Оценка и анализ прибыльности и рентабельности • 289

ский» - можно рассматривать как базовые. Суть первого - в исчислении прибыли по результатам изменения рыночных оценок чистых активов фирмы; суть второго - в ее расчете как разницы между доходами и затратами (расходами) фирмы, относимыми

' к отчетному периоду.

В соответствии с первым подходом экономическая прибыль - это прирост капита­ла собственников фирмы (за исключением операций по преднамеренному его измене­нию¹), имевший место в отчетном периоде и проявляющийся в увеличении ее чистых!> активов, исчисляемых как капитализированная стоимость будущих чистых поступле­ний за минусом обязательств. Можно рассчитать прибыль и более простым способом: как изменение рыночной капитализации за период, за исключением эффекта, обуслов-

■ ленного операциями по преднамеренному изменению капитала фирмы,

P_n=MV?-MV'', (10.16)

где Р_п - чистая прибыль за период;

MV'' - рыночная капитализация на начало отчетного периода; рыночная капитализация на конец отчетного периода.

В основе бухгалтерского учета — факты хозяйственной жизни. Поэтому бухгалтер I предпочитает оперировать не тем, что «может быть», а тем, что «есть, имеет или имело место», причем любой факт, отражаемый в системе учета, должен быть оформлен доку­ментально. Множественные, субъективные оценки для бухгалтера никак не подходят, ему нужна определенность и однозначность, а потому вполне логично, что он исчисляет прибыль как превышение документально подтвержденных совокупных доходов над со­вокупными затратами. Более строгое определение таково.

Прибыль бухгалтерская - есть положительная разница между доходами предпри­ятия, понимаемыми как приращение совокупной стоимостной оценки его активов, со­провождающееся увеличением капитала собственников предприятия, и его затратами (расходами), понимаемыми как снижение совокупной стоимостной оценки активов, со­провождающееся уменьшением капитала собственников предприятия, за исключением результатов операций, связанных с преднамеренным изменением этого капитала:

P_n=R-Ex, (10.17)

где

Р„ - чистая прибыль за период;

R - общая сумма доходов за период;

Ех - общая сумма расходов (затрат) за период.

I

Экономическая прибыль не только трудоемка в расчете, субъективна по величине, вариабельна в зависимости от рыночных ожиданий в отношении фирмы, но и может быть более или менее обоснованно исчислена лишь для листинговых компаний. По­скольку число таких фирм мало, несравненно большую практическую ценность имеет прибыль бухгалтерская, исчисляемая по фактическим признанным доходам и затратам фирмы, имевшим место в отчетном периоде.

Заметим, что в отношении бухгалтерской прибыли также нельзя безоговорочно ут­верждать, что алгоритм ее исчисления однозначен и прозрачен, хотя уровень субъек­тивности гораздо ниже. Дело в том, что в зависимости от принятия во внимание ряда факторов значение прибыли в рамках бухгалтерского подхода может быть исчислено по-разному. Действительно, используя тот или иной метод оценки запасов, снисывае-

¹ Под преднамеренным изменением капитала собственников понимаются его наращивание (например, дополнительная эмиссия акций) или изъятие части капитала (например, на выплату дивидендов).

290 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы

мых на себестоимость продукции, применяя разные методы амортизации, по-разному признавая доходы и затраты, можно получить большее или меньшее значение прибыли.

Итак, первое правило, которое нужно иметь в виду аналитику (бизнесмену, экономи­сту), таково: прибыль - это расчетный показатель, дающий некоторую оценку финансово-хозяйственной деятельности фирмы за отчетный период, на величину кото­рого влияют как собственно производственно-коммерческая деятельность фирмы, так и применяемые ее специалистами методы оценки, учета и исчисления показателей до­ходов и затрат. Прибыль - это мнение, ее величиной можно варьировать. Не случайно в ходе аудиторской проверки как раз и контролируются обоснованность признания и величина оценки тех или иных видов доходов и затрат, учитываемых при расчете ко­нечного финансового результата.

Если прибыль понимается как разница между доходами и затратами, число видов которых, как известно, велико, то отсюда вытекает второе правило: в зависимости от различных комбинаций доходов и затрат и подключения к рассмотрению новых их ви­дов можно последовательно рассчитывать различные показатели прибыли, при этом каждый из них будет представлять большую или меньшую значимость для той или иной категории лиц, имеющих интерес к данной компании. Иными словами, понятие прибыли многозначно и с позиции того круга доходов и затрат, который был учтен при расчете именно этого показателя. Поэтому всегда необходима четкая и однозначная идентификация алгоритмического и информационного обеспечения показателя при­были, о котором ведется речь, позволяющая делать обоснованные оценочные суждения о нем.

В наших дальнейших рассуждениях мы будем ориентироваться на бухгалтерскую прибыль. Из формулы (10.17) следует очевидный вывод: если в алгоритме расчета по­следовательно учитывать те или иные однородные доходы и затраты, то можно полу­чить несколько показателей прибыли. Например, можно рассматривать доходы и затра­ты, связанные с основной деятельностью, а можно принять во внимание, например, вне­реализационные и/или чрезвычайные доходы и затраты - очевидно, что величина прибыли изменится. Оказывается, что подобное последовательное принятие во внима­ние логически сопоставимых доходов и затрат полезно и информативно, поскольку по­зволяет исчислить финансовый результат по отдельным совокупностям фактов хозяй­ственной жизни, различающихся друг от друга, но оказывающих влияние на конечный финансовый результат. Кроме того, в результате подобных расчетов могут быть полу­чены несколько последовательно развертываемых и соответственно взаимосвязанных показателей прибыли, которые, как оказывается, несут самостоятельное аналитико-позиавателыгае значение. Эта идея как раз и реализована в отчете о прибылях и убыт­ках, в котором мы можем видеть несколько показателей прибыли (рис. 10.5).

Приведенная схема не является графической копией отчета о прибылях и убытках и потому не дублирует заложенный в нем алгоритм формирования конечного финансо­вого результата. Смысловое предназначение схемы - объяснить логику процесса фор­мирования и его узловые точки. Дадим краткий коммеитарий к отдельным элементам схемы.

Под переменными расходами (затратами) понимаются затраты сырья, труда и неко­торые накладные расходы, имеющие следующую объединяющую их особенность - они изменяются пропорционально объему производства (чем больше производится про­дукции, тем больше и величина этих расходов), причем в расчетах нередко делается до­пущение о прямо пропорциональной зависимости.

Под условно-постоянными расходами (затратами) понимаются расходы, величина которых существенным образом не зависит от изменения объемов производства (на­пример, амортизация внеоборотных активов, управленческие расходы, значительная