Инвесторы 4 страница

Прежде чем получить лицензию, брокерская компания оплачива­ет лицензионный сбор (по лицензии на осуществление брокерской деятельности в 150 размеров минимальной месячной оплаты труда (ММОТ), а на осуществление дилерской деятельности — 8 тыс. размеров ММОТ).

Если соискатель лицензии впервые получает право работы на рынке ценных бумаг и на момент получения лицензии брокерская деятельность будет единственным видом профессиональной дея­тельности для лицензиата, то срок действия такой лицензии не ог­раничен. Если лицензируемая деятельность дополнительная, лицен­зия действительна в течение 3 лет.

1 В случае неоднократного нарушения правил работы на рынке ценных бумаг лицензия может быть аннулирована. Основанием для Приостановления действия лицензии являются нарушения:

• юридические — требований законодательства о ценных бума­гах; обнаружение недостоверных или вводящих в заблуждение данных о документах брокера; наличие в отчетности недосто­верной или неполной информации;

• финансово-экономические — нарушения требований к раз­меру собственного капитала;

• процедурные — нарушение сроков, устанавливаемых уполно­моченным органом для устранения выявленных нарушений; неоднократное нарушение порядка и формы представления отчетности и информации; несвоевременное исполнение пред­писаний уполномоченного органа; осуществление противо­действия при проведении проверок деятельности брокера;

• функциональные — совершение брокером сделок в свою поль­зу при наличии конфликта интересов брокера и его клиентов; осуществление брокером тех видов профессиональной дея­тельности, совмещение которых не предусмотрено норматив­ными актами; неосуществление брокером операций с ценны­ми бумагами в течение 6 месяцев.

Для избежания дестабилизации российского фондового рынка, а также ограждения от неблагоприятных последствий всех его субъ­ектов за деятельностью брокерских компании проводится контроль. В российской практике используются следующие формы контроля за деятельностью брокерских компании:

• ежеквартальные отчеты, включающие информацию об итогах их финансово-хозяйственной деятельности за истекший квар­тал, об объеме и количестве заключенных ими сделок и иную информацию по установленной форме;

• отчеты перед саморегулируемыми организациями;

• отчеты о произведенных операциях с ценными бумагами пе­ред клиентами;

• проведение плановых и внеплановых, а также комплексных и совместных инспекционных проверок организаций-брокеров.

За нарушение брокерскими компаниями законодательства о рын­ке ценных бумаг уполномоченные на то органы применяют меры юридического воздействия в виде приостановления действия или аннулирования брокерской лицензии.

Брокерские компании, действие лицензии которых приостанов­лено, обязаны в течение установленного срока устранить наруше­ния и представить об этом отчет в лицензирующий орган. При по­ложительных результатах рассмотрения отчета брокера действие приостановленной лицензии может быть возобновлено.

Помимо применения мер юридического воздействия государство активно использует и финансовые санкции. Они предусматривают:

• выплаты штрафов за нарушение прав инвесторов, суммы штра­фов распределяются по бюджетам разных уровней;

• наложение административного штрафа за незаконные сделки с ценными бумагами, совершенные профессиональными участ­никами рынка ценных бумаг, в размере от 20 до 30 МРОТ для должностных лиц и от 200 до 300 МРОТ для юридиче­ских лиц.

Кроме того, существует гражданско-правовая и уголовная ответ­ственность брокера, включающая полное возмещение причиненных клиенту убытков. Уголовно наказуемым преступлением является, на­пример, сбыт поддельных ценных бумаг. За такие действия преду­смотрено наказание в виде лишения свободы на срок от 5 до 8 лет с конфискацией имущества и без. Уголовно наказуемым преступле­нием является и предоставление заведомо неполной, ложной ин­формации, а также злостное уклонение от предоставления инфор­мации инвестору или контролирующему органу, содержащей данные об эмитенте, деятельность которого причинила крупный ущерб.

Актуальной задачей в регулировании брокерских компаний се­годня является повышение их финансовой стабильности. Надеж­ность брокеров как профессиональных участников фондового рын­ка, когда они в качестве финансовых посредников оперируют зна­чительными капиталами (в том числе средствами населения) и бе­рут на себя значительные риски, требует обеспечения. В России деятельность финансовых посредников сейчас регулируется лишь двумя нормативами, которые можно отнести к категории пруденци­ального надзора. Это R1 (размер максимально допустимой задол­женности всех клиентов перед брокером) и R2 (размер максималь­но допустимой задолженности одного клиента перед брокером), ко­торые связаны с маржинальными операциями. Другие нормативы, которые были бы непосредственно связаны с рисками операций, осуществляемых конкретным брокером, отсутствуют. Существую­щие требования к собственным средствам можно воспринимать лишь как входной билет на финансовый рынок. Но ничего общего с финансовой стабильностью они не имеют, поэтому в соответст­вии с рекомендациям международной организации регуляторов фон­дового рынка IOSCO по вопросам надзора и опытом Евросоюза предполагается введение дополнительных нормативов деятельности брокерских компаний. В соответствии с европейской директивой существуют группы рисков. Это риски позиций, расчетов, контр­агентов, валютный риск, каждый из которых имеет свои особенно­сти расчета. При оценке учитывается, с какими инструментами име­ет дело конкретная финансовая организация: с акциями, облигация­ми или производными инструментами. Риски контрагентов оцени­ваются с учетом того, сколько времени прошло с тех пор, как контрагенты должны были выполнить свои обязательства, но не выполнили. Все эти риски определенным образом взвешиваются и сопоставляются с величиной капитала.

За соблюдением нормативов необходим контроль. Зачастую по формальным признакам брокерская организация, как и любая фи­нансовая организация, может казаться стабильной и состоятельной, но на самом деле двигаться к несостоятельности, поэтому требуют­ся институты кураторства либо, в кризисных ситуациях, а интересы рынка требуют не допустить системного кризиса, — введение вре­менной администрации.

Поэтому на рынке ценных бумаг ФСФР формируется концепция пруденциального надзора, которая должна быть введена в 2008 г. Пруденциальный надзор над брокерским бизнесом будет включать систему нормативов, позволяющих оценивать риск и управлять им в деятельности финансовой организации, а также систему мер, по­зволяющих обеспечить соблюдение таких нормативов, а в случае их нарушения — исправить ситуацию. При введении новых нормати­вов будет предусмотрен срок, в течение которого все профессио­нальные участники приведут свою деятельность в соответствие с по­степенно повышающимися к ним требованиями.

22.7. Листинг в системе фондовой торговли

Процедура листинга служит одним из главных инструментов контроля за качеством и ликвидностью ценных бумаг, обращаю­щихся на фондовой бирже и организованных вторичных внебирже­вых рынках. Качество и ликвидность — показатели, на которые ориентируются инвесторы при работе на фондовом рынке. Поэтому важной функцией биржи (организатора торговли) является кон­троль за соответствием показателей эмитента и его ценных бумаг требованиям российского законодательства и нормативным доку­ментам Федеральной службы по финансовым рынкам РФ (ФСФР), а также раскрытие этой информации участникам фондовых сделок.

В целях сравнения рассмотрим основы организации листинга в странах — членах ЕС. Здесь существуют три основные директивы, регулирующие деятельность фондовых бирж. «Директива об услови­ях допуска к официальному биржевому листингу» предусматривает установление минимальных условий для допуска ценных бумаг к лис­тингу на фондовых биржах стран ЕС. «Директива о сведениях для листинга» координирует требования разных стран по раскрытию информации эмитентами ценных бумаг, принимаемых к листингу.

Сведений должно быть достаточно для объективной оценки ин­весторами финансового положения и перспектив развития эмитента. «Директива о промежуточных отчетах» требует обязательного пред­ставления дважды в год отчета о деятельности эмитента за предше­ствующий период.

Тем не менее европейский биржевой фондовый рынок, по су­ществу, состоит из групп национальных фондовых бирж, деятель­ность каждой из них регулируется собственными правилами и мно­гочисленными государственными и негосударственными органами. В 1999 г. в ЕС был учрежден «Форум европейских комиссий по ценным бумагам», однако он наделен лишь консультативными функциями и не имеет регулирующих полномочий. В то же время здесь наблюдается тенденция интернационализации института фон­довой биржи. В качестве примера можно назвать слияние Лондон­ской фондовой биржи с Немецкой биржей (Франкфурт-на-Майне), происшедшее в 2000 г.

В Российской Федерации система листинга и ее развитие в на­стоящее время во многом соответствуют требованиям Международ­ной организации регуляторов рынка ценных бумаг и международной практике. Помимо Закона «О рынке ценных бумаг» эти вопросы регулируются также нормативными документами ФСФР, в частности Положением о требованиях, предъявляемых к организаторам тор­говли на рынке ценных бумаг. Документом, по существу, установ­лен системный подход к снижению инвестиционных рисков путем формирования котировальных листов биржи в зависимости от сте­пени надежности тех или иных фондовых инструментов. К биржевым торгам могут допускаться эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения, а также иные ценные бумаги, в част­ности инвестиционные паи, в процессе их выдачи и обращения.

Контроль за деятельностью эмитентов, чьи ценные бумаги ко­тируются на бирже, осуществляется с позиций выполнения следую­щих главных условий: раскрытия информации, соблюдения мини­мальных размеров стоимости чистых активов и совокупной рыночной стоимости ценных бумаг, соблюдения требований Кодекса корпо­ративного поведения и др. Контроль осуществляется отдельным спе­циальным подразделением биржи.

Кодекс корпоративного поведения разработан при участии еще ФКЦБ и рекомендован ею к применению на рынке ценных бумаг с 2000 г. Однако его положения не обязательны.

Осуществляя свою деятельность при посредничестве фондовой биржи, инвестор должен иметь максимально полную информацию об эмитенте и его ценных бумагах. Листинг гарантирует инвестору определенный уровень качества ценных бумаг. Для упрощения его работы с биржей котировальные листы делятся на категории, каж­дой из которых соответствует определенный уровень качества и ли­квидности ценных бумаг (табл. 22.2).

Таблица 22.2. Сравнительные характеристики требований котировальных листов Критерий листинга Категории котировальных листов «А» первого уровня «Л» второго уровня   Качественные показатели Срок деятельности эмитента Не менее 3 лет Не менее) года   Количество акцио­неров Не менее 1000 Не менее 500   Стоимость чистых активов Не менее 500 млн руб. Не менее 50 млн руб.   Показатели ликвидности Среднемеся ч ны й объем сделок с цен­ными бумагами за последние 6 месяцев Акции — не ме­нее 2 млн руб. Облигации — не менее 400 тыс. руб. Инвестиционные паи — не менее 200 тыс. руб. Акции — не менее 1 млн руб. Облигации — не менее 200 тыс. руб. Инвестиционные паи — не менее 100 тыс. руб. Акции — не ме­нее 400 тыс. руб. Облигации — не менее 100 тыс. руб. Инвестиционные паи — не менее 50 тыс. руб.

Особое значение имеет контроль фондовой биржи за соблюде­нием эмитентами норм корпоративного поведения. Раскрытие этой информации не менее важно для инвесторов при принятии ими инвестиционных решений. В настоящее время в соответствии с тре­бованиями ФСФР всеми фондовыми биржами включены в «Прави­ла допуска к обращению и исключения из обращения ценных бу­маг» следующие требования:

• для включения и поддержания ценных бумаг в котироваль­ных листах категории «А» первого уровня необходимо соблю­дение эмитентами Кодекса корпоративного поведения в це­лом;

• для включения и поддержания ценных бумаг в котироваль­ных листах категории «А» второго уровня необходимо соблю­дение эмитентами гл. 7 Кодекса;

• эмитенты, ценные бумаги которых включены в котироваль­ные листы категории «А», обязаны представлять организатору торговли, в частности фондовой бирже, информацию, рас­крываемую в соответствии с требованиями гл. 7 Кодекса.

Эти требования действуют при осуществлении процедуры лис­тинга и в течение всего времени пребывания ценных бумаг в ука­занных категориях котировальных листов. Несоблюдение эмитен­тами этих требований дает основание для отказа во включении их ценных бумаг в котировальные листы, а также для проведения про­цедуры делистинга.

Порядок контроля устанавливают «Методические рекомендации по осуществлению организаторами торговли на рынке ценных бу­маг контроля за соблюдением акционерными обществами положений Кодекса корпоративного поведения», утвержденные ФСФР. В них определены основные контролируемые биржей положения Кодекса, перечень которых по усмотрению организатора торговли может быть расширен.

Для реализации текущего мониторинга и контроля за соблюде­нием эмитентами — акционерными обществами положений Кодек­са организатор торговли обязан:

• наделить необходимыми полномочиями существующее струк­турное подразделение, отвечающее за проведение листинга и делистинга;

• установить в «Правилах допуска к обращению и исключения из обращения ценных бумаг» нормы контроля за соблюдени­ем акционерными обществами положений Кодекса.

Текущий мониторинг осуществляется организатором торговли не реже одного раза в месяц, а также непосредственно по итогам существенных событий, происшедших в деятельности эмитентов. Сведения для этого могут быть получены из средств массовой ин­формации или другими способами. Эмитентам рекомендовано рас­крывать эту информацию организаторам торговли, в частности фондовой бирже. Информацию о результатах контроля за соблюде­нием положений Кодекса организаторам торговли рекомендовано раскрывать всем заинтересованным лицам, в частности ФСФР, в по­рядке, установленном нормативными правовыми актами. При этом большое значение имеют сведения о степени соответствия раскры­ваемой информации требованиям Международных стандартов фи­нансовой отчетности.

ФСФР стремится стимулировать организаторов торговли и эми­тентов включать ценные бумаги в котировальные листы. Перспек­тивные направления этой деятельности:

• допуск ценных бумаг к размещению и обращению на зару­бежных рынках только при условии прохождения эмитентами листинга у российских организаторов торговли;

• предоставление возможности профессиональным участникам фондового рынка совершения срочных и маржинальных сде­лок только при условии высокой ликвидности ценных бумаг

и включения их в котировальный лист хотя бы одной из бирж (организатора торговли);

• ограничение возможности размещения активов институцио­нальных инвесторов (пенсионных и инвестиционных фондов, страховых компаний и др.) в ценные бумаги, не прошедшие процедуры листинга;

• предоставление эмитентам права выпуска краткосрочных корпоративных облигаций без государственной регистрации только при условии успешного прохождения листинга други­ми, ранее выпущенными ими ценными бумагами;

• принятие порядка, позволяющего при расчете размера собст­венных средств эмитента учитывать только ценные бумаги, прошедшие листинг.

Таким образом, в Российской Федерации в настоящее время со­вершенствуется практика предъявления к эмитентам четких, форма­лизуемых и легко проверяемых биржами требований. Это позволяет обеспечивать достаточно высокий уровень надежности и ликвидно­сти ценных бумаг, прошедших листинг и включенных в котиро­вальные листы. Остальные ценные бумаги, качество которых ниже, сохраняют возможность обращения на бирже. Однако сделки с ни­ми не включаются в объемы биржевых торгов, а информация о них не имеет статуса признаваемой котировки и не может вводить в за­блуждение инвесторов.

22.8. Развитие рынка IPO

в Российской Федерации

В последнее время в качестве альтернативы традиционным спо­собам финансирования инвестиций все больше российских акцио­нерных компаний рассматривают привлечение капитала путем пер­вичного публичного размещения акций (initial public offering, IPO): первой открытой продажи компанией акций на фондовых биржах. IPO — это тип первичного размещения, которое происходит всякий раз, когда компания продает новые акции. Вторичное размещение — открытая продажа ранее выпущенных ценных бумаг. К IPO прибе­гают компании, достигшие определенного этапа в процессе разви­тия, которым требуется существенный приток финансов для под­держания процесса развития и выхода на новый уровень.

В российской практике понятие IPO рассматривается значи­тельно шире. Под IPO понимается не только первичное публичное размещение акций, но и другие виды публичного размещения:

• частное размещение среди узкого круга заранее отобранных ин­весторов получением листинга на бирже (private offering, РО);

• размещение компанией, чьи акции уже торгуются на бирже, дополнительного выпуска акций на открытом рынке — так называемое доразмещение, или вторичное публичное разме­щение (follow-on, или primary public offering, РРО);

• публичная продажа крупного пакета действующими акционе­рами (secondary public offering, SPO);

• публичные размещения от эмитента (и силами эмитента) на­прямую первичным инвесторам, минуя биржевой рынок (di­rect public offering, DPO).

Основные признаки IPO:

• IPO может происходить как в результате эмиссии дополни­тельных акций, так и в результате продажи акций, принадле­жащих акционерам компании. Если компания планирует с по­мощью IPO привлечь инвестиции, то IPO сопровождается до­полнительной, вторичной, эмиссией акций компании;

• предложение инвесторам обыкновенных акций компании;

• увеличение капитала компании происходит за счет оплаты выпуска дополнительных акций денежными средствами, и это позволяет компании получить финансовые ресурсы на инве­стиционные проекты;

• открытая продажа означает, что размещение акций компании в ходе эмиссии осуществляется по открытой подписке, т.е. размещение происходит среди неограниченного круга инве­сторов;

• для наибольшего привлечения потенциальных инвесторов, ком­пании обычно проводят IPO на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли, а также с использованием сети Интернет;

• к организации IPO и размещению акций компании среди ин­весторов привлекаются финансовые консультанты, андеррай­теры и иные посредники.

IPO имеет определенные преимущества по сравнению с други­ми источниками финансирования: возможность привлечь дополни­тельный акционерный капитал, улучшить финансовое положение компании, снизить зависимость от долговых источников финанси­рования, проводить последующие эмиссии акций и более дешевые заимствования на финансовых рынках.

Основные положительные аспекты проведения IPO для акцио­нерных компаний:

• получение доступа к фондовому рынку как источнику при­влечения долгосрочного капитала;

• повышение ликвидности акций компании;

• получение компанией рыночной стоимости и повышение ее капитализации;

• обеспечение лучших условий для сохранения контроля за компанией;

• повышение общего статуса, кредитного рейтинга и престижа компании.

Таким образом, для компании привлечение капитала на долго­срочной основе — не единственная цель проведения размещения. Помимо привлечения денежных ресурсов, которые направляются на финансирование различных инвестиционных проектов или дру­гие цели, включая слияние и поглощения, IPO используется как эффективный инструмент структурирования бизнеса. IPO может проводиться в целях продажи бизнеса, погашения или реструкту­ризации задолженности, получения объективной рыночной оценки и реализации конкурентных преимуществ. Отдельные компании заявляют о планах проведения IPO только с целью поднять интерес к своим бумагам. Рост числа IPO на зарубежных фондовых рынках существенно содействует активизации российских эмитентов в на­правлении проведения IPO.

Предоставляя компании возможность развиваться в новом ста­тусе публичной компании, IPO имеет не только преимущества, но и недостатки, проявляющиеся в том, что оно приводит к размыва­нию капитала, снижению контроля над компанией прежними ак­ционерами, требует от компании раскрытия весьма значительного объема информации как в ходе подготовки, так и после обретения статуса публичной компании. Привлеченный в ходе IPO акционер­ный капитал — один из самых дорогих источников финансирова­ния инвестиций, и затраты на IPO значительно выше, чем эмиссия облигации.

Осуществление IPO — многоступенчатый и относительно про­должительный процесс. Средний срок между принятием решения о возможном первоначальном размещении и началом биржевых тор­гов для российских компаний обычно составляет около двух лет, а при выходе на международные фондовые биржи — до четырех лет. За этот период необходимо обеспечить юридическую прозрач­ность и транспарентность компании, подтвердить репутацию на­дежного заемщика (провести программы облигационных займов), повысить известность компании на рынке, где будет проводиться Размещение.

Последовательность проведения IPO эмитентом и другими уча­стниками этого процесса представлена в табл. 22.3.

Таблица 22.3. Последовательность проведения IPO Содержание этапа IPO Основные участники 1. Разработка стратегии выхода на фондовый рынок Эмитент 2. Выбор ведущего менеджера IPO. юридического Эмитент   консультанта, аудитора и PR-агентства   3. Проведение комплексной юридической проверки Юридические консуль­     танты 4. Создание понятной структуры собственности Эмитенты и юристы 5. Совершенствование корпоративной структуры, Эмитент   в том числе управленческой   6. Приведение бухгалтерской отчетности в соответ­ Эмитент   ствие с общепринятыми стандартами   7. Аудит финансовой отчетности Аудитор 8. Аналитическое исследование рынка Ведущий менеджер 9. Построение финансовой модели компании Ведущий менеджер 10. Определение параметров размещения Эмитент и ведущий     менеджер 11. Подготовка и регистрация эмиссионных докумен­ Эмитент и юристы   тов, включая проверку финансового состояния     эмитента   12. Подбор соменеджеров размещения Эмитент и ведущий     менеджер 13. PR-кампания PR-агентства 14. Создание аналитических отчетов и презентаций Ведущий менеджер   для инвесторов и соменеджеры 15. Дорожное шоу[91] Эмитент, ведущий ме­     неджер и соменеджеры 16. Сбор заявок на акции Ведущий менеджер     и соменеджеры 17. Распределение акций среди инвесторов Ведущий менеджер 18. Размещение акций на бирже Эмитент, ведущий     менеджер и юристы 19. Подготовка вторичного рынка акций Ведущий менеджер     и соменеджеры

Источник: Никифорова В., Макарова В., Волкова Е. IPO — путь к биржевому рынку. СПб.: Питер, 2008.

Процесс IPO обычно включает подготовительный этап, этап размещения, этап работы с инвесторами после размещения. Осо­бенности и конкретные сроки этапов могут меняться, однако сама последовательность процесса остается постоянной. На каждом эта­пе формируются слагаемые цены размещения акций компании. Процесс публичного размещения акций продолжителен и требует от эмитента определенных затрат. Для успешного осуществления IPO организаторам важно обеспечить высокий уровень подготовки к публичному размещению акций компании.

В общем виде подготовительный этап, т.е. подготовка эмисси­онных документов, состоит в следующем: компания, андеррайтер и консультанты готовят подробное описание бизнеса и несколько вариантов проспектов, которые в конечном итоге будут представле­ны в ведомство, регулирующее фондовый рынок в России, ФСФР и потенциальным инвесторам в напечатанном виде как закончен­ный проспект эмиссии.

Предварительный проспект эмиссии содержит необходимую для инвесторов информацию о компании: финансовую отчетность за последние пять лет, описание целевого рынка компании, конкурентов, стратегии развития, команды менеджеров и пр. Важность надлежа­щего раскрытия информации обусловлена не только возможностью управления капитализацией компании после IPO, но и законода­тельными требованиями. В зарубежной и российской практике за­кон устанавливает ответственность руководителя и финансового директора, непосредственно заверяющих отчетность перед представ­лением ее в регистрирующий орган, за корректировку финансовой информации компанией-эмитентом, вплоть до уголовной. Фи­нансовая информация, подлежащая раскрытию, включает не толь­ко подробные отчеты, но и данные обо всех крупных сделках, не отраженных в балансе компании, результаты и отчеты обо всех внутренних проверках и нормы корпоративной этики. Одновремен­но андеррайтеры должны провести проверку финансового состоя­ния и перспектив компании-эмитента (due diligence).

Для публичного размещения требуется участие не одного, а не­скольких консультантов; их работу координирует ведущий менед­жер. Для оптимизации работы участников эмиссионного синдиката и выполнения этой работы в максимально сжатые сроки образуют рабочие группы, которые организуют деятельность синдиката. Груп­па оценки и экономического анализа объединяет эмитента, андер­райтеров и аудитора эмитента. Эта группа обеспечивает подготовку бизнес-плана размещения, проводит экономический анализ, оценку компании и экспертизу бизнес-плана. Группа по проверке финан­сового состояния и подготовке документов включает эмитента, ан­деррайтеров и юридических консультантов. Специалисты этой груп­пы должны в надлежащие сроки провести всестороннее исследова­ние достоверности предоставляемой информации. Они также зани­маются составлением необходимой для листинга документации, ор­ганизуют издание проспекта эмиссии, его регистрацию в органах исполнительной власти — ФСФР, а по итогам выпуска — составле­ние и регистрацию отчета о выпуске.

Маркетинговая группа объединяет эмитента, андеррайтеров, юри­дических консультантов и специалистов по PR. В компетенцию этой группы входит разработка мероприятий, подчеркивающих ин­вестиционную привлекательность эмитента на бирже, организация презентаций. Эмитент вместе с ведущим андеррайтером определяет существенные условия размещения: цену, площадку, число акций, разрабатывает бизнес-план, информационный меморандум, прово­дит необходимые оценочные мероприятия и экспертизы.

Как правило, за полгода до осуществления IPO начинается ак­тивная рекламная кампания, включающая публикации аналитических статей об уже обращающихся ценных бумагах компании-эмитента, перспективах ее развития и других аспектах. Проводятся пресс- конференции и интервью с руководством компании-эмитента с це­лью обеспечить инвесторов необходимой информацией и повысить их интерес к ее акциям. В западной практике компании, осуществ­ляющие IPO, практикуют проведение презентаций для крупных институциональных инвесторов — инвестиционных фондов, стра­ховых компаний.

Эффективно проведенная PR-кампания способствует формиро­ванию положительного имиджа эмитента. Такая кампания прово­дится представителями компании-эмитента с привлечением незави­симых экспертов. В российской практике информационное сопро­вождение IPO — новая сфера деятельности средств информации. Опыт показывает, что именно от качества подготовки аналитиче­ских статей, презентаций во многом зависит успех публичного раз­мещения ценных бумаг.