Тема 5. Управление затратами и финансовыми результатами корпорации

5.1. Доходы корпорации, их состав, классификация, методы планирования.

5.2. Расходы корпорации: понятие, сущность, виды, методы планирования.

5.3. Управление формированием прибыли. Точка безубыточности.

5.4. Рентабельность как показатель доходности и эффективности хозяйственной деятельности.

Тема 6. Инвестиции и инвестиционная деятельность корпораций

6.1. Понятие, сущность и классификация инвестиций.

6.2. Инвестиции как способ воспроизводства внеоборотных активов.

6.3. Источники финансирования воспроизводства внеоборотных активов

6.4. Этапы реализации инвестиционного проекта и инвестиционная стратегия предприятия.

Тема 7. Финансовое планирование и бюджетирование в организации.

7.1. Понятие и виды планов и бюджетов

7.2. Формирование сводного бюджета предприятия

7.3. Анализ и контроль исполнения бюджетов

Тема 1: Основы организации и сущность корпоративных финансов

Экономическая сущность, содержание и функции корпоративных финансов

Принципы организации корпоративных финансов

Финансовый механизм организации (корпорации)

Финансовые ресурсы организации и источники их формирования.

Финансовый рынок. Формы доступа организаций к финансовым рынкам.

Цели и функции управления корпоративными финансами.

Экономическая сущность, содержание и функции корпоративных финансов

Термин финансы возник в 13-15 вв. в торговых городах Италии и первоначально обозначал любой денежный платеж. В дальнейшем термин приобрел международное значение и стал употребляться как понятие, связанное с системой денежных отношений между населением и государством по поводу образования государственных фондов денежных средств. Таким образом, данный термин отражал:

• денежные отношения между двумя субъектами, т.е. деньги, выступали материальной основой существования и функционирования финансов;
• субъекты обладали разными правами в процессе этих отношений (государство обладало особыми полномочиями);
• в процессе этих отношений формировался общегосударственный фонд денежных средств – бюджет.

Перечисленные особенности и являются признаками финансов. Таким образом, финансы – это совокупность денежных отношений, организованных государством, в процессе которых осуществляется формирование и использование общегосударственных фондов денежных для решения экономических, социальных и политических задач.

Как экономическая категория финансы выступают участником распределительных отношений в обществе и оказывают регулирующее воздействие на весь воспроизводственный процесс.

Необходимыми условиями возникновения и эффективного функционирования финансов являются:

1. многообразие форм собственности;
2. наличие рынков факторов производства;
3. самофинансирование предпринимательства, его свобода и самостоятельность в принятии решений;

4. рыночное ценообразование и конкуренция;

1. регламентация государственного вмешательства в деятельность организаций;
2. правовое обеспечение экономического поведения субъектов хозяйствования.

Под финансовой системой понимают совокупность взаимосвязанных элементов (звеньев), непосредственно участвующих в финансовой деятельности и способствующих ей.

Российская финансовая система состоит из:

• финансовых институтов (организаций, учреждений, осуществляющих и регулирующих финансовую деятельность, - министерство финансов, Казначейство, Центральный банк, Министерство по налогам и сборам, фондовые и валютные биржи, финансово-кредитные учреждения и т.д.)
• финансовых инструментов (финансовые активы и пассивы, которые можно покупать и продавать на рынке и посредством которых осуществляется распределение и перераспределение капитала).

В финансовой системе выделяют две подсистемы[1] (рис. 1.):

1. централизованные финансы
2. децентрализованные финансы.

Банковская система

Государственные финансы

Рис. 1. Структура финансовой системы РФ.

Под централизованными финансами понимают экономические отношения, связанные с формированием и использованием фондов денежных средств государства, аккумулируемых в государственной бюджетной системе и внебюджетных фондах.

Под децентрализованными финансами понимают денежные отношения, опосредующие кругооборот денежных фондов хозяйствующих субъектов и домохозяйств.

Следовательно, финансовая система РФ включает:

1. государственные финансы;
2. финансы хозяйствующих субъектов;
3. финансы домашних хозяйств.

Финансовая система РФ образует многоуровневую, иерархическую структуру, характеризующуюся рядом частей, а также видов финансовых ресурсов и источников финансирования.

Верхний уровень занимают Государственные финансы, которые разделяются на:

Государственные финансы

Федеративные финансы субъектов Федерации

(республик, краев, областей)

Следующий уровень – местные, муниципальные финансы отдельных городов, районов.

Главная цель централизованных финансов – формирование необходимого объема финансовых ресурсов и распределение их на финансирование различных общественных потребностей.

С развитием акционерных (корпоративных) форм предпринимательства, сращиванием промышленного и банковского капитала, появлением разнообразных институтов, занимающихся аккумуляцией и перераспределением свободных денежных средств (финансовых посредников), термин «финансы» вышел за рамки узкого понимания государственных (публичных) финансов. Он стал использоваться в более широком смысле, в частности применительно к финансам хозяйствующих объектов (организаций, предприятий, корпораций). Соответственно сформировались и две самостоятельные науки о финансах: наука о государственных финансах и наука о финансах хозяйствующих субъектов (корпораций), т.е. корпоративные финансы.

Важнейшим уровнем финансовой системы являются финансы хозяйствующих субъектов разных форм собственности, главная цель которых – формирование необходимого объема финансовых ресурсов с целью использования их в процессе текущей производственной деятельности и обеспечения развития в предстоящем периоде.

Финансы организаций представляют собой денежные отношения, связанные с формированием и распределением финансовых ресурсов, которые формируются за счет собственных и приравненных к ним средств, средств, мобилизованных на финансовом рынке и поступающих в порядке перераспределения.

Финансы корпораций – это относительно самостоятельная сфера финансов, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и использованием капитала, доходов, денежных фондов в процессе кругооборота средств организаций и выраженных в виде различных денежных потоков.

По мнению большинства западных авторов, главными отличительными чертами корпорации являются:

· наличие общего капитала, который может быть разделен на части (доли), каждая из которых будет выступать финансовым инструментом – акцией;

· разделение ответственности между владельцами и самой корпорацией, как юридическим лицом. Независимое существование корпорации и ее собственников обеспечивает ее важное преимущество – ограниченную ответственность сторон.

Ван Хорн определяет корпорацию следующим образом – «это обезличенное предприятие, созданное законом: оно может владеть имуществом и брать на себя обязательства».

Современный экономический словарь определяет корпорацию как «совокупность лиц, объединившихся для достижения общих целей, осуществления совместной деятельности и образующих самостоятельный субъект права – юридическое лицо».

В процессе производственно-хозяйственной деятельности при участии финансов корпораций формируются различные фонды денежных средств, которые предназначены для обеспечения процесса производства, технического и социального развития предприятий, оплаты и стимулирования труда работников, выполнения обязательств перед бюджетами разных уровней. Формирование денежных фондов корпорации начинается с момента ее организации. Фонды денежных средств можно классифицировать по следующим признакам:

1. по уровню централизации:

а) централизованные фонды денежных средств (платежи в бюджет; отчисления в государственные внебюджетные фонды; целевые ассигнования из бюджета; отчисления в целевые фонды вышестоящих организаций; финансирование из целевых фондов вышестоящих организаций);

б) децентрализованные фонды денежных средств предназначены для удовлетворения потребностей самой корпорации.

1. по отношению к производственному процессу:

а) фонды производственного назначения (фонд амортизационных отчислений, ремонтный фонд, оборотные производственные фонды, фонды обращения, фонд накопления, нераспределенная прибыль);

б) фонды непроизводственного назначения (фонд оплаты труда, фонд социального страхования, фонд потребления, нераспределенная прибыль).

Приоритет финансов организаций в финансовой системе определяется наибольшим объемом генерируемых финансовых ресурсов за счет собственных источников, а также обеспечением преимущественной доли формирования доходной части бюджетов всех уровней и бюджетов домохозяйств.

Роль финансов организаций в обеспечении экономического и социального развития страны проявляется в следующем:

• финансовые ресурсы, используемые государством для финансирования различных общественных потребностей, в основном формируются за счет финансов организаций;
• с помощью финансов фирм реализуются социальные задачи развития общества;
• с помощью финансов организаций осуществляется регулирование воспроизводства производимого продукта, обеспечивается финансирование потребностей расширенного воспроизводства на основе оптимального соотношения между средствами, направляемыми на потребление и на накопление;
• финансы организаций способствуют ускорению развития отдельных отраслей экономики, созданию новых производств и современных технологий;
• финансы организаций позволяют использовать денежные накопления домохозяйств (граждан) путем предоставления возможности инвестировать их в доходные финансовые инструменты, эмитируемые отдельными фирмами.

Финансы организаций можно классифицировать по следующим признакам:

• по организационно-правовым формам (рис.2.):
1. финансы хозяйственных товариществ (полных товариществ и товариществ на вере);
2. финансы хозяйственных обществ (с ограниченной ответственностью, с дополнительной ответственностью, акционерных);
3. финансы производственных кооперативов.

		Коммерческие организации

Рис. 2. Организационно-правовые формы хозяйствования (в соответствии с ГК РФ).

В настоящее время дискуссионным является вопрос о необходимости создания такой формы некоммерческой организации, как госкорпорации, в которые государством вложено более 1 трлн. руб. в целях решения приоритетных экономических и социальных задач. Соответственно эти средства на контрактной и конкурсной основе должны направляться фирмам, участвующим в реализации различных федеральных программ и национальных проектов.

Государственная корпорация – это не имеющая членства некоммерческая организация, учрежденная Российской Федерацией на основе имущественного взноса и созданная для осуществления социальных, управленческих или иных общественно полезных функций.

Учредителем корпорации является российская Федерация в лице Федерального собрания, принимающего Закон о создании государственной корпорации, в котором должны определяться: наименование государственной корпорации, цели ее деятельности, место ее нахождения, порядок управления ее деятельностью (в том числе органы управления, порядок их формирования, порядок назначения должностных лиц и их освобождения), порядок реорганизации и ликвидации государственной корпорации и порядок использования имущества государственной корпорации в случае ее ликвидации. Таким образом, Закон о создании госкорпорации фактически выступает в роли учредительного документа. В настоящее время созданы следующие государственные корпорации:

· Государственная корпорация по атомной энергии Росатом;

· Государственная корпорация Ростехнологии;

· Государственная корпорация Фонд содействия реформированию жилищно-коммунального хозяйства;

· Государственная корпорация Олимпстрой;

· Государственная корпорация Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк);

· Государственная корпорация Агентство по страхованию вкладов

Государственные корпорации наделяются специальными функциями и рядом преимуществ, не свойственных другим юридическим лицам: возможностью заниматься лицензируемой деятельностью без лицензии, неприменимостью процедуры банкротства, отсутствием устава. Госкорпорация не отвечает по обязательствам Российской Федерации, а Российская Федерация по обязательствам государственной корпорации, если законом не предусматривается иное.

Поскольку РФ является единственным учредителем госкорпорации, государство может в любой момент ликвидировать ее, вернув все имущество обратно.

Статус госкорпорации позволяет ей, с одной стороны, представлять интересы государства, а с другой – выступать учредителем акционерных обществ, покупать акции, брать в управление государственные пакеты. В настоящее время такая форма как государственная корпорация является неэффективной, и это подтверждается следующим:

· имущество, переданное РФ госкорпорации, является ее собственностью и автоматически вычеркивается из реестра госсобственности (имущество переходит из разряда государственное в негосударственное);

· на госкорпорации не распространяются положения Закона об НКО, регламентирующие порядок контроля за деятельностью некоммерческих организаций (расходы корпораций не могут быть проверены федеральными органами финансового контроля, налоговыми органами на предмет их соответствия некоммерческим целям). Полностью отсутствует парламентский контроль;

· на законодательном уровне четко не определен перечень видов деятельности госкорпорации, что приводит к тому, что имущество используется практически на любые цели. Довольно актуально высказывание А. Илларионова: «Такой формы собственности, как государственная корпорация не существует. Это не форма собственности, а форма присвоения национальных ресурсов».

· По отраслевой принадлежности:

1. финансы промышленных предприятий;
2. финансы сельскохозяйственных предприятий;
3. финансы транспорта;
4. финансы торговли;
5. финансы строительных организаций и т.д.

· по субъектам права собственности различают финансы коммерческих организаций, имущество которых находится в собственности граждан и юридических лиц РФ, Российской Федерации, муниципальных образований, иностранных граждан и в совместной собственности.

Подходы к правомерности выделения функций корпоративных финансов в экономической литературе носят дискуссионный характер.

В условиях рыночного хозяйства правомерно выделять у корпоративных финансов следующие функции:

· по мнению Бочарова В.В. этими функциями являются: 1) формирование капитала, доходов и денежных фондов; 2) использование капитала, доходов и денежных фондов; 3) контрольная.

Первая функция служит необходимым условием обеспечения непрерывности процесса воспроизводства и предполагает, что в процессе распределения доходов корпораций образуются специальные денежные фонды и осуществляются разнообразные хозяйственные операции:

• образование уставного и резервного капиталов хозяйствующего субъекта;
• привлечение источников финансирования с фондового рынка на цели развития;
• привлечение кредитов на рынке ссудных капиталов;
• формирование нераспределенной прибыли;
• привлечение специальных целевых средств.

Результатом действия этой функции является достижение сбалансированности между движением материальных и денежных ресурсов, а также формирование финансовых ресурсов, в объеме, необходимом для выполнения производственных, финансовых и иных задач.

В результате действия второй функции происходит максимизация стоимости капитала корпорации, чему способствуют:

• оптимизация вложения капитала (как собственного, так и заемного) во внеоборотные и оборотные активы;
• вложение денежных средств в наиболее ликвидные активы;
• использование доходов на цели развития, создания резервов и потребление;

Третья функция проявляется в том, что финансовая служба организации выявляет степень соответствия получаемых доходов, структуры фондов денежных средств намеченным заданиям по расширению объемов производства и продаж, корректирует несоответствие между доходами и расходами в использовании не только денежных средств, но и материальных ресурсов. Контрольная функция тесно связана с применением различного рода стимулов и санкций, а также соответствующих показателей. Финансовый контроль с помощью финансовых показателей связан с наличием определенных индикаторов финансово-хозяйственной деятельности. К таким показателям могут относится:

· имущественное состояние (структура активов, чистые активы, коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения и др.);

· ликвидности и платежеспособности (коэффициенты ликвидности, обеспеченности собственными средствами, покрытия и др.);

· структуры капитала (коэффициенты автономии, соотношения заемных и собственных средств, финансового рычага и др.);

· состояния оборотных средств и типов финансовой устойчивости (чистый оборотный капитал, структура источников оборотных средств, излишек или недостаток оборотных средств и др.)

· оборачиваемости средств (количество оборотов, длительность одного оборота, относительное и абсолютное высвобождение оборотных средств);

· нормирования оборотных средств (нормы в относительных величинах, нормативы в денежном выражении);

· управленческого учета (переменные и постоянные затраты, маржинальный доход, операционный рычаг, точка безубыточности, зона безопасности и др.);

· рентабельности (продукции, продаж, активов, собственных средств и др.);

· денежных потоков (притоки и оттоки средств, приведенная стоимость, ставка и коэффициент дисконтирования и др.);

· инвестиционной деятельности.

Контрольная функция реализуется по следующим направлениям:

• контроль за поступлением выручки от продажи продукции и услуг;
• контроль за уровнем самофинансирования, прибыльности и рентабельности;
• контроль за правильным и своевременным перечислением средств в фонды денежных средств по всем установленным источникам финансирования;
• контроль за целенаправленным и эффективным использованием финансовых ресурсов.

Для реализации контрольной функции разрабатываются нормативы, определяющие размеры фондов денежных средств и источники их финансирования.

По срокам проведения финансовый контроль делится на предварительный, текущий и оперативный.

Предварительный контроль проводится на стадии составления, рассмотрения и утверждения финансовых планов.

Текущий финансовый контроль осуществляется в ходе хозяйственных операций и его задачей является своевременный контроль правильности, законности и целесообразности произведенных расходов, полученных доходов, полноты и своевременности расчетов с бюджетом и контрагентами организации.

Последующий контроль организуется в форме проверок правильности и целесообразности произведенных финансовых операций. Его основными задачами являются выявление недостатков и упущений в использовании материальных, трудовых и финансовых ресурсов.

Применительно к корпоративным финансам (М.В. Романовский) можно выделить следующие функции:

· регулирование денежных потоков корпорации. Результатом действия этой функции является обеспечение сбалансированности денежных и материально-вещественных потоков и формирование финансовых ресурсов, необходимых для осуществления уставной деятельности, выполнения всех обязательств;

· формирование капитала, доходов и денежных фондов. Результатом действия этой функции является обеспечение источниками развития организации, его финансовой устойчивости и интересов собственников;

· использование капитала, доходов и денежных фондов. Результат действия данной функции – обеспечение эффективного развития организации, интересов работников и собственников