Профессиональные участники РЦБ

Фондовый рынок сегодня представляет собой отлаженный механизм, позволяющий осуществлять торговлю ценными бумагами. С помощью выпуска акций и облигаций компании-эмитенты привлекают дополнительные средства, которые затем используются для расширения производства. В свою очередь, инвесторы приобретают эти бумаги, рассчитывая через некоторое время продать их по более высокой цене, тем самым получить доход.

Эффективная работа фондового рынка обеспечивается слаженными действиями профессиональных участников рынка ценных бумаг - организаций, которые предоставляют доступ на рынок инвесторам и эмитентам, организуют торговлю, обеспечивают хранение и учет ценных бумаг и денежных средств, а также производят расчеты между участниками рынка.

В России к профессиональным участникам рынка ценных бумаг относятся:

1. брокеры;

2. дилеры;

3. управляющие;

4. клиринговые организации;

5. депозитарии;

6. реестродержатели (регистраторы);

7. организаторы торговли.

1)Брокер совершает сделки с ценными бумагами от имени и за счет клиента. Клиентами брокера могут быть как предприятия, так и частные лица, желающие купить или продать ценные бумаги на рынке. Все операции брокер совершает только на основании распоряжения клиента, если иное не предусмотрено договором о брокерском обслуживании. За совершение каждой операции клиент уплачивает брокеру комиссию.

Исторически выделилось два типа брокеров. Это полносервисные брокеры, особенность которых заключается в том, что они, помимо функции посредничества берут на себя роль консультантов, рекомендуя инвестору ту или иную схему вложений, а также дисконтные брокеры, которые только выполняют указания клиента. Услуги полносервисных брокеров оплачивались по более высокой ставке, и, по этой причине, не были доступны широким слоям населения. В последнее время на рынке появилось множество юридических лиц, которые оказывают весь спектр услуг полносервисных брокеров, взимая за это вполне приемлемые комиссионные.

. Согласно действующему законодательству, лицензированию подлежит три вида брокерской деятельности:

· операции с государственными ценными бумагами, субъектов РФ и муниципалитетов;

· операции с ценными бумагами на средства физических лиц;

· операции с остальными категориями ценных бумаг.

Следует также отметить, что лицензия на второй вид деятельности может быть получена не ранее, чем по истечении двух лет со дня получения государственных лицензий на другие виды операций. Помимо этого, законодательно устанавлены определённые финансовые ограничения для брокеров, выраженные в минимально допустимом размере собственного капитала. Так, собственный капитал брокера, осуществляющего операции с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов и муниципальными, должен быть не менее 50 тысяч евро. А собственный капитал, необходимый для осуществления операций со средствами физических лиц должен составлять не менее 450 тысяч евро.

Как уже было сказано выше, в последнее время, всё большую популярность обретают юридические лица, осуществляющие брокерскую деятельность. Как правило, они предоставляют широкий спектр услуг, в число которых входит:

1. выполнение поручений клиента по операциям с ценными бумагами;

2. консультативные услуги, рекомендации по вложениям;

3. предложение планов инвестирования;

4. возврат суммы денежных средств в размере свободного остатка;

5. учёт операций инвестора с ценными бумагами;

6. предоставление развёрнутого отчёта по операциям за определённый период времени;

7. информационное обеспечение (например, предоставление биржевых котировок).

При этом, некоторые услуги оказываются за дополнительную плату, как например:

1. перевод денежных средств на/с счета брокера;

2. закрытие счета у брокера;

3. оплата за перевод денежных средств электронным способом;

4. оплата бездействия счета.

2) В отличие от брокера, дилер покупает и продает ценные бумаги от своего имени и за свой счет. При этом он объявляет условия, на которых готов заключить договор. Впоследствии дилер не может отказаться от сделки или изменить объявленные условия. Согласно закону РФ «О рынке ценных бумаг», дилерской деятельностью имеют право заниматься только юридические лица.

Дилеры зарабатывают на разнице между ценами покупки и продажи бумаг («спрэд»). Обычно дилер работает не со всеми ценными бумагами, а только с некоторыми видами. Однако, если дилерская организация достаточно велика и обладает необходимыми ресурсами, то она может обслуживать рынок ценных бумаг в целом.

Инициируя сделку, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

К услугам дилерских компаний прибегают эмитенты, желающие разместить свои бумаги на вторичном рынке. Эти бумаги покупаются дилерами с определенным дисконтом (скидкой) и затем продаются на рынке по номинальной цене.

Организации, осуществляющие дилерскую деятельность, играют важную роль в процессе обеспечения нормальной работы рынка ценных бумаг. Так, дилеры предоставляют другим участникам рынка информацию о выпусках ценных бумаг, их курсах и характеристиках. Также они поддерживают рынок в том случае, когда наблюдается недостаток продавцов или покупателей. Для этого дилеры за свой счет покупают и продают бумаги, чтобы выровнять их курс. Кроме того, дилерская деятельность стимулирует развитие рынка ценных бумаг в целом, т.к. дилеры опосредуют контакты между очень большим количеством продавцов и покупателей.

Как правило, деятельность дилеров на рынке ценных бумаг более масштабна, чем брокерская деятельность. Очень часто совмещают ведение дилерской и брокерской деятельности. Дилерские фирмы владеют большими капиталами, которые необходимы для совершения операций за свой счет. Эти капиталы постоянно увеличиваются за счет получаемой разницы между покупкой и продажей, а также прибыли на вложенный собственный капитал.

3)Управляющий имеет право осуществлять от своего имени доверительное управление переданными ему во владение ценными бумагами и денежными средствами, принадлежащими другому лицу, в интересах этого лица. Другими словами, управляющий зарабатывает прибыль для клиентов. За осуществление своей деятельности управляющий взимает вознаграждение.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» определяет деятельность по управлению ценными бумагами как осуществление юридическим лицом доверительного управления имуществом, переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица (или указанных третьих лиц).

Управляющая компания может совмещать и осуществлять деятельность по управлению ПИФами, ценными бумагами, пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов и страховыми резервами страховых компаний.

К имуществу, которым может управлять управляющая компания относятся:

· ценные бумаги;

· денежные средства, предназначенные для инвестирования в ц.б.;

· денежные средства и ц.б, получаемые в процессе управления ц.б.

В процессе работы управляющая компания может совершать любые операции с имуществом, находящимся в управлении, а также осуществляет все права, которые удостоверяют те или иные ценные бумаги, включая право голоса по голосующим ценным бумагам. Конечно, управляющая компания можеь совершать все действия с имуществом в рамках Закона. Так, например, УК вправе предъявлять иски и выступать ответчиком по искам в суде в связи с осуществлением деятельности по доверительному управлению.

Любой Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) работает под управлением какой-либо Управляющей компанией. Так как фонд сам по себе не является юридическим лицом, то все сделки и операции, связанные с имуществом, составляющим фонд, управляющая компания проводит от своего имени. При этом она обязана указывать, что действует в качестве доверительного управляющего. Очень часто под управлением одной УК находится несколько паевых фондов. Помимо выполнения управленческих функций, управляющая компания организует процесс продажи паев инвесторам, обмен и выкуп паев у пайщиков.

При банкротстве управляющей компании, которая управляет ПИФом, пайщики не пострадают, а фонд будет передан в управление другой компании.

Управляющая компания паевого инвестиционного фонда несет перед владельцами инвестиционных паев ответственность в размере реального ущерба в случае причинения им убытков в результате нарушения закона «О паевых инвестиционных фондах», иных федеральных законов и правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Законодательно на действия управляющих компаний наложен ряд ограничений, цель которых – минимизировать риск потери пайщиками своих средств в результате некорректных действий УК.

Если говорить об Общих фондах банковского управления (ОФБУ), то в этом случае функции управляющей компании выполняет коммерческий банк, имеющий лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг. Некоторые банки, имеющие лицензию на осуществление операций с иностранной валютой и драгоценными металлами, могут создавать инвестиционные фонды, основанные на этих активах.

Деятельность УК строго регулируется и контролируется. Ежегодно управляющая компания подвергается проверке аудитором. Аудиторской проверке подлежат бухучет, ведение учета и составление отчетности по имуществу, находящемуся в управлении, состав и структура активов и пр.

Государственное регулирование деятельности управляющих компаний и государственный контроль за их деятельностью осуществляются Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР). Управляющая компания обязана предоставлять отчетность в ФСФР.

4) В процессе работы фондового рынка у профессиональных участников сделок возникают обязательства по поставке ценных бумаг или оплате их приобретения. Часто между двумя участниками совершается несколько сделок по разным бумагам. Определение взаимных обязательств и совершение расчетов по ним относится к сфере деятельности клиринговых организаций.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» определяет клиринговую деятельность как деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Организации, ведущие деятельность по определению и зачету взаимных обязательств называются клиринговые компании.

Механизм клиринговой процедуры таков:

1. Участники фондового рынка заключают между собой договора о поставке ценных бумаг и на их основании готовят бухгалтерские документы.

2. Документы от обоих участников передаются клиринговой компании.

3. Клиринговая компания проводит сверку и зачет взаимных обязательств.

4. Стороны сделки исполняют свои обязательства в части поставки ценных бумаг и расчетов по ним.

Всегда существует риск неисполнения одой из сторон своих обязательств по сделке. Для того, чтобы минимизировать риски противоположной стороны, клиринговая компания обязана формировать специальные фонды. Минимальный размер специальных фондов клиринговых организаций устанавливается федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг по согласованию с Центральным банком Российской Федерации.

Как правило, в России клиринговую деятельность осуществляют крупнейшие депозитарии и регистраторы, такие как НП «Национальный депозитарный центр» и ЗАО «Депозитарно-клиринговая компания».

5)Депозитарии осуществляют хранение ценных бумаг, обращающихся на рынке, а также учет прав на них. Помимо этого депозитарии выполняют контрольную функцию, следя за правомерностью операций, совершаемых держателями ценных бумаг.

Депозитарий не имеет права распоряжаться хранимыми ценными бумагами и осуществлять от имени своих клиентов любые действия с ними, кроме тех, которые предусмотрены депозитарным договором. Клиентами депозитария могут быть как юридические, так и физические лица. Для учета ценных бумаг, принадлежащих клиенту, в депозитарии ему открывается специальный счет (счет «депо»).

Депозитарии, заключившие соглашения между собой, могут размещать хранимые бумаги друг у друга в случае необходимости.

В обязанности депозитария входят:

· Регистрация возникших у их клиентов обязательств, связанных с ценными бумагами, хранящимися в этом депозитарии;

· ведение отдельного от других счета депо по каждому клиенту с указанием даты и основания каждой совершаемой операции;

· передача клиенту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

Ценные бумаги, которые приобретаются инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, подлежат хранению в специализированных депозитариях. Спецдепозитарий – это организация, имеющая лицензию на осуществление депозитарной деятельности и лицензию на деятельность специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов. Когда вы приобретаете паи какого-либо инвестиционного фонда, то автоматически становитесь клиентом депозитария, с которым работает ваша управляющая компания. Депозитарий ведет учет всех операций по каждому пайщику: количество купленных, проданных или отконвертированных паев и цену, по которой прошла сделка.

Те, кто занимаются самостоятельной работой на бирже, становятся клиентами депозитариев, когда заключают договор с брокером. Им автоматически открывается счет «депо», на котором отражаются все операции по купле и продаже ценных бумаг, а также дивиденды по акциям.

В России на сегодняшний день существует около 700 организаций, имеющих лицензию на осуществление депозитарной деятельности. Самыми крупными являются «Депозитарно-клиринговая компания» и «Национальный депозитарный центр». Они созданы с целю обслуживания участников крупнейших российских бирж: РТС и ММВБ.

6) Для хранения информации о ценных бумагах и их владельцах создаются реестры владельцев ценных бумаг. Реестродержатели осуществляют сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, содержащихся в этих реестрах. К таким данным относится наименование владельца, количество, номинальная стоимость и категория принадлежащих ему ценных бумаг.

Главная функция реестродержателей (регистраторов) – предоставлять возможность участникам фондового рынка определить кому и сколько ценных бумаг принадлежит, какими правами на них он обладает и какими обязательствами они обременены. В случае, если владелец потеряет ценные бумаги (если они документарные), от потери прав на них его спасет как раз наличие записи в реестре владельцев ценных бумаг.

Реестр владельцев ценных бумаг (далее - реестр) - это часть системы ведения реестра, представляющая собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.

В реестр владельцев ценных бумаг вносятся данные только о владельцах именных ценных бумаг. Для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра владельцев ценных бумаг не ведется.

Реестродержатель (регистратор) заключает с эмитентом договор, по которому он обязуется вести учет всех владельцев акций этой компании. За качество исполнения своих обязательств он несет ответственность – в случае ненадлежащего исполнения ему может быть предъявлен иск о возмещении ущерба. Это правило также распространяется и на других участников фондового рынка, от которых зависит наличие данных в системе ведения реестра (эмитенты, регистраторы, депозитарии, владельцы).

Законодательство РФ обязывает владельцев ценных бумаг регулярно предоставлять информацию в систему ведения реестра. Так, в случае совершения сделки по каким-либо бумагам, её участникам необходимо уведомить об этом регистратора, который внесет в реестр запись о новом владельце этих именных ценных бумаг.

Реестродержатель имеет право взимать со сторон по сделке плату, одинаковую для всех юридических и физических лиц (в форме фиксированной суммы за сделку).

Документом, подтверждающим запись в реестре, является выписка, которая выдается владельцу ценной бумаги. Выписка не считается ценной бумагой, а лишь подтверждает тот факт, что на лицевом счете клиента учтено определенное количество ценных бумаг. Выписки держатель реестра обязан предоставлять по требованию владельца в течение пяти рабочих дней.

Помимо выполнения вышеперечисленных функций, в обязанности регистратора входит:

· доводить до владельцев и держателей ценных бумаг информацию, предоставляемую эмитентом;

· предоставлять владельцам ценных бумаг, владеющим более 1% голосующих акций эмитента, данные из реестра о других владельцах и бумагах, принадлежащих им;

· информировать владельцев ценных бумаг о правах, закрепленных ценными бумагами, и о способах и порядке осуществления этих прав;

· в случае расторжении договора с эмитентом передавать все данные, составляющие систему ведения реестра и сам реестр другому регистратору.

7) И, наконец, организаторы торговли – это компании, которые предоставляют услуги, непосредственно позволяющие совершать сделки с ценными бумагами. Так, в России основными организаторами торговли являются биржи РТС (Российская Торговая Система) и ММВБ (Московская Межбанковская Валютная Биржа).

Иногда одно лицо может совмещать в себе функции нескольких профессиональных участников рынка ценных бумаг, но чаще всего одна организация осуществляет только один определенный вид деятельности.

Согласно закону РФ «О рынке ценных бумаг» деятельность всех профессиональных участников рынка ценных бумаг подлежит обязательному лицензированию в Федеральной службе по финансовым рынкам. Эта же служба осуществляет контроль за их деятельностью.