная доля межфирменного кредитования говорит о малом количестве филиалов иностранных предприятий в стране. Упрощение условий их деятельности и создание более благоприятного бизнес климата может привести к увеличению притока долгосрочного иностранного капитала в страну;

− следует продолжить работу по выпуску евробондов, т.е. выходу на международный рынок государственных долговых обязательств. Их выпуск (после завершения мирового финансового кризиса) позволит с одной стороны диверсифицировать источники внешнего заимствования, с другой – позволит отслеживать динамику процентных ставок для государства, тем самым создаст инструмент оценки ее платежеспособности и устойчивости развития;

− более активное использование в будущем другого источника внешнего финансирования – прямых иностранных инвестиций. Приватизация с участием иностранного капитала позволит привлечь необходимые ресурсы для выравнивания сальдо платежного баланса и обслуживания внешнего долга, накопленного, в том числе, в период мирового экономического кризиса.

http://www.research.by/webroot/delivery/files/pdp2009r01.pdf

Внешний долг Беларуси: проблема устойчивости

Таким образом, управление государственным долгом должно быть основано на системе законов и административных норм, регулирующих соответствующие операции и действия. Такая юридическая основа должна четко определять компетенцию при оформлении долговых обязательств, выпуске новых инструментов, вложении или распределении ресурсов, полученных за счет выпуска долговых обязательств, предоставлении гарантий в целом, при выполнении любых операций, осуществляемых при управлении государственным долгом.