Метод APV

Оценка инвестиционной привлекательности тех или иных решений для компаний, не ориентированных на текущие выплаты, осуществляется в большинстве случае на основании модели дисконтированного денежного потока (discounted cash flow, DCF), а также развивающей ее модели скорректированной приведенной стоимости Майерса (adjusted present value, APV).

Классическая модель дисконтированного денежного потока рассматривает миноритарное владение достаточно крупными компаниями, оперирующими в сложившихся, прогнозируемых отраслях. Важным условием модели является возможность предсказания таких показателей, как темп роста выручки, рентабельность, потребность в капитале. Миноритарное владение рассматривается как базовое условие, при котором стратегия развития определена контролирующими собственниками, и компания следует ей. Соответственно, контроль над компанией следует рассматривать как некий бонус к ее стоимости.

В зависимости от того, рассматривается ли эффективность всего капитала, задействованного в компании, или лишь той его части, которая приходится на собственные средства, модель DCF может рассматриваться по-разному (рисунок 4).

Рисунок 4 – Свободный денежный поток в рамках DCF-модели