Фундаментальный анализ. Основные положения

Фундаментальный анализ предполагает оценку финансового положения каждого отдельного эмитента, при котором оценивается реальная стоимость компании.

Фундаментальный, или, как иногда говорят, факторный, анализ опирается на объектно-ориентированный подход. Этот подход базируется на попытке определения количественных показателей будущего развития компании или каких-либо базисных активов.

На основании прогноза этих показателей инвестор принимает решение о вложении капитала. Фундаментальный анализ требует наличия определенной доступной информации, на основании которой строится некоторое уравнение конечного (базисного) фактора.

Такой анализ в идеальном варианте предполагает всестороннее рассмотрение всех значимых экономических, политических и прочих факторов, которые могут влиять на цены активов.

Этими факторами могут являться цены других активов, объем продаж, дивиденды, доходы, долги, процентные ставки, уровень безработицы, инфляция, политический риск и др.

Показатели, используемые в фундаментальном анализе, можно разделить на три группы:

– прогнозирование рыночных показателей с помощью статистических и эконометрических методов;

– рыночный анализ активов;

– финансовый анализ.

Необходимо отметить, что если результаты первой группы абсолютны и ни в какой доработке не нуждаются, то многие показатели двух последних групп имеют практически нулевую ценность без сравнения их с группой схожих показателей, например по группе подобных компаний, или с этим же показателем в другой период времени.

Под рыночным анализом активов понимают анализ критериев, по которым оцениваются доходность и риск вложений в активы рынка ценных бумаг, их поведение относительно друг друга, ликвидность и реакцию на изменения окружающей среды.

На основании этих критериев поведения отдельных активов или состоящего из них портфеля и принимаются решения о вложениях или спекуляциях на фондовом рынке.

Финансовый анализ основан на рассмотрении финансовых показателей базы финансовых активов и их сопоставлении с рыночной оценкой этих активов.

Финансовые показатели – это показатели работы предприятий – эмитентов финансовых активов, базирующиеся на данных бухгалтерского учета и вероятностных оценках будущих факторов хозяйственной жизни.

В основе финансового анализа лежит информация о реальных показателях работы эмитента, его структуре капитала и стабильности работы. Таким образом, структура фундаментального анализа имеет следующий вид: информация, выраженная в количественных показателях; правила ее обработки; прогноз значения базисного актива.

Фундаментальные аналитики покупают активы, которые по их мнению недооценены фондовым рынком относительно сравнительных показателей предприятий реального сектора либо относительно средних показателей по рынку.

Главное, что надо запомнить, – фундаменталисты изучают причины, движущие рынком, и на основе их анализа принимают решения об инвестициях. Поэтому фундаментальные вложения – обычно долгосрочные стратегические инвестиции в активы.

Но это требует отсутствия любой неопределенности относительно будущих событий и наличия максимально полной и оперативной информации. Невыполнение любого из этих требований резко снижает качество результатов фундаментального анализа.

Если характеризовать основные направления фундаментального анализа, то можно выделить следующие его этапы.

1. Общеэкономический, или макроэкономический, анализ. Положение экономики оценивается с учетом следующих факторов: ВНП, занятости, инфляции, процентных ставок, валютного курса и т.п. Учитывается фискальная и монетаристская политика правительства, влияние их на фондовый рынок. Таким образом, определяется социально-политический и экономический климат инвестиционной деятельности.

2. Индустриальный анализ предполагает изучение делового цикла в экономике, его индикаторов, осуществление классификации отраслей по отношению к уровню деловой активности и по стадиям развития, а также качественный анализ развития отрасли.

3. Анализ конкретного предприятия (фирмы, корпорации). Оценка корпорации включает: анализ состояния и перспектив развития менеджмента, организационные и коммерческие условия работы; анализ финансового положения компании (предприятия); коэффициенты, оценка платежеспособности; оценка финансовой устойчивости — определение цены фирмы.

4. Моделирование пены ценных бумаг. Макроэкономический анализ в рыночной экономике — это исследования рынка, живущего по законам спроса и предложения. Цена на фондовом рынке зависит прежде всего от совокупности капиталов, инвестируемых в ценные бумаги (спрос) и от объема предлагаемых для продажи ценных бумаг (предложение), т.е. их соотношение определяет конъюнктуру фондового рынка. В стадии высокой конъюнктуры наблюдается прирост денежной массы, направленной в фондовый сектор финансового рынка, что требует повышения курсов для уравновешивания цены. Внешний спрос позволяет фондовому рынку функционировать устойчиво, и курсы легко двигаются вверх.

Анализ финансовых показателей.

Хотя фундаментальные аналитики принимают во внимание большое количество факторов, которые могут повлиять на деятельность компании (а, следовательно, на прибыль и на цену акции), наибольшее количество информации они получат из финансовой отчетности.