Задачи повышенной сложности. Компоненты доходности облигаций

Компоненты доходности облигаций. Облигация P – премиальная облигация с купоном 9,5% Облигация D – дисконтная облигация с купоном 6% По обеим облигациям выплачиваются ежегодные платежи, YTM = 8%, а срок погашения наступит через 8 лет Чему равна текущая доходность по облигации P? По облигации D? Если процентные ставки останутся неизменными, то чему равен ожидаемый коэффициент приращения капитала в следующем году для обеих облигаций? Объясните ваш ответ и взаимоотношения между различными типами доходностей.

Процентный доход за время владения облигацией. YTM по облигации – это процентный доход, который вы получаете с ваших инвестиций, если процентная ставка не меняется Если вы в действительности продали облигацию до наступления срока ее погашения, то полученный вами доход – это процентный доход за время владения облигацией (HPY – Holding Period Yield)

Предположим, что вы сегодня купили облигацию с 10%-ным купоном, по которой выплачиваются ежегодные платежи, за $1100 Срок погашения истекает через 10 лет Какую ставку доходности вы ожидаете получить по вашей инвестиции?

Два года спустя YTM по вашей облигации снизился на 2,5% и вы решили продать ее По какой цене вы будете ее продавать? Чему равен HPY по вашей инвестиции? Сравните эту доходность с YTM, когда вы сначала купили эту облигацию. Почему они отличаются?

Оценка облигаций. Корпорация The Tightwad Corporation в настоящее время имеет в обращении на рынке два типа облигаций. Облигация M имеет номинальную стоимость $25000 и срок ее погашения – через 20 лет. По данной облигации не выплачивалось никаких платежей в течение первых 6 лет, затем каждые полгода выплачивалось по $1500 в течение 8 лет, а затем платили каждые полгода по $2000 в течение последних 6 лет. Облигация N также имеет номинальную стоимость $25000 и срок погашения через 20 лет. Но по ней не выплачивается никаких купонов в течение всего срока. Если требуемая ставка доходности по таким облигациям равна 10%, начисляемых каждые полгода, то чему равна текущая цена облигации M? Облигации N?

Оценка консольных облигаций (consol bonds). Компания Forever Working Co. имеет на рынке выпущенные в обращение консольные облигации, по которым только что были заплачены купоны по $50. По данным облигациям выплачиваются бессрочные ежегодные платежи (пожизненная рента), которые растут с постоянным коэффициентом 5% каждый год. Ваша требуемая ставка доходности по этим консольным облигациям 10%.

Сколько бы вы заплатили за эти облигации сегодня?

Если бы облигации были выпушены 20 лет назад, то какие купоны были уплачены конце первого года после выпуска облигаций?

Если бы требуемая ставка доходности была равна 12% 20 лет назад и компания выпустила бы 1000 таких облигаций, то каковы были бы поступления компании от такого выпуска?

Приращение капитала и доходность. Рассмотрим 4 различных акции, каждая из которых имеет требуемую ставку доходности 18%, и последние дивиденды были выплачены в размере $2,25 на акцию. По акциям W, X и Y ожидается постоянный рост дивидендов в обозримом будущем с коэффициентом 12%, 0% и 10% в год соответственно. Акция Z – растущая акция, дивиденды по которой будут увеличиваться на 30% в течение последующих 2 лет, а затем их рост будет поддерживаться на уровне 12%. Чему будет равен коэффициент дивиденда на акцию для каждой из четырех акций? Чему равен ожидаемый коэффициент приращения капитала? Обсудите отношения между различными ставками доходности, которые вы посчитаете для этих акций.

Оценка акций. Большинство корпораций выплачивает ежеквартальные дивиденды по своим акциям, а не ежегодные дивиденды. После различных, в том числе необычных, обстоятельств в течение года, правление директоров увеличивает, снижает или оставляет без изменения текущие дивиденды раз в год, а затем выплачивает эти дивиденды равными квартальными платежами своим акционерам.

Предположим, что в настоящее время компания платит годовые дивиденды $3,00 по своим обыкновенным акциям в форме единого годового платежа и руководство планирует постоянно увеличивать эти дивиденды на 10% в год. Если требуемая ставка доходности по этим акциям 18%, то чему равна текущая цена акции?

Теперь предположим, что компания в задаче (a) в действительности платит дивиденды в форме равных ежеквартальных платежей, таким образом, компания только что выплатила $0,75 на акцию, так же как она сделала это в 3 предыдущих кварталах. Какова теперь ваша оценка текущей цены акций? (Подсказка: определите эквивалентный годовой дивиденд на конец года для каждого года и соответствующую действительную годовую учетную ставку.) Прокомментируйте, считаете ли вы эту модель оценки акций подходящей.

Непостоянный рост. Компания Kardassian Ice Cream Co. только что выплатила дивиденды в размере $6,75 на акцию. Компания увеличит свои дивиденды на 25% в следующем году, а затем будет снижать рост дивидендов до 5% в год до тех пор, пока он не будет соответствовать среднему показателю по отрасли – 5%, после чего компания будет постоянно поддерживать такой рост дивидендов. Если требуемая ставка доходности по акциям этой компании 13,75%, то по какой цене сегодня будут продаваться такие акции?

Непостоянный рост. Немного усложним задачу. Предположим, что текущая цена акции компании из предыдущей задачи равна $100 и вся информация о дивидендах остается прежней. Какую ставку доходности должны требовать инвесторы от акций Kardassian? (Подсказка: составьте формулу оценки со всеми соответствующими денежными потоками и найдите методом проб и ошибок неизвестную ставку доходности.)