Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
NCF = чистая прибыль + амортизация основных средств и нематериальных активов ± отложенные налоговые платежи
Обычно рассчитывают годовые денежные потоки. Если чистый денежный поток имеет знак «+», то это означает, что инвестор получает приток амортизации и чистой прибыли (+ NCF). Если чистый денежный поток отрицательный (- NCF), это означает, что в проект инвестируются денежные средства, либо инвестиции в капитальные вложения, либо оборотные средства проекта. На величину NCF влияют отложенные налоговые платежи, например, предприятие сначала уплачивает в бюджет НДС, а затем государство возвращает предприятию этот налог.
Схема движения NCF простого проекта
0 год – это обычно год, в котором осуществляются инвестиции в проект.
t – текущий год проекта, t = 0÷ T
T – продолжительность фазы эксплуатации проекта. Упрощенно можно считать, что это продолжительность жизненного цикла.
При расчете NCF следует иметь ввиду следующее: а) - NCF 0 – инвестиции в капитальные вложения и в оборотные средства предприятия б) NCFt – могут оцениваться с учетом риска, т.е. может указываться вероятность того или иного значения потока. Может также указываться среднеквадратическое отклонение чистого денежного потока. в) в последнем году жизненного цикла Т происходит высвобождение оборотных средств проекта (распродажа ненужных материальных запасов, а также присутствуют терминальные денежные потоки (доходы или расходы от продажи имущества проекта по рыночным ценам)) г) денежные потоки приводят вперед или назад для того, чтобы в определенный момент времени сравнить доходы и расходы проекта.
Приведение вперед из настоящего в будущее называется компаундированием, т.е. наращение денежных потоков.
Приведение потоков назад из будущего к настоящем у времени называют дисконтированием, т.е. делением денежных потоков на величину (1+ i) t, где i – процентная ставка по инвестированным денежным средствам.
Другая схема движения денежных потоков проекта:
1) для простого проекта
2) для сложного проекта
Простой срок окупаемости PP – это срок возврата инвестиций.
Выбор наиболее эффективного проекта возможен только в том случае, когда у предприятия имеются нормативы эффективности, т.е. нормативный срок окупаемости РР, например, если он установлен – не более 3 лет, то все проекты со сроком окупаемости более 3 лет отвергаются. Норматив РР в рыночной экономике устанавливают самостоятельно. В общем случае он зависит: 1) от отрасли, ее динамики развития, например, в электронике нормативы окупаемости инвестиций более низкие, чем в пищевой, нефтедобыче, в атомной энергетике. 2) от риска проекта, чем больше проект рискованней, тем срок окупаемости должен быть ниже, а показатель прибыли на вложенный капитал должен быть очень высоким. 3) от стратегии предприятия, например, если предприятие предполагает лидировать на рынке, то оно должно внедрить проекты с более короткими сроками окупаемости и с более высокими показателями рентабельности капитала.
Нормативы сроков окупаемости для проектов могут устанавливаться исходя из анализа, успешных проектов, которые уже были внедрены на предприятии. Недостаток такого подхода – это планирование от достигнутого без глубокого анализа ситуации.
Первый подход расчета показателей срока окупаемости исходя из динамики чистых денежных потоков.
РР = год, предшествующий полному возврату инвестиций + недостаточная величина возврата инвестиций / NCF след. года.
Второй подход – распределение чистых денежных потоков по годам проекта неизвестно, но известна среднегодовая величина чистых денежных потоков (NCFсредн), в этом случае РР рассчитывается как: РР = величина инвестиций / NCFсредн
Дата публикования: 2015-01-10; Прочитано: 479 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!