Капиталовложений

Внутренние источники Привлеченные средства Заемные средства

1. Амортизация 1. Продажа собственных 1. Банковские кредиты

2. Прибыль акций 2. Государственные

3. Накопления 2. Паевые взносы трудового кредиты

4. Средства по страхо- коллектива

ванию 3. Иностранные инвестиции

Рис. 5. Источники финансирования инвестиций

Потребность в финансировании определяется прямым подсчетом затрат на осуществление конкретного инвестиционного проекта. Если идет речь о строительстве нового цеха/предприятия и т.п., то подсчитываются расходы на проектно – изыскательские работы, строительно – монтажные работы, закупку технологического оборудования, машин, механизмов, инструмента, подготовку персонала и т.д.

Вот как выглядит для образца (табл. 1) технологическая структура капитальных затрат по строительству цеха цветного литья тракторного завода.

Табл. 1.

Технологическая структура капиталовложений

Наименование работ	Основные элементы затрат, %	Доля затрат по этапу к общей стоимости капиталовложений, %
Строительно –монтажные работы	Оборудование %
1. Подготовка территории	3,1	5,7	0,6
2. Объекты основного производствен-ного назначения	20,5	43,7	25,2
3. Объекты вспомогательного произ-водственного назначения, в т.ч. природоохранные	23,2	35,2	27,3
4. Объекты энергетического, транспортного хозяйства, водоснабжения, теплофикации и др.	26,8	8,5	19,5
5. Затраты на проектирование	-	-	1,4
6. Подготовка персонала	-	-	0,2
7. Благоустройство территории, временные здания и сооружения	6,9	-	2,7
8. Удорожание работ в зимнее время, плата процентов по кредитам и др.	14,3	0,9	6,3
9. Резерв на производственные расходы	1,4	1,9	2,0
10. Прочие	3,8	4,1	14,8
Итого

Произведенные затраты должны принести в будущем доход в виде выручки от реализации продукции. Сопоставляя ожидаемый доход с инвестициями, можно оценить, насколько они целесообразны. Далеко не все инвестиции выгодны, а те, у которых доход перекрывает произведенные затраты. Целесообразные инвестиции имеют разную степень выгодности, поскольку отдача на рубль вложений неодинакова.

Бюджет капиталовложений у предприятия всегда ограничен, и поэтому среди целесообразных нужно выбрать самые эффективные инвестиции. Для этих целей разработано много методов, основные их которых представлены на рис. 6.

Чистый дисконтированный Период окупаемости инвести-

доход ЧДД (NPV) ций ПОИ (РР)

Индекс рентабельности Методы оценки Коэффициент эффективности

инвестиций ИР (PI) эффективности инвестиций КЭИ (АRR)

Внутренняя норма до- Коэффициент покрытия

ходности ВНД (IRR) долга (DCR)

Рис. 6. Методы оценки эффективности инвестиций

Слева на рис. 6 представлена группа методов, учитывающих временную концепцию стоимости денег, т.е. принимающих во внимание, что деньги работают и приносят доход, теряют стоимость из – за инфляции и т.д. Эта группа получила название методов, основанных на дисконтных оценках. Они наиболее точны и получили широкое распространение с 70-х годов прошлого столетия. В прямоугольниках даны названия методов, их русская аббревиатура,

а в скобках международная. Например, ЧДД (NPV - Net Present Value), ИР (PI – Profitability Index), ВНД (IRR – Internal Rate of Return).

В правых прямоугольниках стоят названия методов, основанных на учетных оценках: ПОИ (РР – Payback Period), КЭИ (ARR – Average Rate of Return), КПД (DCR – Debt Cover Ratio). Исторически они появились намного раньше, чем первая группа методов, они менее точны, но проще, экономически прозрачнее и тесно связаны с показателями, широко применяемыми в бухгалтерской отчетности и планово – экономической деятельности. Поэтому методы, основанные на учетных оценках, широко применяются и сегодня.

Рассматривать подробно их здесь не будем, т. к. в силу их важности для практической деятельности предприятия, они будут детально в дальнейшем изучаться в специальных дисциплинах: экономическая оценка инвестиций, инновационный менеджмент, управление проектами и др. Здесь лишь для образца рассмотрим два простых примера на каждую группу методов.

Пример 1. Предприятие покупает технологическую линию по производству чипсов. Технико – экономический анализ дал следующую информацию:

– затраты на приобретение и монтаж линии составляют первоначально 10 млн. руб., и в следующий год - 6 млн. руб. Т.о., расходы равны: Р₀=10,0; Р₁=6,0 млн. руб.

– начиная со следующего года, линия будет давать приток денег (чистая прибыль плюс амортизация) в следующих размерах: D₁=3,0; D₂=5,0; D₃=7,0; D₄=6,5; D₅=4,0 млн. руб. После чего линия физически изнашивается и демонтируется.

– предприятие устраивает норма прибыли в размере r=15 % годовых.

Решение. Рассчитаем чистый дисконтированный доход от инвестиционного проекта по формуле:

ЧДД= млн. руб.

Поскольку ЧДД=1,48 млн. руб. >0, то инвестиционный проект выгоден, а инвестор после его завершения получит увеличение капитала на эту сумму, т.е. рыночная стоимость предприятия увеличится на 1,48 млн. руб.

Пример 2. Предприятие может купить станок за 170 тыс. руб. (Р=170 тыс. руб.). Ежегодно он будет приносить чистый доход в размере 84 тыс. руб. (D=84 тыс. руб./год). Требуется рассчитать период окупаемости инвестиций.

Решение.

ПОИ= = 2,02 года.

Т.о. капиталовложения окупятся за 2,02 года. Если предприятие установило для себя норматив периода окупаемости (по опыту прошлых инвестиций) допустим в 2,5 года, то приобретение станка выгодно. Но, если предприятие устраивает период возврата вложений капитала, допустим в 1,7 года, то данная инвестиция нецелесообразна.

Помимо инвестиций, увеличивающих капитал инвестора и обладающих поэтому экономической эффективностью, существуют инвестиции экономически нерентабельные для предприятий, но необходимые, т.к. предприятия вынуждены удовлетворять некоторые требования государственных или муниципальных органов управления, охраняющих общественные интересы. Это, как правило, требования по новым экологическим нормам или стандартам безопасности.