Приклад 6.1

П'ять років тому підприємство придбало комп'ютер. Термін експлуатації комп'ютера сім років. Розглядається проект заміни комп'ютера на новий, термін експлуатації якого теж сім років. Ціна старого комп'ютер 5600 грн., нового – 15 000 грн. Амортизація нараховується рівномірно. Прибуток підприємства оподатковується за ставкою у 25 %. Старий комп'ютер планується реалізувати.

Рішення.

У даному прикладі поки абстрагуємося від додаткових вигод від заміни комп'ютера і методики розрахунку грошового потоку, а зупинимося тільки на питанні амортизації.

Амортизація нараховується рівномірним способом, тому для розрахунку амортизації використовуємо наступну формулу.

,

де ПС – повна вартість актива;

ЛС – ліквідаційна вартість актива;

n – термін експлуатації актива.

Розрахуємо амортизацію старого устаткування.

Розрахуємо амортизацію нового устаткування.

Амортизаційні відрахування повинні були відноситися на собівартість підприємства ще в перебігу двох років. Отже, впродовж перших двох років проекту з EBITDA (дохід до відрахування податків і амортизації) повинна відніматися сума 2142,86-800=1342,86 (грн.), а не 2142,86 грн. Таким чином, ми враховуємо яку суму податку на прибуток підприємство могло заощадити, але не заощадило. Ця сума складає 800×2×0,25=400 грн.

Ще одна відмінність при розрахунку операційного грошового потоку від розрахунку прибутку полягає в методиці обліку процентних платежів. При розрахунку прибутку нараховані відсотки (наприклад, по кредитах) включаються в собівартість. А при розрахунку грошового потоку, вони враховуються не як відтоки від операційної діяльності, а як відтоки від фінансової діяльності – до складу компоненту грошового потоку NWC (приріст чистого оборотного капіталу).

Оскільки, операційний грошовий потік в конкретному році t розраховується як різниця між притоками від операційної діяльності в році t і відтоками від операційної діяльності в році t, то його розрахунок можна представити таким чином.

OCF_t=OCIF_t - OCOF_t - tax×(OCIF_t-OCOF_t-Dep_t), (6.5)

де OCF_t – операційний грошовий потік в рік t;

OCIF_t - притоки від операційної діяльності в році t;

OCOF_t - відтоки від операційної діяльності в рік t, окрім податку на прибуток підприємства;

tax - ставка податку на прибуток в коефіцієнтній формі:

Dep_t - розмір амортизаційних відрахувань в рік t.

Для зручності розрахунків податок на прибуток підприємства виділяється окремо від інших відтоків від операційної діяльності. При цьому різниця (OCIF_t-OCOF_t) представляє дохід від операційної діяльностіEBITDA (Earnings Before Interest Taxes Depreciation Amortization).

EBITDA_t= OCIF_t-OCOF_t, (6.6)

де EBITDA_t - дохід від операційної діяльності в рік t;

OCIF_t - притоки від операційної діяльності в році t;

OCOF_t - відтоки від операційної діяльності в рік t, окрім податку на прибуток підприємства.

Якщо від доходу від операційної діяльності відняти амортизаційні відрахування, можна визначити прибуток, що оподатковується EBIT (Earnings Before Interest Taxes).

EBIT_t=OCIF_t-OCOF_t-Dep_t = EBITDA_t- Dep_t (6.7)

де EBIT_t= прибуток, до оподаткування в рік t;

EBITDA_t - дохід від операційної діяльності в рік t;

OCIF_t - притоки від операційної діяльності в році t;

OCOF_t - відтоки від операційної діяльності в рік t, окрім податку на прибуток підприємства.

Тобто можна розраховувати операційний грошовий потік як суму чистого прибутку (при розрахунку якої не враховуються процентні платежі) і амортизаційних відрахувань.

OCF_t=(1-tax)×(EBITDA_t -Dep_t)+Dep_t= (1-tax)× EBIT_t+Dep_t, (6.8)

де OCF_t – операційний грошовий потік в рік t;

tax - ставка податку на прибуток в коефіцієнтній формі:

EBITDA_t - дохід від операційної діяльності в рік t;

Dep_t - розмір амортизаційних відрахувань в рік t;

EBIT_t= прибуток, до оподаткування в рік t.

Можливий ще один метод розрахунку операційного грошового потоку:

OCF_t=(1-tax)×(OCIF_t -OCOF_t -Dep_t)+Dep_t, (6.9)

де OCF_t – операційний грошовий потік в рік t;

tax - ставка податку на прибуток в коефіцієнтній формі;

OCIF_t - притоки від операційної діяльності в році t;

OCOF_t - відтоки від операційної діяльності в рік t, крім податку на прибуток підприємства;

Dep_t - розмір амортизаційних відрахувань в рік t.

Тобто, спочатку розраховується прибуток оподаткування EBIT. При множенні його на (1-tax), з прибутку до оподаткування віднімається сума податку. А потім до набутого значення знову додається амортизація. Ми відняли амортизацію для того, щоб правильно розрахувати прибуток до оподаткування. А зараз повертаємо її, тому що амортизація не є відтоком і її не можна відняти від суми операційного грошового потоку.

Ще один варіант розрахунку операційного грошового потоку наведено у наступній формулі.

OCF_t=(1-tax)×(OCIF_t -OCOF_t)+Dep_t × tax, (6.10)

де OCF_t – операційний грошовий потік в рік t;

tax - ставка податку на прибуток в коефіцієнтній формі;

OCIF_t - притоки від операційної діяльності в році t;

OCOF_t - відтоки від операційної діяльності в рік t, окрім податку на прибуток підприємства;

Dep_t - розмір амортизаційних відрахувань в рік t.

У такому виразі більш прозорим є те, що сума амортизації є лише базою для розрахунку зменшення податку на прибуток і відповідно збільшення на цю суму операційного грошового потоку.