Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
Рис. 10.3. Трансформация денежных средств в оборотных активах
Более подробную информацию об обсуждаемом индикаторе можно найти в [Ковалев, 2001, с. 472-474].
Заметим, что эффективное управление средствами в расчетах исключительно важно ввиду рутинности, повседневности, массовости учетно-расчетных операций; если
10.1. Оценка и анализ внутрифирменной эффективности • 287
система расчетов неэффективна, может каскадно накапливаться негативный эффект, возникать и/или увеличиваться кассовые разрывы, когда пришел срок платежа, а деньги от дебитора еще не поступили. Таким образом, контроль за показателями оборачиваемости и тенденциями их изменения должен быть постоянным. Известны и способы воздействия на контрагентов, стимулирующие их не задерживаться с оплатой полученной продукции. В частности, подавляющее число хозяйствующих субъектов в рыночной экономике применяет систему скидок в расчетах с контрагентами. Смысл ее заключается в следующем.
Контрагенты, заключая договор купли-продажи, оговаривают график поставки и оплаты объекта поставки. Могут быть различные варианты; один из наиболее простых таков. Оговаривается срок, в течение которого оплата поставленной продукции осуществляется со скидкой, если срок истек, а поставка не оплачена, покупатель вынужден оплатить полную цену в течение оговоренного дополнительного срока, за пределами которого вступают в действие штрафные санкции. Таким образом, у покупателя всегда существует дилемма: либо оплатить приобретенную продукцию относительно быстро и потому воспользоваться скидкой, т. е. заплатить меньше, либо оттянуть оплату в пределах максимально допустимого срока, при этом, с одной стороны, у пего появится дополнительный источник финансирования и средства, которыми он может временно распоряжаться, однако, с другой стороны, он будет вынужден понести дополнительные расходы в виде неполученной скидки. Очевидно, что если у покупателя нет денег для своевременного расчета с поставщиком, он может получить краткосрочный кредит, за который вынужден будет уплатить процентную ставку. Отсюда видно, что стоимость источника «временно непогашенная кредиторская задолженность» нужно сравнить с этой процентной ставкой - если ставка ниже, лучше воспользоваться услугами банка.
Стандартизованный договор, содержащий опцию о скидке с цены за ускоренную оплату, имеет вид: «d/k чисто п» (d/k net n), т. е. покупатель может получить скидку в размере d%, если он оплатит покупку в течение k дней, в оставшиеся (п - k) дней оплата должна быть сделана по полной цене. Значениями параметров варьируют в зависимости от надежности покупателя.
Стоимость источника «Краткосрочная кредиторская задолженность» в случае отказа от опции рассчитывается по следующей формуле:
*„=—----- — -100%, (10.15)
1Г 100-rf n-k
где d - скидка, которую можно получить, оплатив товар в течение k дней, %; п - число дней, в течение которых товар подлежит обязательной оплате.
Например, если договор имеет вид «:i/1() чисто 45», то стоимость источника равна 31,8% • 3: 97-360: 35 • 100%). Логика рассуждений очевидна: допустим, что полная цена равна 100 руб.; отказ от скидки означает, что за пользование дополнительным (в течение 35 дней) источником придется платить больше на 3,093% (3: 97 • 100%); переход к характеристике стоимости в терминах годовой процентной ставки как раз и дает величину 31,8%. Легко заметить, что этот источник весьма дорогой; вот почему скидками чаще всего пользуются.
Информация о том, применяет ли предприятие подобные системы стимулирования расчетно-платежной дисциплины, не отражается в отчетности, однако если динамика показателей оборачиваемости, рассчитываемых по данным публичной отчетности, неудовлетворительна, аналитик (пользователь) может сделать вывод, что определенные недостатки в работе с контрагентами все же имеют место.
288 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы
10.2. Оценка и анализ прибыльности и рентабельности
Этот раздел анализа, без преувеличения, является наиболее важным, поскольку его индикаторы дают обобщенную оценку эффективности работы фирмы как единого организма, а их благоприятные значения и тенденции служат основанием для того, чтобы инвесторы (акционеры и лендеры) рассматривали свой выбор в отношении объекта инвестирования как экономически оправданный и целесообразный. Это, в свою очередь, способствует наращиванию производственных мощностей фирмы.
Показатели данного раздела анализа позволяют получить некоторые ответы на вопросы, имеющие отношение прежде всего к эффективности инвестиций и продаж, в частности: (1) прибыльна ли работа фирмы в среднем; (2) какова рентабельность инвестиций в сравнении с другими фирмами и сферами бизнеса; (3) какова рентабельность продаж; (4) какова структура факторов, определяющих рентабельность собственного капитала? Акцепт здесь делается на финансовую сторону деятельности фирмы.
Количественная оценка и анализ прибыльности и рентабельности могут быть сделаны по двум основным направлениям: (1) оценка рентабельности инвестиций (с позиции разных инвесторов); (2) оценка рентабельности продаж (рис. 10.4).
Показатели оценки прибыльности и рентабельности фирмы | |||||||
Оценка рентабельности инвестиций (капитала) | Оценка рентабельности продаж | ||||||
Коэффициент генерирования
доходов (ВЕР)
Рентабельность активов (ROA) Рентабельность инвестированного
капитала (ROI) Рентабельность собственного
капитала (ROE)
Валовая рентабельность реализованной
продукции (GPM) Операционная рентабельность
реализованной продукции (OIM) Чистая рентабельность реализованной
продукции (NPM)
Рис. 10.4. Классификация показателей оценки рентабельности
Ключевым моментом в блоке является: определение прибыли как стоимостной характеристики результативности работы, установление алгоритмов расчета соответствующих показателей, выбор подходящих баз для расчета того или иного коэффициента рентабельности.
Дата публикования: 2015-01-10; Прочитано: 263 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!