Дополнительные сведения. Доходности облигаций

По измерению

Доходности облигаций

Облигации с выкупной ценой, отличающейся от номинала. В

этом случае проценты начисляются на сумму номинала, а при­рост капитала равен С - Р₉ где С — выкупная цена. Соответст­венно, при оценке ставки помещения необходимо внести соот­ветствующие коррективы в приведенные выше формулы. На­пример, внеся коррективы в (11.6) и (11.7), получим

P=Cv» + gNa_n;i, (11.12)

l^ = |v^^_;/, (11.13)

а вместо (11.11):

In

/2

/ «

gN+(C- P)l n (C + P) /1

⁸ \N 100

N 100

(11.14)

Ставка помещения для серийных облигаций. Общий принцип определения полной доходности и в этом случае не изменяет­ся: рыночная цена приравнивается к сумме членов потока платежей, дисконтированных по неизвестной ставке помеще­ния. Однако число этих членов меняется от серии к серии. В связи со сказанным в расчет обычно берется то число членов потока, которое находится в интервале от начала до среднего ее срока, метод расчета последнего рассмотрен в § 11.4 (см. (11.19)).

Сравнение показателей доходности облигаций. Нетрудно уста­новить, что соотношения между характеристиками доходности зависят от курса облигации. Так, для облигаций, у которых К < < 100, находим g < i_t < i < /', и наоборот, если К > 100, то g > > /, > / > Г. Наконец, если курс равен 100, то все показатели до­ходности равны купонному доходу при ежегодной его выплате.

Динамика показателей доходности в зависимости от курса показана на рис. 11.1