 |
Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | |
Виды облигаций и их рейтинг
|
|
Наиболее распространенным видом ценных бумаг с фиксированным доходом {fixed income securities), как известно, являются облигации {bonds). Поэтому анализ сосредоточим на этом виде бумаг. Заметим, что преобладающее большинство рассмотренных ниже методов применимо и при анализе других видов ценных бумаг с фиксированным доходом.
При необходимости привлечения значительных денежных ресурсов (для финансирования крупных проектов, покрытия текущих расходов и т.д.) государство, муниципалитеты, банки и другие финансовые институты, а также отдельные компании или их объединения, часто прибегают к выпуску и продаже облигаций. Под облигацией понимается ценная бумага, свидетельствующая о том, что ее держатель предоставил заем эмитенту этой бумаги.
Облигация обеспечивает ее владельцу некоторый доход — в большинстве случаев он регулярно получает проценты по купонам и в конце срока выкупную цену. Доход от облигаций обычно ниже, чем от других видов ценных бумаг, в то же время он более надежен, так как в меньшей степени зависит от конъюнктурных колебаний и фазы экономического цикла, чем, например, доход от акций. В связи со сказанным в облигации инвестируют свободные резервы пенсионные фонды, страховые компании, различного рода инвестиционные фонды и т.д.
Основные параметры облигации: номинальная цена или номинал {face value), выкупная цена {redemption value) или правило ее определения, если она отличается от номинала, дата погашения {date of maturity), норма доходности или купонная процент-ноя ставка {coupon rate), даты выплат процентов. В современной практике выкуп по номиналу является преобладающим.
Выплаты процентов производятся ежегодно, по полугодиям или поквартально, а иногда в конце срока.
Виды облигаций. В практике применяются облигации различных видов. Отсутствие в России достаточного опыта выпуска облигаций не позволяет привести развернутую их классификацию. Что касается зарубежных облигаций, то для них можно предложить классификацию по следующим признакам.
1. По методу обеспечения:
— государственные и муниципальные облигации, выплаты по которым обеспечиваются гарантиями государства или муниципалитета;
— облигации частных корпораций (corporate bonds) — обеспечиваются залогом имущества, передачей прав на недвижимость, доходами от различных программ и проектов;
—- облигации частных корпораций без специального обеспечения (corporate debentures).
2. По сроку:
— облигации с фиксированной датой погашения (term
bonds);
—- без указания даты погашения или бессрочные (perpetuities)^ точнее, эмитент не связывает себя конкретным сроком, соответственно облигации могут быть выкуплены в любой момент. Примерами таких облигаций могут служить консоли в Великобритании (выпущены во время войны с Наполеоном), французская рента.
3. По способу погашения номинала (выкупа облигации):
—- разовым платежом (bullet bonds);
— распределенными во времени погашениями оговоренных долей номинала;
— последовательным погашением доли общего количества облигаций, соответствующие облигации называются серийными (serial bonds); часто этот метод погашения осуществляется с помощью лотерей — лотерейные или тиражные займы.
4. По методу выплаты дохода:
—- выплачиваются только проценты, срок выкупа не оговаривается (см. бессрочные облигации);
—- выплата процентов не предусматривается; так назваемые облигации с нулевым купоном (zero coupon bonds);
— проценты выплачиваются вместе с номиналом в конце срока;
— периодически выплачиваются проценты, а в конце срока — номинал или выкупная цена; этот вид облигаций является преобладающим.
Процентная ставка обычно постоянная, правда, иногда выпускают облигации с "плавающей" процентной ставкой, уровень которой ставится в зависимость от каких-либо внешних условий.
Облигации являются важным объектом долгосрочных инвестиций. С момента их эмиссии и до погашения они продаются и покупаются на кредитно- денежном рынке по рыночным ценам. Рыночная цена в момент выпуска может быть равна номиналу (at par), ниже номинала, или с дисконтом (discount bond), и выше номинала, или с премией (premium bond). Нетрудно догадаться, что премия — это "переплата" за будущие высокие доходы, а дисконт — скидка с цены, связанная с низкими доходами от облигации.
Различают два вида рыночных цен. Облигации реализуются по так называемой грязной или полной цене (dirty, full, gross price), которая включает не только собственно цену облигации, но и сумму процентов за период после последней их выплаты и до момента продажи (accrued interest). Рыночная цена за вычетом суммы начисленных процентов называется чистой (clean, flat price). Во всех приведенных в главе расчетах фигурирует именно эта цена.
Определенное значение имеет наличие оговорки о запрете досрочного выкупа облигации эмитентом (call protection). Наличие права досрочного выкупа, естественно, снижает качество облигации, так как повышает степень неопределенности для инвестора. Более того, в случаях, когда облигация куплена с премией, досрочный ее выкуп заметно сокращает доходность инвестиции.
Поскольку номиналы у разных облигаций существенно различаются между собой (например, в США облигации выпускаются с номиналами от 25 до 100 000 долл.), то часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен. Таким показателем является курс (quote, quoted price). Под курсом понимают цену одной облигации в расчете на 100 денежных единиц номинала:
Дата публикования: 2015-03-26; Прочитано: 207 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!
