Тема 7. Вартість і оптимізація структури капіталу

І.Питання для обговорення:

1.Сутність капіталу підприємства.

2.Власний капітал та його формування.

3.Статутний фонд.

4.Резервні та страхові фонди.

5.Цільові фонди. Амортизація.

6.Нерозподілений прибуток.

7.Позичковий капітал.

8.Довгострокові та короткострокові фінансові зобов’язання.

9.Вартість капіталу.

10.Ринкова вартість капіталу.

11.Ефект фінансового левериджу.

12.Ринкова вартість акціонерного капіталу.

13.Запишіть у словник визначення таких термінів:

- капітал;

- позичковий капітал;

- власний капітал;

- статутний капітал;

- резервні фонди;

- страхові фонди;

- амортизація;

- вартість капіталу;

- фінансовий леверидж.

ІІ. Завдання:

Завдання 1.

Підприємство планує випустити облігації номінальною вартістю 10000 грн. Термін погашення 20 років, а процентна ставка 9%. Витрати з реалізації в середньому дорівнюватимуть 3% від їх вартості. Реалізація здійснюватиметься на умовах дисконту – 2% від їх вартості. Податок на прибуток й інші обов’язкові відрахування від прибутку становитимуть 35%. Слід визначити ціну такого джерела коштів.

Завдання 2.

Компанія А має в активах 175 тис. гр. од. і фінансується повністю за рахунок акціонерного капіталу. Компанія приймає рішення: здійснювати продаж за таких умов: ціна реалізації – 2 гр. од., постійні витрати – 20 тис. гр. од., змінні витрати – 1,5 гр. од/шт. Розв’язати ситуацію і заповнити таблицю.

Обсяг продажу тис. шт.	Показник ймовірності	Виручка від реалізації	Операційні витрати	Прибуток	Р	Рентабель-ність власного капіталу
	0,03	Визначити	Визначити	Визначити	Визначити	Визначити
	0,07
	0,15
	0,50
	0,15
	0,07
	0,03

Завдання 3.

Визначити, як можна використати показник вартості капіталу для вибору прибутковішого проекту.

Проект А – внутрішня ставка доходу дорівнює 25 %, а по проекту Б – 15 %. Вартість капіталу – 10 %.

Визначити прибутковість від інвестицій в проекти А і Б. Проілюструвати на графіку порівняння внутрішньої ставки доходу інвестицій з вартістю капіталу і зробити висновки про доцільність вкладень.

Завдання 4.

Визначити вартість капіталу за рахунок різних джерел, якщо компанія має таку структуру капіталу.

Джерела капіталу	Сума, грн.
Короткострокові позички
Довгострокова заборгованість (2000 облігацій номінальною вартістю 1 гр. од. за кожну)	визначити
Акціонерний капітал
Нерозподілений прибуток

Завдання 5.

Визначити вартість капіталу за такими даними:

Показники	Облікова оцінка, грн.
Короткострокові джерела
Довгострокові джерела
Звичайні акції
Привілейовані акції
Нерозподілений прибуток

Завдання 6.

Визначити оптимальну структуру капіталу за такими даними:

Показники	Варіанти структури капіталу та його ціни
Частка власного капіталу
Частка залученого капіталу
Ціна власного капіталу	13,0	13,3	14,0	15,0	17,0	19,5	25,0
Ціна залученого капіталу	7,0	7,0	7,1	7,5	8,0	12,0	17,0

Завдання 7.

Визначити вартість капіталу від облігацій, якщо фірма, яка випускає облігації, сплачує купон 100 гр. од. на рік, а 2% від цієї суми становлять витрати, пов’язані з випуском. Номінальна вартість дорівнює 1000 гр. од.

Завдання 8.

Визначити вартість привілейованої акції 100 гр. од., сума дивідендів – 12 гр. од., а витрати на випуск – 3 %.

Завдання 9.

Щорічні темпи приросту дивідендів компанії становили 5 %, акції котирувались по 20 гр. од. Дивіденди на акцію компанія сплачувала в розмірі 2 %, а витрати на випуск становили 3 %.

Визначити вартість капіталу від акцій компанії.

Завдання 10.

Визначити вартість капіталу за рахунок нерозподіленого прибутку, якщо фірма сплачує дивіденд у сумі 2,0 грн., що зростає щорічно на 5 %. а ціна акції дорівнює 20 грн.

Завдання 11.

Визначити вартість капіталу від звичайної акції за допомогою моделі МОКА, якщо дано безпечну ставку 7%, дохідність ринку 12 %, β – 1,2. Як зміниться вартість капіталу, якщо β буде 0,8. а не 1,2.

Відповіді на задачі:

1. Ціна капіталу від випуску облігацій становить 6,17%.

3. Прибутковість проекту А дорівнює 25%, а проекту Б – 10%.

4. Вартість капіталу становить 11,94%.

6. Оптимальна структура капіталу – 12,64%.

7. Вартість капіталу від облігацій – 10,2%.

8. Вартість капіталу від привілейованих акцій дорівнює 12,4%.

9. Вартість капіталу від акцій компаній дорівнює 15,3%.

10. Вартість капіталу за рахунок нерозподіленого прибутку дорівнює 15%.

11. Вартість капіталу від звичайної акції дорівнює 13%.

ІІІ. Тести:

1. Співвідношення власних та позикових фінансових коштів, що використовується у процесі господарської діяльності, це:

а) структура капіталу;

б) рух капіталу;

в) характер використання капіталу;

г) стійкість капіталу.

2.Для поелементної оцінки вартості капіталу використовується:

а) показник граничної вартості капіталу;

б) показник середньозваженої вартості капіталу;

в) показник граничної ефективності капіталу;

г) всі зазначені варіанти.

3. Дія операційного важеля відображає залежність між:

а) виручкою від реалізації та прибутком;

б) виручкою від реалізації та постійними витратами;

в) змінними і постійними витратами;

г) змінними витратами та прибутком.

4. Оптимізація пропорцій між частками прибутку, що споживається і капіталізується являє собою:

а) емісійну політику;

б) дивідендну політику;

в) політику дивідендних виплат;

г) політику залучення позикових коштів.

5. Капітал, який формується за рахунок кредитів - надання в борг грошей або товарів називається:

а) власним;

в) державним;

б) приватним;

г) позичковим.

6.Зміна рівня чистої рентабельності власних коштів за рахунок залучення позикових коштів визначає:

а) структуру капіталу;

б) ефект фінансового важеля;

в) ефект операційного важеля.

г) вартість капіталу.

7. Вартість капіталу – це ціна, яку:

а) сплачує підприємство за залучення капіталу із різних джерел;

б) сплачує підприємство за формування капіталу;

в) сплачує підприємство за здійснення реального інвестування;

г) підприємство використовує у процесі управління структурою капіталу.

8. Показник, що характеризує використання позикових коштів, які впливають на рентабельність власних коштів підприємства має назву:

а) сила впливу операційного важеля;

б) ефект фінансового важеля;

в) коефіцієнт заборгованості;

г) коефіцієнт автономії.

9. Диференціал фінансового важелю являє собою різницю між:

а) рентабельністю активів і депозитною процентною ставкою;

б) економічною рентабельністю і середньою розрахунковою ставкою відсотку по позиковим коштам;

в) нетто-результатом експлуатації інвестицій і відсотками за кредит;

г) балансовим прибутком і відсотками за кредит.

10. Капітал підприємства це:

а) загальна вартість засобів в грошовій, матеріальній та нематеріальній формах, що інвестовані у формування його активів;

б) сукупність обсягу залишку грошових активів;

в) ресурси підприємства у формі сукупних майнових цінностей, що використовується в господарській діяльності;

г) сукупність активів та пасивів підприємства.